古越龙山(600059)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事的主要业务是黄酒的制造、销售及研发。主要产品古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌等绍兴黄酒是中国首批国家地理标志产品。
根据古越龙山2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.39亿元，同比小幅下降4.90%。扣非净利润5,705.19万元，同比小幅下降6.43%。古越龙山2025年第一季度净利润5,879.25万元，业绩同比小幅下降6.14%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为酒类，占比高达98.38%，主要产品包括中高档酒和普通酒两项，其中中高档酒占比72.18%，普通酒占比26.21%。
1、中高档酒
2020年-2024年中高档酒营收呈大幅增长趋势，从2020年的8.60亿元，大幅增长到2024年的13.98亿元。2024年中高档酒毛利率为44.32%，同比去年的44.69%基本持平。
2、普通酒
2020年-2024年普通酒营收呈增长趋势，从2020年的4.04亿元，增长到2024年的5.07亿元。2024年普通酒毛利率为18.58%，同比去年的21.34%小幅下降了12.93%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.14%
本期净利润为5,879.25万元，去年同期6,263.79万元，同比小幅下降6.14%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出2,143.57万元，去年同期支出2,380.49万元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为269.17万元，去年同期为90.46万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为8,066.29万元，去年同期为8,837.37万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降8.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.39亿元 | 5.67亿元 | -4.90% |
| 营业成本 | 3.39亿元 | 3.60亿元 | -5.83% |
| 销售费用 | 6,470.14万元 | 7,076.69万元 | -8.57% |
| 管理费用 | 2,759.89万元 | 2,951.68万元 | -6.50% |
| 财务费用 | -462.23万元 | -1,230.06万元 | 62.42% |
| 研发费用 | 679.21万元 | 802.82万元 | -15.40% |
| 所得税费用 | 2,143.57万元 | 2,380.49万元 | -9.95% |
2025年一季度主营业务利润为8,066.29万元，去年同期为8,837.37万元，同比小幅下降8.73%。
虽然毛利率本期为37.15%，同比有所增长了0.61%，不过（1）营业总收入本期为5.39亿元，同比小幅下降4.90%；（2）财务费用本期为-462.23万元，同比大幅增长62.42%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，古越龙山近十二个月的滚动营收为19亿元，在黄酒行业中，古越龙山的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
黄酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 古越龙山 | 19 | 7.09 | 2.06 | 0.84 |
| 会稽山 | 16 | 9.28 | 1.96 | -11.57 |
| 金枫酒业 | 5.78 | -3.82 | 0.06 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
古越龙山属于黄酒酿造与销售行业。 黄酒行业近三年呈现区域集中化特征，约70%消费集中于江浙沪地区，整体市场规模增速放缓至年均3%-5%。行业面临消费场景单一、年轻群体渗透不足的挑战，但企业通过产品创新（如低度果味黄酒、气泡黄酒）加速品类升级。未来五年，预计中高端黄酒及健康概念产品将驱动行业扩容，全国化布局和餐饮渠道拓展或推动市场空间突破200亿元。
2、市场地位及占有率
古越龙山作为黄酒行业龙头，长期占据约18%-20%的市场份额，核心市场在江浙沪地区市占率超35%。其高端产品“国酿1959”系列在千元价位段保持品类统治地位，但新兴年轻化产品线市占率面临竞争挤压。
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