隆华新材(301149)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
山东隆华新材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“韩志刚”。公司主要从事聚醚系列产品的研发、生产与销售。
根据隆华新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收15.09亿元，同比小幅增长11.52%。扣非净利润4,851.65万元，同比小幅增长9.42%。隆华新材2025年第一季度净利润5,712.47万元，业绩同比增长19.52%。本期经营活动产生的现金流净额为-6,013.23万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主营业务为聚醚多元醇，其中聚醚多元醇产品为第一大收入来源。
2022年-2024年聚醚多元醇产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的30.36亿元，大幅增长到2024年的55.13亿元。2024年聚醚多元醇产品毛利率为3.84%，同比去年的7.38%大幅下降了47.97%。
2024年，该产品名称由“POP、通用软泡聚醚、CASE用聚醚”，整合为“聚醚多元醇产品”。
本期净利润为5,712.47万元，去年同期4,779.38万元，同比增长19.52%。
虽然资产减值损失本期损失239.67万元，去年同期损失0.00元，；
但是（1）其他收益本期为1,248.15万元，去年同期为125.92万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为212.73万元，去年同期为-44.75万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
15.09亿元 |
13.54亿元 |
11.52% |
| 营业成本 |
14.30亿元 |
12.78亿元 |
11.89% |
| 销售费用 |
897.89万元 |
761.82万元 |
17.86% |
| 管理费用 |
1,129.83万元 |
1,025.83万元 |
10.14% |
| 财务费用 |
89.47万元 |
-17.41万元 |
613.92% |
| 研发费用 |
544.32万元 |
392.66万元 |
38.62% |
| 所得税费用 |
800.02万元 |
755.49万元 |
5.89% |
2025年一季度主营业务利润为5,015.23万元，去年同期为5,200.69万元，同比小幅下降3.57%。
虽然营业总收入本期为15.09亿元，同比小幅增长11.52%，不过毛利率本期为5.23%，同比小幅下降了0.32%，导致主营业务利润同比小幅下降。
隆华新材2025年一季度非主营业务利润为1,497.25万元，去年同期为299.92万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
5,015.23万元 |
87.79% |
5,200.69万元 |
-3.57% |
| 其他收益 |
1,248.15万元 |
21.85% |
125.92万元 |
891.24% |
| 其他 |
263.37万元 |
4.61% |
161.65万元 |
62.92% |
| 净利润 |
5,712.47万元 |
100.00% |
4,779.38万元 |
19.52% |
截止到2025年6月20日，隆华新材近十二个月的滚动营收为56亿元，在有机化工原料行业中，隆华新材的全国排名为8名，全球排名为12名。
有机化工原料营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| PTT Global Chemical 泰石油全球化工 |
1343 |
9.07 |
-65.81 |
-- |
| Westlake Chemical 西湖化学 |
873 |
1.02 |
43 |
-33.15 |
| 卫星化学 |
456 |
16.92 |
61 |
0.36 |
| 华谊集团 |
451 |
4.05 |
9.11 |
-32.55 |
| Methanex 梅思恩 |
267 |
-5.55 |
12 |
-30.21 |
| 齐翔腾达 |
252 |
-10.26 |
0.32 |
-76.34 |
| 中粮科技 |
201 |
-5.11 |
0.25 |
-71.91 |
| Petkim Petrokimya |
141 |
39.16 |
-11.55 |
-- |
| 维远股份 |
95 |
-0.39 |
0.57 |
-70.25 |
| 嘉化能源 |
92 |
0.73 |
10 |
-17.71 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 隆华新材 |
56 |
9.57 |
1.71 |
-4.05 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
化学原料和化学制品制造业 化学原料和化学制品制造业近三年受下游需求驱动保持稳定增长，软体家具、汽车轻量化及新能源领域推动聚醚多元醇需求提升，2024年市场规模预计超1500亿元。未来行业将向高端化、环保化转型，特种聚醚及生物基材料成为增长点，智能化生产加速渗透，2025年复合增长率或达8%-10%
隆华新材是国内聚醚多元醇核心供应商之一，现有产能72万吨/年，位列行业前三，2024年软泡聚醚市占率约12%-15%，在鞋服及家具领域具备显著区域优势，同时通过尼龙66产业链延伸提升竞争力
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 隆华新材（301149） |
聚醚多元醇及聚合物多元醇规模化生产企业 |
2024年软泡聚醚产能72万吨，市占率约12%-15% |
| 红宝丽（002165） |
聚氨酯硬泡组合聚醚及异丙醇胺生产商 |
硬泡聚醚市占率约18%，异丙醇胺全球领先 |
| 万华化学（600309） |
全球MDI龙头，聚醚多元醇全产业链布局 |
聚醚总产能超100万吨，市占率约25% |
| 航锦科技（000818） |
环氧丙烷及聚醚多元醇一体化生产企业 |
环氧丙烷衍生品营收占比超60% |
| 怡达股份（300721） |
醇醚及醇醚酯类精细化学品供应商 |
2024年聚醚改性产品营收同比增长28% |
