ST帕瓦(688184)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
浙江帕瓦新能源股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王振宇”。公司从事新能源电池材料的研发、生产和销售。公司产品为锂离子电池NCM三元正极材料前驱体。
根据ST帕瓦2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8,001.39万元，同比大幅下降79.67%。扣非净利润-5,968.93万元，较去年同期亏损增大。ST帕瓦2025年第一季度净利润-5,600.87万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为新能源电池材料，其中单晶型NCM三元前驱体为第一大收入来源，占比94.80%。
1、单晶型NCM三元前驱体
2022年-2024年单晶型NCM三元前驱体营收呈大幅下降趋势，从2022年的15.97亿元，大幅下降到2024年的8.99亿元。2022年-2024年单晶型NCM三元前驱体毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的12.03%，大幅下降到了2024年的-18.81%。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降79.67%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，ST帕瓦营业总收入为8,001.39万元，去年同期为3.94亿元，同比大幅下降79.67%，净利润为-5,600.87万元，去年同期为-4,154.24万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,204.04万元，去年同期为-4,111.35万元，扭亏为盈；
但是资产减值损失本期损失9,691.91万元，去年同期损失91.70万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,001.39万元 | 3.94亿元 | -79.67% |
| 营业成本 | 1,654.11万元 | 4.05亿元 | -95.91% |
| 销售费用 | 33.54万元 | 39.15万元 | -14.33% |
| 管理费用 | 1,265.70万元 | 1,084.84万元 | 16.67% |
| 财务费用 | 88.14万元 | -133.59万元 | 165.98% |
| 研发费用 | 1,534.54万元 | 1,808.12万元 | -15.13% |
| 所得税费用 | -97.50万元 | - |
2025年一季度主营业务利润为3,204.04万元，去年同期为-4,111.35万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为8,001.39万元，同比大幅下降79.67%，不过毛利率本期为79.33%，同比大幅增长了82.18%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润亏损增大
ST帕瓦2025年一季度非主营业务利润为-8,775.02万元，去年同期为-140.74万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,204.04万元 | -57.21% | -4,111.35万元 | 177.93% |
| 资产减值损失 | -9,691.91万元 | 173.04% | -91.70万元 | -10469.66% |
| 其他收益 | 671.37万元 | -11.99% | 676.92万元 | -0.82% |
| 其他 | 275.41万元 | -4.92% | -953.03万元 | 128.90% |
| 净利润 | -5,600.87万元 | 100.00% | -4,154.24万元 | -34.82% |
行业分析
1、行业发展趋势
帕瓦股份属于新能源电池材料行业，聚焦三元前驱体及钠离子电池正极材料领域。 新能源电池材料行业近三年复合增长率超25%，2025年全球市场规模预计突破5000亿元。高镍化、单晶化及钠电技术成为主流方向，其中高镍三元前驱体需求年增速超30%，钠电材料产业化进程加速，2025年产能规划达百万吨级。行业向低成本、高能量密度及绿色制备技术迭代，头部企业加速整合。
2、市场地位及占有率
帕瓦股份在国内高镍单晶三元前驱体细分领域技术领先，2024年单晶产品市占率约12%，位居行业第二梯队；钠电前驱体领域已实现千吨级供货，占国内示范项目供应份额的8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 帕瓦股份（688184） | 专注高镍单晶三元前驱体及钠电正极材料研发生产 | 2024年单晶产品营收占比超60%，钠电材料供货规模突破2000吨 |
| 中伟股份（300919） | 全球三元前驱体龙头，覆盖多晶与单晶技术路线 | 2024年三元前驱体全球市占率35%，高镍产品占比超50% |
| 华友钴业（603799） | 全产业链布局，涵盖镍钴资源、前驱体及正极材料 | 2024年前驱体出货量国内第二，镍资源自供率提升至70% |
| 格林美（002340） | 动力电池回收与前驱体制造双轮驱动 | 2024年回收原料占比超40%，前驱体产能利用率达90% |
| 容百科技（688005） | 高镍正极材料市占率国内第一，延伸至前驱体领域 | 2024年高镍正极市占率42%，前驱体自供比例提升至30% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损5,600.87万元，亏损较上期大幅增大。
由于毛利率的大幅增长，2025年一季度主营利润3,204.04万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
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