德林海(688069)2025年一季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
无锡德林海环保科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“胡明明”。公司的主营业务为湖库蓝藻水华灾害应急处置以及蓝藻水华的预防和控制为重点的蓝藻治理，以及以水质提升为目的中小湖泊整湖治理。
根据德林海2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4,641.43万元，同比增长21.36%。扣非净利润-580.83万元，较去年同期亏损增大。德林海2025年第一季度净利润-511.20万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-6,664.80万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为生态保护和环境治理业，其中技术装备集成为第一大收入来源，占比62.64%。
1、技术装备集成
2024年技术装备集成营收2.81亿元，同比去年的1.46亿元大幅增长了92.95%。同期，2024年技术装备集成毛利率为33.55%，同比去年的33.22%基本持平。
2023年，该产品名称由“蓝藻治理技术装备集成”变更为“技术装备集成”。
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加21.36%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，德林海营业总收入为4,641.43万元，去年同期为3,824.41万元，同比增长21.36%，净利润为-511.20万元，去年同期为-277.68万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为949.07万元，去年同期为346.93万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失1,457.59万元，去年同期损失1,046.17万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失168.14万元，去年同期收益50.01万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长173.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,641.43万元 | 3,824.41万元 | 21.36% |
| 营业成本 | 2,002.82万元 | 1,926.77万元 | 3.95% |
| 销售费用 | 102.63万元 | 122.07万元 | -15.93% |
| 管理费用 | 1,334.03万元 | 1,091.89万元 | 22.18% |
| 财务费用 | -210.69万元 | -137.03万元 | -53.75% |
| 研发费用 | 435.72万元 | 451.75万元 | -3.55% |
| 所得税费用 | -20.25万元 | -53.47万元 | 62.14% |
2025年一季度主营业务利润为949.07万元，去年同期为346.93万元，同比大幅增长173.56%。
虽然管理费用本期为1,334.03万元，同比增长22.18%，不过营业总收入本期为4,641.43万元，同比增长21.36%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
德林海2025年一季度非主营业务利润为-1,480.52万元，去年同期为-674.92万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 949.07万元 | -185.66% | 346.93万元 | 173.56% |
| 投资收益 | 65.40万元 | -12.79% | 179.59万元 | -63.58% |
| 公允价值变动收益 | 72.30万元 | -14.14% | 134.41万元 | -46.21% |
| 资产减值损失 | -168.14万元 | 32.89% | 50.01万元 | -436.24% |
| 信用减值损失 | -1,457.59万元 | 285.13% | -1,046.17万元 | -39.33% |
| 其他 | 17.54万元 | -3.43% | 8.01万元 | 119.05% |
| 净利润 | -511.20万元 | 100.00% | -277.68万元 | -84.10% |
4、净现金流同比大幅下降4.86倍
2025年一季度，德林海净现金流为-1.22亿元，去年同期为-2,075.59万元，较去年同期大幅下降4.86倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 100.00万元 | -98.36% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 10.00万元 | -99.79% |
| 收回投资收到的现金 | 2.59亿元 | -13.67% | |||
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 7,269.46万元 | 52.54% | |||
| 投资支付的现金 | 3.14亿元 | 8.28% |
行业分析
1、行业发展趋势
德林海属于环保行业中的水环境治理细分领域，专注于蓝藻治理、水体生态修复等技术研发与应用。 水环境治理行业近三年受政策驱动持续增长，“十四五”规划明确生态治理目标，带动市场需求。2023年市场规模超1800亿元，年复合增长率约8%，未来五年预计突破2500亿元。技术趋势聚焦智能化监测、生态修复一体化解决方案，政策对湖泊富营养化治理的刚性需求将维持行业扩容。
2、市场地位及占有率
德林海在国内蓝藻治理领域处于领先地位，尤其在高原湖泊治理技术专利数量居行业前三，2024年公开中标项目金额占比约12%-15%，核心市场覆盖长三角及云贵川地区。
3、主要竞争对手
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