同飞股份(300990)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
三河同飞制冷股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张国山”。公司的主营业务是工业温控设备的研发、生产和销售；公司目前的主要产品可分为液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和特种换热器四大类。
根据同飞股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.74亿元，同比大幅增长109.02%。扣非净利润6,034.70万元，同比大幅增长15.16倍。同飞股份2025年第一季度净利润6,190.69万元，业绩同比大幅增长11.05倍。
营业收入情况
2024年公司主要从事电力电子装置温控产品、数控装备温控产品、其他，主要产品包括液体恒温设备和电气箱恒温装置两项，其中液体恒温设备占比67.87%，电气箱恒温装置占比15.25%。
1、液体恒温设备
2021年-2024年液体恒温设备营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.91亿元，大幅增长到2024年的14.66亿元。2024年液体恒温设备毛利率为21.22%，同比去年的26.32%下降了19.38%。
2、电气箱恒温装置
2021年-2024年电气箱恒温装置营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.39亿元，大幅增长到2024年的3.29亿元。2024年电气箱恒温装置毛利率为19.68%，同比去年的26.77%下降了26.48%。
3、纯水冷却单元
2024年纯水冷却单元营收2.06亿元，同比去年的2.22亿元小幅下降了7.24%。2022年-2024年纯水冷却单元毛利率呈下降趋势，从2022年的36.46%，下降到了2024年的26.95%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加109.02%，净利润同比增加11.05倍
2025年一季度，同飞股份营业总收入为5.74亿元，去年同期为2.74亿元，同比大幅增长109.02%，净利润为6,190.69万元，去年同期为513.80万元，同比大幅增长11.05倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为6,331.39万元，去年同期为150.30万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长41.12倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.74亿元 | 2.74亿元 | 109.02% |
| 营业成本 | 4.28亿元 | 2.02亿元 | 111.52% |
| 销售费用 | 1,731.50万元 | 1,578.17万元 | 9.72% |
| 管理费用 | 3,790.26万元 | 3,163.36万元 | 19.82% |
| 财务费用 | -94.30万元 | -43.58万元 | -116.41% |
| 研发费用 | 2,476.17万元 | 2,154.92万元 | 14.91% |
| 所得税费用 | 692.50万元 | 83.91万元 | 725.33% |
2025年一季度主营业务利润为6,331.39万元，去年同期为150.30万元，同比大幅增长41.12倍。
虽然毛利率本期为25.45%，同比小幅下降了0.88%，不过营业总收入本期为5.74亿元，同比大幅增长109.02%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，同飞股份近十二个月的滚动营收为22亿元，在制冷设备行业中，同飞股份的全球营收规模排名为9名，全国排名为8名。
制冷设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hoshizaki 星崎 | 221 | 17.53 | 18 | 19.69 |
| 盾安环境 | 127 | 8.83 | 10 | 37.11 |
| 冰轮环境 | 66 | 7.22 | 6.28 | 27.81 |
| 冰山冷热 | 45 | 29.44 | 1.10 | -- |
| 银都股份 | 28 | 3.83 | 5.41 | 9.50 |
| 海容冷链 | 28 | 2.07 | 3.54 | 16.24 |
| 福斯达 | 24 | 18.70 | 2.61 | 17.70 |
| 雪人股份 | 23 | 4.39 | 0.36 | -- |
| 同飞股份 | 22 | 37.58 | 1.53 | 8.55 |
| 四方科技 | 19 | 4.13 | 2.37 | 12.01 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
同飞股份属于工业温控设备行业，聚焦于液冷温控系统及精密温控设备的研发与生产。 工业温控设备行业近三年受数据中心、储能及算力需求驱动加速发展，2024年全球液冷温控市场规模预计突破200亿美元，年复合增长率超25%。未来随着AI算力集群高功耗需求激增及“双碳”目标深化，浸没式液冷技术渗透率将快速提升，2025年国内智算中心液冷温控设备需求或达百亿级，工业温控整体市场空间有望突破500亿元。
2、市场地位及占有率
同飞股份在工业温控细分领域处于第二梯队，2024年液冷温控业务营收占比提升至35%，储能温控市占率约8%-10%。其核心优势在于华为智算中心项目批量供货，2024年液冷产品线产能扩张至10万台/年，但较头部企业在服务器浸没式液冷领域仍有技术代差。
3、主要竞争对手
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