捷荣技术(002855)2025年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
东莞捷荣技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“赵晓群”。公司主营业务为面向3C行业客户提供精密模具、精密结构件及高外观需求组合组件的设计、研发、制造和销售服务。主要产品有精密模具、手机精密结构件、其他精密结构件等。
根据捷荣技术2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.78亿元，同比大幅增长46.14%。扣非净利润-9,049.08万元，较去年同期亏损增大。捷荣技术2025年第一季度净利润-8,915.34万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，其中精密结构件为第一大收入来源，占比84.87%。
1、精密结构件
2021年-2024年精密结构件营收呈大幅下降趋势，从2021年的28.10亿元，大幅下降到2024年的11.51亿元。2024年精密结构件毛利率为7.15%，同比去年的12.47%大幅下降了42.66%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加46.14%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，捷荣技术营业总收入为3.78亿元，去年同期为2.59亿元，同比大幅增长46.14%，净利润为-8,915.34万元，去年同期为-5,280.13万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-5,992.15万元，去年同期为-3,916.30万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失3,378.76万元，去年同期损失1,916.11万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.78亿元 | 2.59亿元 | 46.14% |
| 营业成本 | 3.67亿元 | 2.28亿元 | 61.12% |
| 销售费用 | 626.44万元 | 613.27万元 | 2.15% |
| 管理费用 | 4,076.12万元 | 4,425.83万元 | -7.90% |
| 财务费用 | 577.55万元 | 161.39万元 | 257.85% |
| 研发费用 | 1,454.99万元 | 1,521.35万元 | -4.36% |
| 所得税费用 | 1.59万元 | 14.41万元 | -88.93% |
2025年一季度主营业务利润为-5,992.15万元，去年同期为-3,916.30万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为3.78亿元，同比大幅增长46.14%，不过毛利率本期为3.02%，同比大幅下降了9.01%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损增大
捷荣技术2025年一季度非主营业务利润为-2,921.59万元，去年同期为-1,349.42万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,992.15万元 | 67.21% | -3,916.30万元 | -53.01% |
| 资产减值损失 | -3,378.76万元 | 37.90% | -1,916.11万元 | -76.33% |
| 其他 | 457.18万元 | -5.13% | 614.84万元 | -25.64% |
| 净利润 | -8,915.34万元 | 100.00% | -5,280.13万元 | -68.85% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，捷荣技术净现金流为8,721.81万元，去年同期为-3,829.16万元，由负转正。
资产负债率同比大幅增加
2025年一季度，企业资产负债率为75.22%，去年同期为57.02%，同比大幅增长了18.20%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为4.16亿元，占总负债为28.00%，去年同期为43.00%，同比降低了15.00%，有息负债同比小幅下降。
1、负债增加原因
捷荣技术负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1,075.36万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1,075.36万元，同比大幅增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.63 | 0.88 | 0.84 | 0.95 | 1.29 |
| 速动比率 | 0.46 | 0.67 | 0.59 | 0.69 | 0.82 |
| 现金比率(%) | 0.12 | 0.24 | 0.12 | 0.26 | 0.19 |
| 资产负债率(%) | 75.22 | 57.02 | 58.29 | 59.09 | 52.03 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 34.30 | 8.76 | 9.21 | 10.18 | 8.67 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.11 | -0.13 | -0.18 | 0.07 | -0.09 |
| 货币资金/短期债务 | 0.27 | 0.46 | 0.29 | 0.78 | 0.56 |
流动比率为0.63，去年同期为0.88，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.46，去年同期为0.67，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.12，去年同期为0.24，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
捷荣技术属于消费电子行业中的精密结构件及模具设计与制造领域 消费电子精密结构件行业近三年受5G终端普及、折叠屏手机创新及AR/VR设备迭代驱动，市场规模从2022年的4300亿元增长至2024年的5200亿元，复合增长率达6.5%。2024年全球智能终端结构件需求突破1.2亿套，其中柔性OLED配套结构件渗透率提升至38%。未来三年，AIoT设备结构件与新能源汽车电子集成件将成为新增长极，预计2027年行业规模突破6500亿元
2、市场地位及占有率
捷荣技术在国内消费电子精密结构件领域位列第二梯队，2024年核心业务市场占有率约3.2%，在折叠屏转轴组件细分市场占有率约6.8%。公司2024年精密注塑件出货量达8500万件，占华为ODM结构件采购量的12.3%，但核心客户集中度较高，前三大客户贡献营收占比超72%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 捷荣技术（002855） | 消费电子精密结构件制造商，核心产品包括手机外壳、转轴组件等 | 2024年折叠屏转轴组件出货量突破1200万套，占华为采购份额15% |
| 领益智造（002600） | 精密功能件龙头企业，涵盖模切、冲压、CNC加工全产业链 | 2024年精密结构件营收占比42%，苹果供应链份额维持18% |
| 长盈精密（300115） | 金属外观件核心供应商，布局新能源汽车电子结构件 | 2024年折叠屏铰链组件市占率28%，营收同比增长23% |
| 安洁科技（002635） | 专注智能终端精密件，拓展AR/VR光学结构件 | 2024年AR设备结构件供货规模超20亿元 |
| 科森科技（603626） | 医疗电子与消费电子双轮驱动，精密金属加工专家 | 2024年AR/VR结构件营收增长35%，占总营收28% |
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