春兰股份(600854)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
江苏春兰制冷设备股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“春兰（集团）公司”。公司主营业务为生产销售空调等制冷产品以及制冷压缩机等动力机械、房地产开发及商品房销售、物业经营和房屋租赁。主要产品为家用房间空气调节器。
根据春兰股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1,818.20万元，同比小幅下降3.95%。扣非净利润291.99万元，同比大幅增长4.51倍。春兰股份2025年第一季度净利润309.10万元，业绩同比大幅增长2.05倍。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为房地产业，占比高达24.01%，主要产品包括空调和房地产两项，其中空调占比35.55%，房地产占比24.01%。
1、空调
2021年-2024年空调营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.58亿元，大幅下降到2024年的3,269.45万元。2021年-2024年空调毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.71%，大幅下降到了2024年的0.35%。
2、房地产
2022年-2024年房地产营收呈大幅下降趋势，从2022年的1.69亿元，大幅下降到2024年的2,208.55万元。2024年房地产毛利率为49.36%，同比去年的55.42%小幅下降了10.93%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低3.95%，净利润同比大幅增加2.05倍
2025年一季度，春兰股份营业总收入为1,818.20万元，去年同期为1,892.89万元，同比小幅下降3.95%，净利润为309.10万元，去年同期为101.50万元，同比大幅增长2.05倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为357.91万元，去年同期为543.73万元，同比大幅下降；
但是投资收益本期为126.13万元，去年同期为-262.52万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降34.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,818.20万元 | 1,892.89万元 | -3.95% |
| 营业成本 | 1,151.29万元 | 1,080.98万元 | 6.50% |
| 销售费用 | 141.45万元 | 95.25万元 | 48.50% |
| 管理费用 | 689.21万元 | 729.10万元 | -5.47% |
| 财务费用 | -782.27万元 | -840.40万元 | 6.92% |
| 研发费用 | 58.40万元 | 15.15万元 | 285.40% |
| 所得税费用 | 101.47万元 | 120.88万元 | -16.06% |
2025年一季度主营业务利润为357.91万元，去年同期为543.73万元，同比大幅下降34.18%。
虽然营业税金及附加本期为202.22万元，同比下降24.84%，不过（1）营业总收入本期为1,818.20万元，同比小幅下降3.95%；（2）财务费用本期为-782.27万元，同比小幅增长6.92%；（3）销售费用本期为141.45万元，同比大幅增长48.50%；（4）研发费用本期为58.40万元，同比大幅增长2.85倍；（5）毛利率本期为36.68%，同比小幅下降了6.21%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
春兰股份2025年一季度非主营业务利润为130.61万元，去年同期为-244.08万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 357.91万元 | 115.79% | 543.73万元 | -34.18% |
| 投资收益 | 126.13万元 | 40.80% | -262.52万元 | 148.04% |
| 营业外支出 | 77.94万元 | 25.22% | 77.27万元 | 0.87% |
| 其他 | 4.48万元 | 1.45% | 18.57万元 | -75.85% |
| 净利润 | 309.10万元 | 100.00% | 101.50万元 | 204.52% |
全国排名
截止到2025年6月20日，春兰股份近十二个月的滚动营收为0.92亿元，在白电行业中，春兰股份的全国排名为10名，全球排名为18名。
白电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 美的集团 | 4091 | 6.01 | 385 | 10.49 |
| 海尔智家 | 2860 | 7.92 | 187 | 12.77 |
| Daikin Industries 大金工业 | 2355 | 15.19 | 131 | 6.74 |
| 格力电器 | 1900 | 0.07 | 322 | 11.75 |
| Carrier 开利全球 | 1617 | 2.94 | 403 | 49.89 |
| Whirlpool 惠而浦 | 1194 | -8.93 | -23.22 | -- |
| Electrolux 伊莱克斯 | 1029 | 2.72 | -10.54 | -- |
| 海信家电 | 927 | 11.14 | 33 | 50.99 |
| Arcelik 阿塞利克 | 780 | 84.55 | 3.07 | -18.01 |
| 长虹美菱 | 286 | 16.62 | 6.99 | 137.96 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 春兰股份 | 0.92 | -26.94 | 1.33 | 10.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
春兰股份属于家用电器行业，核心业务为空调制冷产品研发与制造。 中国家电行业近三年呈现结构升级趋势，绿色节能与智能化产品需求增长显著，2025年市场规模预计突破1.8万亿元。未来行业将聚焦高端化、智能家居生态整合，政策推动下，热泵、新能源家电等细分领域增长空间显著。
2、市场地位及占有率
春兰股份在家电行业中处于区域品牌地位，空调业务收入占比46.8%，但整体规模较小，2024年前三季度营收仅7526.95万元，市场占有率不足0.5%，主要集中于中低端市场。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 春兰股份（600854） | 主营空调制冷产品及房地产开发，空调业务占比46.8% | 2024年空调业务收入同比下降49.07% |
| 美的集团（000333） | 全球家电龙头，覆盖空调、冰箱等全品类智能家电 | 2024年空调品类市占率超35% |
| 格力电器（000651） | 以空调为核心业务，技术研发与产业链垂直整合领先 | 2024年家用空调市占率排名第一 |
| 海尔智家（600690） | 全球化家电企业，聚焦高端品牌与智慧家庭解决方案 | 2024年冰箱、洗衣机品类市占率均超40% |
| 海信家电（000921） | 主营白色家电，中央空调与冰箱业务为核心增长点 | 2024年中央空调市占率提升至12% |
1、经营分析总结
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