*ST中地(000736)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
中交地产股份有限公司于1997年上市。公司从事主要业务为房地产开发经营与销售业务，主要产品为房地产销售、房产租赁、物业管理。
根据*ST中地2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收117.70亿元，同比大幅增长2.40倍。扣非净利润-5.02亿元，较去年同期亏损增大。*ST中地2025年第一季度净利润-6.38亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.06亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主要业务为房地产销售，占比高达93.87%。
2022年-2024年房地产销售营收呈大幅下降趋势，从2022年的382.92亿元，大幅下降到2024年的171.81亿元。2020年-2024年房地产销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的26.26%，大幅下降到了2024年的6.45%。
2019年，该产品名称由“地产销售”变更为“房地产销售”。
1、营业总收入同比大幅增加2.40倍，净利润亏损持续增大
2025年一季度，*ST中地营业总收入为117.70亿元，去年同期为34.59亿元，同比大幅增长2.40倍，净利润为-6.38亿元，去年同期为-1.27亿元，较去年同期亏损增大。
虽然投资收益本期为2.12亿元，去年同期为-2,397.45万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-6.40亿元，去年同期为-2,354.10万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
117.70亿元 |
34.59亿元 |
240.27% |
| 营业成本 |
116.62亿元 |
29.64亿元 |
293.45% |
| 销售费用 |
2.94亿元 |
1.07亿元 |
174.17% |
| 管理费用 |
9,646.38万元 |
8,398.99万元 |
14.85% |
| 财务费用 |
3.40亿元 |
2.30亿元 |
47.98% |
| 研发费用 |
298.02万元 |
3,150.00元 |
94511.00% |
| 所得税费用 |
2.08亿元 |
8,339.79万元 |
149.24% |
2025年一季度主营业务利润为-6.40亿元，去年同期为-2,354.10万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为117.70亿元，同比大幅增长2.40倍，不过毛利率本期为0.92%，同比大幅下降了13.39%，导致主营业务利润亏损增大。
*ST中地2025年一季度非主营业务利润为2.10亿元，去年同期为-1,968.43万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-6.40亿元 |
100.36% |
-2,354.10万元 |
-2620.25% |
| 投资收益 |
2.12亿元 |
-33.29% |
-2,397.45万元 |
986.10% |
| 其他 |
175.67万元 |
-0.28% |
647.98万元 |
-72.89% |
| 净利润 |
-6.38亿元 |
100.00% |
-1.27亿元 |
-403.92% |
2025年一季度，企业资产负债率为89.42%，去年同期为85.53%，负债率很高且增加了3.89%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为983.11亿元，同比下降18.95%，另外总负债本期为879.10亿元，同比下降15.26%。
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
0.46 |
0.26 |
0.25 |
0.49 |
0.67 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
1.87 |
1.82 |
1.78 |
1.78 |
2.24 |
| 速动比率 |
0.40 |
0.34 |
0.31 |
0.39 |
0.58 |
| 现金比率(%) |
0.20 |
0.17 |
0.17 |
0.22 |
0.37 |
| 资产负债率(%) |
89.42 |
85.53 |
86.59 |
88.06 |
87.95 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
12.60 |
3.64 |
0.01 |
0.47 |
0.33 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.01 |
0.06 |
-0.05 |
0.09 |
-0.52 |
| 货币资金/短期债务 |
0.50 |
0.53 |
0.64 |
0.95 |
3.04 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为0.06，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。表明企业短期偿债压力较大。
中交地产属于房地产开发与经营行业。 房地产行业近三年经历深度调整，市场容量从2022年的13.3万亿元收缩至2024年的10.8万亿元，政策端持续优化限购限贷并加大保障房供给。行业集中度加速提升，TOP50房企市占率突破62%，未来将呈现分化发展格局，核心城市改善型需求与代建、城市更新等新模式形成增量空间，预计2025年市场规模稳定在10万亿级。
中交地产作为中交集团旗下唯一A股地产平台，2024年全口径销售额位列克而瑞榜单第48位，重点布局长三角及成渝都市圈，在央企地产商中属第二梯队，当前市占率约0.6%，土地储备72%位于二线城市。
