科陆电子(002121)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
深圳市科陆电子科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“何享健”。公司是一家以能源的发、配、用、储产品业务为核心，集自主研发、生产、销售及服务为一体的国家重点高新技术企业。公司是国内领先的能源领域的综合服务商，主要业务涉及智能电网和新型电化学储能领域。
根据科陆电子2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.14亿元，同比增长16.20%。扣非净利润3,878.98万元，扭亏为盈。科陆电子2025年第一季度净利润7,948.47万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.62亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括智能电网和储能业务两项，其中智能电网占比64.65%，储能业务占比32.86%。
1、智能电网
2021年-2024年智能电网营收呈增长趋势，从2021年的24.51亿元，增长到2024年的28.65亿元。2021年-2024年智能电网毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的28.35%，小幅增长到了2024年的32.27%。
2、储能业务
2021年-2024年储能业务营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.33亿元，大幅增长到2024年的14.56亿元。2024年储能业务毛利率为23.9%，同比去年的25.36%小幅下降了5.76%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加16.20%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，科陆电子营业总收入为12.14亿元，去年同期为10.44亿元，同比增长16.20%，净利润为7,948.47万元，去年同期为-3,812.69万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为6,744.66万元，去年同期为-4,908.33万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益792.27万元，去年同期损失3,105.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.14亿元 | 10.44亿元 | 16.20% |
| 营业成本 | 8.62亿元 | 6.97亿元 | 23.63% |
| 销售费用 | 9,314.26万元 | 8,834.58万元 | 5.43% |
| 管理费用 | 7,218.27万元 | 7,961.75万元 | -9.34% |
| 财务费用 | 1,478.03万元 | 1.48亿元 | -90.00% |
| 研发费用 | 9,453.84万元 | 7,309.20万元 | 29.34% |
| 所得税费用 | 690.89万元 | 398.91万元 | 73.20% |
2025年一季度主营业务利润为6,744.66万元，去年同期为-4,908.33万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为28.96%，同比小幅下降了4.27%，不过（1）营业总收入本期为12.14亿元，同比增长16.20%；（2）财务费用本期为1,478.03万元，同比大幅下降90.00%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比增长
科陆电子2025年一季度非主营业务利润为1,894.71万元，去年同期为1,494.55万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,744.66万元 | 84.86% | -4,908.33万元 | 237.41% |
| 其他收益 | 955.33万元 | 12.02% | 1,128.95万元 | -15.38% |
| 其他 | 1,147.37万元 | 14.44% | 732.86万元 | 56.56% |
| 净利润 | 7,948.47万元 | 100.00% | -3,812.69万元 | 308.47% |
全球排名
截止到2025年6月20日，科陆电子近十二个月的滚动营收为44亿元，在电表水表气表行业中，科陆电子的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
电表水表气表营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Itron 伊管 | 175 | 7.20 | 17 | -- |
| 三星医疗 | 146 | 27.63 | 23 | 48.50 |
| 威胜控股 | 87 | 23.83 | 7.06 | 38.07 |
| 林洋能源 | 67 | 8.38 | 7.53 | -6.82 |
| 海兴电力 | 47 | 20.57 | 10 | 47.26 |
| 科陆电子 | 44 | 11.48 | -4.64 | -- |
| 金卡智能 | 31 | 10.04 | 3.60 | 10.51 |
| 开发科技 | 29 | 25.75 | 5.89 | 41.41 |
| 威胜信息 | 27 | 14.56 | 6.31 | 22.70 |
| 炬华科技 | 20 | 18.79 | 6.65 | 27.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
科陆电子属于新型储能系统及智能电网设备行业。 新型储能行业近三年呈现爆发式增长，受益于全球能源转型及可再生能源并网需求，2023年全球储能新增装机量超80GWh，中国贡献超40%。未来五年，政策驱动下储能系统集成、液冷技术及海外市场拓展将成为核心增长点，预计2025年全球市场规模将突破5000亿元，年均复合增长率超30%。
2、市场地位及占有率
科陆电子在国内储能系统集成领域位列第二梯队，2024年欧洲市场储能项目供货规模突破5GWh，国内电网侧储能市占率约3%-5%，户储领域通过美的集团渠道加速渗透，但整体市场份额较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
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