西藏城投(600773)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
西藏城市发展投资股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“上海市静安区国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为房地产开发与销售，属于房地产行业。主要产品为各类商品住宅，包括中高层住宅、低密度低层住宅等。
根据西藏城投2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.35亿元，同比大幅增长6.00倍。扣非净利润-3,505.53万元，较去年同期亏损有所减小。西藏城投2025年第一季度净利润-5,510.29万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
2024年公司主要从事房地产销售、商场经营、销售代理服务，其中璟宸尊域府为第一大收入来源，占比75.38%。
2021年-2024年商场经营营收呈大幅增长趋势，从2021年的2,418.70万元，大幅增长到2024年的7,320.11万元。2024年商场经营毛利率为86.88%，同比去年的88.38%基本持平。
2022年，该产品名称由“商品销售”变更为“商场经营”。
2024年静安广场营收5,142.22万元，同比去年的1.07亿元大幅下降了51.74%。同期，2024年静安广场毛利率为12.37%，同比去年的0.9%大幅增长了近13倍。
2024年海宸尊域项目营收3,331.12万元，同比去年的8.75亿元大幅下降了96.19%。2022年-2024年海宸尊域项目毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的31.93%，大幅增长到了2024年的66.03%。
2024年，该产品名称由“海宸尊域”变更为“海宸尊域项目”。
1、营业总收入同比大幅增加6.00倍，净利润亏损有所减小
2025年一季度，西藏城投营业总收入为5.35亿元，去年同期为7,643.43万元，同比大幅增长6.00倍，净利润为-5,510.29万元，去年同期为-6,461.97万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然所得税费用本期支出161.28万元，去年同期收益61.33万元，同比大幅下降；
但是投资收益本期为93.66万元，去年同期为-917.92万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
5.35亿元 |
7,643.43万元 |
599.78% |
| 营业成本 |
4.87亿元 |
2,771.52万元 |
1656.44% |
| 销售费用 |
2,019.16万元 |
2,127.41万元 |
-5.09% |
| 管理费用 |
3,980.92万元 |
3,838.75万元 |
3.70% |
| 财务费用 |
2,934.54万元 |
3,336.73万元 |
-12.05% |
| 研发费用 |
|
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- |
| 所得税费用 |
161.28万元 |
-61.33万元 |
362.98% |
2025年一季度主营业务利润为-5,417.59万元，去年同期为-5,598.07万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为8.99%，同比大幅下降了54.75%，不过营业总收入本期为5.35亿元，同比大幅增长6.00倍，推动主营业务利润亏损有所减小。
2025年一季度，企业资产负债率为59.45%，去年同期为75.07%，同比下降了15.62%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为67.25亿元，同比大幅下降38.36%，另外总资产本期为113.12亿元，同比下降22.17%。
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
0.50 |
0.72 |
0.61 |
0.74 |
0.90 |
本期有息负债为33.65亿元，去年同期为45.75亿元，同比下降26.46%，主要是应付债券同比大幅下降87.51%，长期应付款同比大幅下降63.76%，长期借款同比下降16.51%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
8,008.77万元 |
5,007.19万元 |
59.95 |
| 一年内到期的非流动负债 |
11.55亿元 |
8.33亿元 |
38.69 |
| 长期借款 |
17.40亿元 |
20.85亿元 |
-16.51 |
| 应付债券 |
1.02亿元 |
8.14亿元 |
-87.51 |
| 长期应付款 |
2.88亿元 |
7.94亿元 |
-63.76 |
| 合计 |
33.65亿元 |
45.75亿元 |
-26.46 |
西藏城投属于新能源材料行业，核心业务聚焦盐湖提锂及锂资源开发。 盐湖提锂行业近三年因新能源汽车需求爆发式增长，市场规模快速扩容，2025年全球锂资源需求预计突破200万吨LCE，年复合增长率超25%。技术进步推动提锂成本下降，盐湖资源开发效率提升，国内企业加速布局高品位盐湖，西藏、青海等地资源成为战略重点，未来行业集中度将随资源整合及产能释放进一步提高。
西藏城投通过参股国能矿业掌控龙木错、结则茶卡盐湖资源（碳酸锂储量390万吨），但当前产能尚未规模化，2025年规划产能10万吨，若达产将跻身国内盐湖提锂第一梯队，现阶段市场占有率低于头部企业。
