博世科(300422)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润由盈转亏但现金流净额同比增长
广西博世科环保科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“宁国市国有资产监督管理委员会”。公司从事的核心业务主要包括以工业环境治理及清洁化生产,市政环境综合治理及生态修复,土壤修复,固(危)废处置,智慧环卫等为主的环境综合治理业务等。
根据博世科2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.60亿元，同比大幅下降58.44%。扣非净利润-1,134.32万元，由盈转亏。博世科2025年第一季度净利润-883.94万元，业绩由盈转亏。
2024年公司的主营业务为环保行业，主要产品包括环境综合治理收入-水处理和运营收入两项，其中环境综合治理收入-水处理占比56.52%，运营收入占比36.25%。
2020年-2024年水处理营收呈大幅下降趋势，从2020年的26.37亿元，大幅下降到2024年的9.00亿元。2024年水处理毛利率为-10.11%，同比去年的11.5%大幅下降了187.91%。
1、营业总收入同比下降58.44%，净利润由盈转亏
2025年一季度，博世科营业总收入为2.60亿元，去年同期为6.26亿元，同比大幅下降58.44%，净利润为-883.94万元，去年同期为6,692.69万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2,679.22万元，去年同期为3,368.52万元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为3.56万元，去年同期为2,801.81万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.60亿元 |
6.26亿元 |
-58.44% |
| 营业成本 |
1.94亿元 |
4.69亿元 |
-58.74% |
| 销售费用 |
398.39万元 |
971.08万元 |
-58.97% |
| 管理费用 |
2,957.05万元 |
3,132.77万元 |
-5.61% |
| 财务费用 |
4,482.32万元 |
5,756.10万元 |
-22.13% |
| 研发费用 |
1,172.63万元 |
2,128.04万元 |
-44.90% |
| 所得税费用 |
47.54万元 |
779.49万元 |
-93.90% |
2025年一季度主营业务利润为-2,679.22万元，去年同期为3,368.52万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为25.58%，同比有所增长了0.54%，不过营业总收入本期为2.60亿元，同比大幅下降58.44%，导致主营业务利润由盈转亏。
博世科2025年一季度非主营业务利润为1,842.82万元，去年同期为4,103.65万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-2,679.22万元 |
303.10% |
3,368.52万元 |
-179.54% |
| 投资收益 |
115.01万元 |
-13.01% |
700.95万元 |
-83.59% |
| 资产减值损失 |
220.77万元 |
-24.98% |
-369.14万元 |
159.81% |
| 其他收益 |
112.45万元 |
-12.72% |
247.76万元 |
-54.62% |
| 信用减值损失 |
1,411.08万元 |
-159.64% |
730.54万元 |
93.16% |
| 其他 |
26.03万元 |
-2.95% |
2,815.16万元 |
-99.08% |
| 净利润 |
-883.94万元 |
100.00% |
6,692.69万元 |
-113.21% |
2025年一季度，企业资产负债率为84.78%，去年同期为78.53%，负债率很高且增加了6.25%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为96.14亿元，同比小幅下降10.06%
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.62 |
0.66 |
0.75 |
0.77 |
0.83 |
| 速动比率 |
0.53 |
0.63 |
0.71 |
0.71 |
0.77 |
| 现金比率(%) |
0.06 |
0.10 |
0.13 |
0.20 |
0.24 |
| 资产负债率(%) |
84.78 |
78.53 |
78.90 |
76.07 |
76.49 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
14.00 |
2.10 |
0.13 |
0.22 |
1.54 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.01 |
0.06 |
0.02 |
-0.02 |
-0.05 |
| 货币资金/短期债务 |
0.16 |
0.19 |
0.27 |
0.34 |
0.42 |
流动比率为0.62，去年同期为0.66，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.06，去年同期为0.10，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年6月20日，博世科近十二个月的滚动营收为16亿元，在水处理行业中，博世科的全国排名为8名，全球排名为13名。
水处理营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Xylem 赛莱默 |
616 |
18.12 |
64 |
27.74 |
| Veralto |
373 |
3.38 |
60 |
-1.10 |
| Pentair 滨特尔 |
294 |
2.74 |
45 |
4.19 |
| 碧水源 |
85 |
-3.62 |
0.59 |
-53.53 |
| 中国光大水务 |
63 |
-0.29 |
9.56 |
-4.52 |
| 节能国祯 |
38 |
-5.01 |
3.67 |
-0.00 |
| Aris Water Solutions |
31 |
23.84 |
1.93 |
-- |
| 万邦达 |
27 |
10.77 |
0.36 |
-44.85 |
| 泰和科技 |
24 |
2.20 |
1.21 |
-24.35 |
| 武汉天源 |
20 |
37.73 |
3.33 |
27.66 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 博世科 |
16 |
-15.70 |
-8.65 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
