浙江自然(605080)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
浙江大自然户外用品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“夏永辉”。公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。公司产品被广泛应用在沙滩、山地、草原、沙漠等休闲度假场景，是户外运动用品产品种类相对较齐全的企业之一。
根据浙江自然2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.57亿元，同比大幅增长30.40%。扣非净利润8,559.99万元，同比大幅增长53.80%。浙江自然2025年第一季度净利润9,649.01万元，业绩同比大幅增长135.58%。本期经营活动产生的现金流净额为1,294.57万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为户外用品，主要产品包括气床、箱包、其他三项，气床占比58.48%，箱包占比20.37%，其他占比13.34%。
1、气床
2024年气床营收5.86亿元，同比去年的5.15亿元小幅增长了13.87%。2022年-2024年气床毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的41.7%，小幅增长到了2024年的44.66%。
2、箱包
2021年-2024年箱包营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.11亿元，大幅增长到2024年的2.04亿元。2024年箱包毛利率为21.51%，同比去年的14.44%大幅增长了48.96%。
3、枕头坐垫
2024年枕头坐垫营收6,961.86万元，同比去年的6,016.93万元增长了15.7%。2021年-2024年枕头坐垫毛利率呈下降趋势，从2021年的28.67%，下降到了2024年的21.47%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加30.40%，净利润同比增加135.58%
2025年一季度，浙江自然营业总收入为3.57亿元，去年同期为2.74亿元，同比大幅增长30.40%，净利润为9,649.01万元，去年同期为4,095.91万元，同比大幅增长135.58%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-273.22万元，去年同期为1,198.17万元，由盈转亏；
但是（1）公允价值变动收益本期为1,007.45万元，去年同期为-2,976.39万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为1.09亿元，去年同期为7,067.58万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长53.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.57亿元 | 2.74亿元 | 30.40% |
| 营业成本 | 2.18亿元 | 1.69亿元 | 29.41% |
| 销售费用 | 500.83万元 | 630.29万元 | -20.54% |
| 管理费用 | 1,719.60万元 | 2,041.26万元 | -15.76% |
| 财务费用 | -335.58万元 | -153.80万元 | -118.20% |
| 研发费用 | 961.14万元 | 769.83万元 | 24.85% |
| 所得税费用 | 1,512.13万元 | 556.98万元 | 171.49% |
2025年一季度主营业务利润为1.09亿元，去年同期为7,067.58万元，同比大幅增长53.95%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.57亿元，同比大幅增长30.40%；（2）毛利率本期为38.83%，同比有所增长了0.46%。
全国排名
截止到2025年6月20日，浙江自然近十二个月的滚动营收为10亿元，在户外用品行业中，浙江自然的全国排名为3名，全球排名为11名。
户外用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Deckers Outdoor | 358 | 16.53 | 69 | 28.82 |
| Columbia Sportswear 哥伦比亚户外 | 242 | 2.52 | 16 | -14.25 |
| Youngone | 185 | 8.00 | 22 | 12.73 |
| YETI | 132 | 9.05 | 13 | -6.16 |
| Fenix Outdoor | 57 | 1.80 | 1.21 | -36.15 |
| Johnson Outdoors 约翰逊户外 | 43 | -7.61 | -1.91 | -- |
| Solo Brands | 33 | 4.03 | -8.15 | -- |
| 探路者 | 16 | 8.60 | 1.07 | 25.10 |
| American Outdoor Brands | 14 | -10.09 | -0.88 | -- |
| 浙江正特 | 12 | -0.08 | -0.14 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 浙江自然 | 10 | 5.96 | 1.85 | -5.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
浙江自然属于户外用品制造业，专注于充气床垫、户外箱包等户外运动装备的研发、生产与销售。 全球户外用品行业近三年保持稳定增长，2021年市场规模达1893亿美元，预计2025年中国市场规模将达2410亿元，年复合增长率约7.3%。海外市场受露营刚需及高消费群体支撑持续增长，国内市场受益于消费升级、健康意识提升及露营热潮，渗透率快速提升。未来行业将向高端化、专业化及环保材料应用方向发展，智能化户外装备或成新增长点。
2、市场地位及占有率
浙江自然为国内户外用品制造细分领域龙头，外销占比近80%，与迪卡侬等国际头部品牌建立长期合作，2021年第一大客户收入占比超30%，2024年营收规模突破7.91亿元，净利润1.63亿元，位居行业前列，但市占率尚未披露。
3、主要竞争对手
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