良信股份(002706)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
上海良信电器股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“任思龙”。公司主营业务是终端电器、配电电器、控制电器以及智能电工等电器产品的研发、生产和销售。公司主要产品如下：终端电器产品主要包括小型断路器、小型直流断路器、剩余电流动作断路器、隔离开关、模数化插座、模数化终端、组合配电箱。
根据良信股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.89亿元，同比增长15.53%。扣非净利润1.00亿元，同比增长15.92%。良信股份2025年第一季度净利润1.04亿元，业绩同比增长15.87%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括配电电器和终端电器两项，其中配电电器占比65.11%，终端电器占比19.71%。
1、配电电器
2024年配电电器营收27.59亿元，同比去年的28.09亿元基本持平。同期，2024年配电电器毛利率为30.04%，同比去年的32.29%小幅下降了6.97%。
2、终端电器
2021年-2024年终端电器营收呈大幅下降趋势，从2021年的13.76亿元，大幅下降到2024年的8.35亿元。2024年终端电器毛利率为39.88%，同比去年的42.22%小幅下降了5.54%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长15.87%
本期净利润为1.04亿元，去年同期8,957.38万元，同比增长15.87%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1,731.10万元，去年同期支出802.81万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为885.67万元，去年同期为1,474.77万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为1.22亿元，去年同期为9,508.87万元，同比增长；（2）信用减值损失本期损失222.56万元，去年同期损失1,161.20万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长28.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.89亿元 | 9.42亿元 | 15.53% |
| 营业成本 | 7.45亿元 | 6.37亿元 | 16.94% |
| 销售费用 | 8,805.96万元 | 8,442.87万元 | 4.30% |
| 管理费用 | 5,899.54万元 | 5,308.01万元 | 11.14% |
| 财务费用 | 99.55万元 | -122.41万元 | 181.33% |
| 研发费用 | 6,653.28万元 | 6,448.65万元 | 3.17% |
| 所得税费用 | 1,731.10万元 | 802.81万元 | 115.63% |
2025年一季度主营业务利润为1.22亿元，去年同期为9,508.87万元，同比增长28.46%。
虽然毛利率本期为31.56%，同比有所下降了0.82%，不过营业总收入本期为10.89亿元，同比增长15.53%，推动主营业务利润同比增长。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，良信股份净现金流为3.97亿元，去年同期为-1.28亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为3.20亿元，同比下降25.58%；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5,000.00万元，同比大幅下降88.37%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5,000.00万元，同比大幅下降88.37%。
全国排名
截止到2025年6月20日，良信股份近十二个月的滚动营收为42亿元，在低压电器行业中，良信股份的全国排名为6名，全球排名为12名。
低压电器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 3158 | 9.69 | 353 | 10.04 |
| Eaton 伊顿 | 1788 | 8.22 | 273 | 20.96 |
| Rexel 蓝格赛 | 1596 | 9.50 | 28 | -17.03 |
| WESCO 西科 | 1569 | 6.20 | 52 | 15.53 |
| Legrand 罗格朗 | 716 | 7.33 | 97 | 8.85 |
| 正泰电器 | 645 | 18.41 | 39 | 4.44 |
| nVent Electric | 216 | 6.88 | 24 | 6.73 |
| 公牛集团 | 168 | 10.76 | 43 | 15.39 |
| 宏发股份 | 141 | 12.06 | 16 | 15.35 |
| 众业达 | 111 | -4.13 | 1.69 | -25.87 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 良信股份 | 42 | 1.71 | 3.12 | -9.32 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
良信股份属于低压电器行业，专注于终端电器、配电电器、控制电器及智能家居领域的高端市场。 低压电器行业近三年在“双碳”“新基建”政策驱动下加速智能化转型，新能源、数据中心等领域需求激增推动市场规模扩容，2025年行业规模预计突破1500亿元。中高端市场份额持续扩大，国产替代进程加速，但中低端市场低价竞争仍存，行业集中度提升与系统解决方案能力成为竞争关键。
2、市场地位及占有率
良信股份定位高端低压电器市场，是国内替代外资品牌的主力企业，在新能源、智能楼宇等细分领域处于领先地位，整体市占率约3%-5%，位列行业第二梯队。
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