*ST椰岛(600238)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
海南椰岛(集团)股份有限公司于2000年上市。公司主营业务为酒类产品的生产和销售,主要产品有健康保健酒“椰岛鹿龟酒”与“椰岛海王酒”,白酒“海口大曲”与“椰岛原浆”等,同时公司布局椰汁类生态饮品和软饮料(非碳酸),并开展商品贸易与供应链业务协同发展。
根据*ST椰岛2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4,426.99万元，同比下降18.47%。扣非净利润-668.09万元，较去年同期亏损有所减小。*ST椰岛2025年第一季度净利润-668.47万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-418.67万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为酒类，占比高达72.69%。
1、酒类
2021年-2024年酒类营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.37亿元，大幅下降到2024年的1.27亿元。2024年酒类毛利率为39.0%，同比去年的39.31%基本持平。
2、饮料类
2024年饮料类营收4,501.17万元，同比去年的5,585.63万元下降了19.42%。2022年-2024年饮料类毛利率呈下降趋势，从2022年的6.24%，下降到了2024年的5.16%。
2022年，该产品名称由“食品饮料”变更为“饮料类”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低18.47%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，*ST椰岛营业总收入为4,426.99万元，去年同期为5,429.81万元，同比下降18.47%，净利润为-668.47万元，去年同期为-766.25万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益21.74万元，去年同期收益300.47万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-668.25万元，去年同期为-1,029.88万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,426.99万元 | 5,429.81万元 | -18.47% |
| 营业成本 | 2,983.23万元 | 3,808.69万元 | -21.67% |
| 销售费用 | 202.04万元 | 466.34万元 | -56.68% |
| 管理费用 | 1,088.81万元 | 1,230.01万元 | -11.48% |
| 财务费用 | 401.27万元 | 407.75万元 | -1.59% |
| 研发费用 | 116.54万元 | 152.49万元 | -23.58% |
| 所得税费用 | -21.74万元 | -300.47万元 | 92.76% |
2025年一季度主营业务利润为-668.25万元，去年同期为-1,029.88万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为4,426.99万元，同比下降18.47%，不过（1）销售费用本期为202.04万元，同比大幅下降56.68%；（2）毛利率本期为32.61%，同比小幅增长了2.75%，推动主营业务利润亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
海南椰岛属于保健酒行业，核心产品为鹿龟酒、海王酒等健康养生酒类。 保健酒行业近三年受健康消费升级驱动，市场规模稳步增长，2025年预计突破600亿元。行业呈现高端化、功能细分化趋势，草本配方、酱香型保健酒成为创新方向，头部企业加速布局康养赛道，未来五年复合增长率或达8%-10%。
2、市场地位及占有率
海南椰岛作为“保健酒第一股”品牌认知度较高，但近年营收规模收缩，2023年营收2.25亿元，在保健酒细分领域市占率不足2%，处于行业第二梯队，落后于劲牌、茅台保健酒等头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海南椰岛（600238） | 专注保健酒生产，拥有鹿龟酒等传统产品 | 2024年草本酱酒新品营收贡献率提升至15% |
| 贵州茅台（600519） | 旗下茅台保健酒公司主打不老酒、台源等 | 2025年保健酒业务营收占比突破5% |
| 山西汾酒（600809） | 竹叶青酒为核心健康酒品牌 | 竹叶青酒2024年销售额同比增长22% |
| 同仁堂（600085） | 药酒业务依托中医药资源开发养生酒 | 药酒类产品2024年毛利率提升至58% |
| 金种子酒（600199） | 布局和泰苦荞酒等健康酒品类 | 健康酒业务2025年一季度营收同比增长19% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损668.47万元，亏损较上期有所好转。
2025年一季度主营利润亏损668.25万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是销售费用在大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
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