上海莱士(002252)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
上海莱士血液制品股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“海尔集团公司”。公司是一家主要致力于血液制品的研发、生产和销售的企业。公司主要产品为人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、凝血因子产品等。
根据上海莱士2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收20.06亿元，同比基本持平。扣非净利润5.70亿元，同比小幅下降3.52%。上海莱士2025年第一季度净利润5.66亿元，业绩同比下降25.21%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为血液制品生产及销售，占比高达98.48%，主要产品包括进口白蛋白、静丙、自产白蛋白三项，进口白蛋白占比44.35%，静丙占比20.78%，自产白蛋白占比18.27%。
1、进口白蛋白
2024年进口白蛋白营收36.27亿元，同比去年的49.35亿元下降了26.51%。2018年-2024年进口白蛋白毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的51.59%，大幅下降到了2024年的16.62%。
2024年，该产品名称由“白蛋白”变更为“进口白蛋白”。
2、静丙
2024年静丙营收16.99亿元，同比去年的18.05亿元小幅下降了5.91%。同期，2024年静丙毛利率为58.22%，同比去年的56.63%基本持平。
3、自产白蛋白
2024年自产白蛋白营收14.94亿元，同比去年的49.35亿元大幅下降了69.72%。同期，2024年自产白蛋白毛利率为44.69%，同比去年的26.0%大幅增长了71.88%。
2024年，该产品名称由“白蛋白”变更为“自产白蛋白”。
4、其他血液制品
2022年-2024年其他血液制品营收呈增长趋势，从2022年的9.68亿元，增长到2024年的12.33亿元。2022年-2024年其他血液制品毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的85.21%，小幅下降到了2024年的82.25%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
本期净利润为5.66亿元，去年同期7.57亿元，同比下降25.21%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.04亿元，去年同期支出1.46亿元，同比下降；
但是（1）投资收益本期为9,035.35万元，去年同期为2.69亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为94.59万元，去年同期为3,510.14万元，同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，上海莱士近十二个月的滚动营收为82亿元，在血制品行业中，上海莱士的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
血制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CSL | 1064 | 12.81 | 190 | 3.62 |
| Grifols 基立福 | 597 | 13.50 | 13 | -4.96 |
| 上海莱士 | 82 | 24.01 | 22 | 19.21 |
| 天坛生物 | 60 | 13.62 | 15 | 26.79 |
| 华兰生物 | 44 | -0.43 | 11 | -5.74 |
| ADMA Biologics | 31 | 74.01 | 14 | -- |
| 派林生物 | 27 | 10.42 | 7.45 | 23.98 |
| 博雅生物 | 17 | -13.17 | 3.97 | 4.84 |
| 卫光生物 | 12 | 9.86 | 2.54 | 7.26 |
| 博晖创新 | 8.52 | 6.02 | 0.09 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海莱士属于血液制品行业，为生物医药领域细分赛道 血液制品行业近三年呈现高度集中化趋势，国内前六家企业占据70%-80%血浆采集量，政策严控新企业准入推动并购整合。老龄化加剧驱动白蛋白、凝血因子等产品需求增长，2025年市场规模预计突破600亿元。行业技术壁垒持续提升，具备多组分分离能力的企业主导市场，海外出口及重组蛋白药物研发成为新增长点
2、市场地位及占有率
上海莱士为国内血液制品行业双寡头之一，2024年采浆量达1500吨位列行业第二，浆站数量44家覆盖全国重点区域，凝血因子类产品市占率超35%，人血白蛋白市场份额约18%，出口规模连续五年居行业首位
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海莱士（002252） | 血液制品全产业链企业，拥有5大生产基地和12个产品批件 | 2024年采浆量1500吨居行业第二，凝血因子产品营收占比32%（2024年报） |
| 天坛生物（600161） | 国药集团旗下血制品龙头企业，国内浆站数量最多 | 2024年采浆量突破1800吨居行业首位，静丙产品市占率26%（2024年报） |
| 华兰生物（002007） | 涵盖血液制品、疫苗的全品类生物制药企业 | 2024年血液制品营收同比增长11%，破伤风免疫球蛋白市占率39%（2025年战略公告） |
| 博雅生物（300294） | 专注血液制品与糖尿病药物研发的生产商 | 2024年新增3个浆站获批，人纤维蛋白原市场份额18%（2024年度经营数据） |
| 卫光生物（002880） | 深圳市属血液制品高新技术企业 | 2024年静注人免疫球蛋白营收同比增长23%（2024年报） |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润5.66亿元，较上期有所下降。
2025年一季度主营利润6.03亿元，归因于营收和毛利率的同步下降。
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