卫光生物(002880)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
深圳市卫光生物制品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“深圳市光明区国有资产监督管理局”。公司是一家从事生物制品生产、销售及研发的国家级高新技术企业。
根据卫光生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.25亿元，同比基本持平。扣非净利润4,294.73万元，同比小幅下降5.66%。卫光生物2025年第一季度净利润4,372.35万元，业绩同比小幅下降6.56%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为血液制品，占比高达89.07%，主要产品包括人血白蛋白、静人免疫球蛋白、其他血液制品三项，人血白蛋白占比38.11%，静人免疫球蛋白占比35.84%，其他血液制品占比15.12%。
1、人血白蛋白
2022年-2024年人血白蛋白营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.57亿元，大幅增长到2024年的4.59亿元。2022年-2024年人血白蛋白毛利率呈增长趋势，从2022年的31.64%，增长到了2024年的38.46%。
2、静注人免疫球蛋白
2022年-2024年静注人免疫球蛋白营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.39亿元，大幅增长到2024年的4.31亿元。2022年-2024年静注人免疫球蛋白毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的24.72%，大幅增长到了2024年的40.86%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.56%
本期净利润为4,372.35万元，去年同期4,679.38万元，同比小幅下降6.56%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为109.47万元，去年同期为0.00元；（2）信用减值损失本期收益34.40万元，去年同期损失50.34万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为4,959.22万元，去年同期为5,430.55万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降8.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.25亿元 | 2.26亿元 | -0.58% |
| 营业成本 | 1.32亿元 | 1.28亿元 | 3.22% |
| 销售费用 | 512.25万元 | 521.94万元 | -1.86% |
| 管理费用 | 1,968.01万元 | 1,996.91万元 | -1.45% |
| 财务费用 | 453.55万元 | 444.01万元 | 2.15% |
| 研发费用 | 1,155.18万元 | 1,222.40万元 | -5.50% |
| 所得税费用 | 930.67万元 | 854.69万元 | 8.89% |
2025年一季度主营业务利润为4,959.22万元，去年同期为5,430.55万元，同比小幅下降8.68%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为2.25亿元，同比有所下降0.58%；（2）毛利率本期为41.12%，同比小幅下降了2.16%。
全球排名
截止到2025年6月20日，卫光生物近十二个月的滚动营收为12亿元，在血制品行业中，卫光生物的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
血制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CSL | 1064 | 12.81 | 190 | 3.62 |
| Grifols 基立福 | 597 | 13.50 | 13 | -4.96 |
| 上海莱士 | 82 | 24.01 | 22 | 19.21 |
| 天坛生物 | 60 | 13.62 | 15 | 26.79 |
| 华兰生物 | 44 | -0.43 | 11 | -5.74 |
| ADMA Biologics | 31 | 74.01 | 14 | -- |
| 派林生物 | 27 | 10.42 | 7.45 | 23.98 |
| 博雅生物 | 17 | -13.17 | 3.97 | 4.84 |
| 卫光生物 | 12 | 9.86 | 2.54 | 7.26 |
| 博晖创新 | 8.52 | 6.02 | 0.09 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
卫光生物属于血液制品行业，聚焦于生物制药领域的研发、生产及销售。 血液制品行业近三年受政策支持和医疗需求增长驱动，市场规模稳步扩大，2024年血浆采集量同比提升约8%。未来行业将加速向高附加值产品延伸，如特异性免疫球蛋白和重组蛋白药物，预计2025年血浆综合利用技术突破将推动市场空间突破千亿。
2、市场地位及占有率
卫光生物为区域性龙头企业，在华南地区占据约5%的市场份额，全国范围内位列第二梯队。其核心产品人纤维蛋白原和人凝血酶原复合物在细分领域市占率约7%，依托国资背景持续拓展浆站资源。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 卫光生物（002880） | 深圳市唯一血液制品企业，国药集团间接控股 | 2024年血浆投浆量同比增12%，人凝血因子Ⅷ完成Ⅲ期临床 |
| 天坛生物（600161） | 国内最大血液制品企业，国药集团旗下核心平台 | 2024年浆站数量超80家，静丙产品市占率约25% |
| 华兰生物（002007） | 综合性生物制药企业，涵盖血液制品与疫苗 | 2024年人血白蛋白营收占比超35%，出口规模行业领先 |
| 上海莱士（002252） | 浆站资源全国前列，外资控股的血液制品龙头 | 2025年新建2家浆站，凝血因子类产品产能扩产30% |
| 博雅生物（300294） | 华润医药控股，聚焦血液制品与化药研发 | 2024年纤原产品市占率约18%，与卫光存在区域竞争 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4,372.35万元，较上期有所下降。
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