卧龙新能(600173)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
卧龙资源集团股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“陈建成”。公司主营业务是房地产业务的开发与销售。公司的主要产品及服务是房产销售、物业管理。
根据卧龙新能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.05亿元，同比大幅增长123.35%。扣非净利润4,479.72万元，同比下降16.59%。卧龙新能2025年第一季度净利润4,122.42万元，业绩同比下降18.55%。
营业收入情况
2024年公司主要从事矿产贸易业务、房产销售、其他。
1、矿产贸易业务
2024年矿产贸易业务营收24.77亿元，同比去年的34.71亿元下降了28.62%。同期，2024年矿产贸易业务毛利率为4.6%，同比去年的1.54%大幅增长了198.7%。
2、房产销售
2021年-2024年房产销售营收呈大幅下降趋势，从2021年的24.92亿元，大幅下降到2024年的10.64亿元。2024年房产销售毛利率为38.44%，同比去年的32.66%增长了17.7%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅增加123.35%，净利润同比降低18.55%
2025年一季度，卧龙新能营业总收入为11.05亿元，去年同期为4.95亿元，同比大幅增长123.35%，净利润为4,122.42万元，去年同期为5,061.20万元，同比下降18.55%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为6,374.61万元，去年同期为4,012.96万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-1,740.45万元，去年同期为1,164.80万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失51.52万元，去年同期收益756.62万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长58.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.05亿元 | 4.95亿元 | 123.35% |
| 营业成本 | 9.73亿元 | 4.17亿元 | 133.50% |
| 销售费用 | 2,135.41万元 | 742.60万元 | 187.56% |
| 管理费用 | 3,474.79万元 | 2,846.38万元 | 22.08% |
| 财务费用 | 774.97万元 | -223.75万元 | 446.36% |
| 研发费用 | 720.93万元 | - | |
| 所得税费用 | 1,092.71万元 | 916.37万元 | 19.24% |
2025年一季度主营业务利润为6,374.61万元，去年同期为4,012.96万元，同比大幅增长58.85%。
虽然毛利率本期为11.94%，同比下降了3.83%，不过营业总收入本期为11.05亿元，同比大幅增长123.35%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
卧龙新能2025年一季度非主营业务利润为-1,159.48万元，去年同期为1,964.51万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,374.61万元 | 154.63% | 4,012.96万元 | 58.85% |
| 投资收益 | -1,740.45万元 | -42.22% | 1,164.80万元 | -249.42% |
| 公允价值变动收益 | 443.22万元 | 10.75% | -259.45万元 | 270.83% |
| 其他 | 144.15万元 | 3.50% | 1,059.26万元 | -86.39% |
| 净利润 | 4,122.42万元 | 100.00% | 5,061.20万元 | -18.55% |
行业分析
1、行业发展趋势
卧龙地产属于房地产开发行业。 近三年房地产行业经历深度调整，2023年商品房销售面积同比下降8.5%，开发投资收缩9.3%，供需两端规模缩减。政策端通过优化限购、融资支持等推动行业出清，市场逐步转向存量运营与结构性机会。未来趋势聚焦城市更新、保障性住房及多元化业务（如物业、商业地产），预计市场空间向核心城市群和高品质项目集中，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
卧龙地产在房地产开发行业中属于中小型区域房企，2024年上半年房地产销售业务收入占比35.99%，市场占有率不足1%，行业排名第74位。其业务重心转向非房板块，矿产贸易收入占比达61.33%，地产板块竞争力和规模优势较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 卧龙地产（600173） | 主营房地产开发及矿产贸易 | 2024年房地产销售营收占比35.99%，矿产贸易占比61.33% |
| 保利发展（600048） | 全国性龙头房企，侧重住宅与商业开发 | 2024年销售规模稳居行业前二，核心城市土储占比超60% |
| 万科A（000002） | 综合性开发企业，覆盖住宅、物业、物流 | 2024年经营性业务收入占比提升至18%，市场占有率位列前三 |
| 招商蛇口（001979） | 聚焦核心城市群，持有型物业占比较高 | 2024年综合开发业务营收超2800亿元，深圳前海项目贡献核心利润 |
| 新城控股（601155） | 住宅与商业双轮驱动，吾悦广场为品牌核心 | 2024年商业运营收入同比增长12%，开业吾悦广场达168座 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4,122.42万元，较上期有所下降。
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