黑牡丹(600510)2025年一季报深度解读：所得税费用收益同比增长推动净利润同比小幅增长
黑牡丹(集团)股份有限公司于2002年上市。公司是国内牛仔布生产销售规模最大的企业,是国内牛仔布行业唯一一家A股上市公司,为国家520家重点企业之一,科技部认定的国家重点高新技术企业。公司主营业务是新型城镇化建设、纺织服装和新基建。
根据黑牡丹2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.15亿元，同比大幅增长33.55%。扣非净利润3,634.14万元，同比大幅下降37.30%。黑牡丹2025年第一季度净利润5,569.79万元，业绩同比小幅增长6.08%。本期经营活动产生的现金流净额为-9.46亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是房地产行业，一块是建筑行业，主要产品包括地产业务和工程施工两项，其中地产业务占比48.69%，工程施工占比30.28%。
1、工程施工
2022年-2024年工程施工营收呈大幅增长趋势，从2022年的7.65亿元，大幅增长到2024年的14.57亿元。2024年工程施工毛利率为21.28%，同比去年的18.7%小幅增长了13.8%。
2、纺织服装
2022年-2024年纺织服装营收呈小幅增长趋势，从2022年的7.47亿元，小幅增长到2024年的8.35亿元。2022年-2024年纺织服装毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的13.48%，大幅增长到了2024年的20.28%。
所得税费用收益同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长6.08%
本期净利润为5,569.79万元，去年同期5,250.64万元，同比小幅增长6.08%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为7,558.31万元，去年同期为9,452.74万元，同比下降；
但是（1）所得税费用本期支出3,001.24万元，去年同期支出4,148.32万元，同比下降；（2）投资收益本期为795.21万元，去年同期为-107.76万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比下降20.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.15亿元 | 4.60亿元 | 33.55% |
| 营业成本 | 4.69亿元 | 2.77亿元 | 69.48% |
| 销售费用 | 1,724.72万元 | 2,009.79万元 | -14.18% |
| 管理费用 | 4,659.44万元 | 7,790.85万元 | -40.19% |
| 财务费用 | -1,752.43万元 | -3,223.13万元 | 45.63% |
| 研发费用 | 607.05万元 | 584.28万元 | 3.90% |
| 所得税费用 | 3,001.24万元 | 4,148.32万元 | -27.65% |
2025年一季度主营业务利润为7,558.31万元，去年同期为9,452.74万元，同比下降20.04%。
虽然营业总收入本期为6.15亿元，同比大幅增长33.55%，不过毛利率本期为23.76%，同比大幅下降了16.17%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，黑牡丹近十二个月的滚动营收为48亿元，在纺织面料行业中，黑牡丹的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
纺织面料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 远东新 | 660 | 4.30 | 24 | 1.18 |
| 三房巷 | 241 | 7.41 | -4.87 | -- |
| 天虹国际集团 | 230 | -4.60 | 5.54 | -40.93 |
| 航民股份 | 115 | 6.51 | 7.20 | 2.59 |
| 常山北明 | 88 | -6.77 | -5.93 | -- |
| 福懋 | 70 | -4.34 | 3.63 | -11.41 |
| 鲁泰A | 61 | 5.15 | 4.10 | 5.68 |
| 黑牡丹 | 48 | -21.18 | 1.21 | -43.31 |
| 互太纺织 | 43 | -4.67 | 1.53 | -38.59 |
| 联发股份 | 42 | 2.35 | 2.02 | 3.46 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
黑牡丹属于房地产行业，业务涵盖基础设施建设、房地产开发及产业园区运营。 房地产行业近三年受政策调控影响整体增速放缓，但保障性住房、城市更新和产业园区开发需求支撑结构性增长。2024年行业规模约13.2万亿元，未来将向绿色建筑、智慧社区及产城融合方向转型，预计2025年市场空间达16万亿元，年复合增长率约6.5%，核心企业加速布局存量资产运营和轻资产模式。
2、市场地位及占有率
黑牡丹聚焦长三角区域市场，2023年第四季度签约金额3.15亿元，同比增长65.96%，在江苏省保障房建设领域位列前五，但全国市场占有率不足0.3%，属于区域性中型房企。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 黑牡丹（600510） | 主营新型城镇化建设与纺织服装，布局新能源创投 | 2024年创投业务总资产2.74亿元，投资新兴产业项目3个 |
| 万科A（000002） | 全国性综合房企，涉足住宅开发与物业服务 | 2024年累计销售额3120亿元，市占率3.8%居行业第二 |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦一二线城市住宅与商业地产 | 2024年权益销售额2856亿元，市占率3.4%排名第三 |
| 招商蛇口（001979） | 深耕粤港澳大湾区，开发运营产业新城 | 2024年产业园营收占比32%，持有资产规模超1500亿元 |
| 新城控股（601155） | 商业地产运营商，布局全国吾悦广场 | 2025年在营商业项目达205个，租金收入同比增21% |
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