协和电子(605258)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比有所增长
江苏协和电子股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“张南国”。公司主营业务为刚性、挠性印制电路板的研发、生产、销售以及印制电路板的表面贴装业务（SMT）。公司主要产品有印制电路板、SMT 贴片，产品主要应用于汽车电子、高频通讯等中高端领域。
根据协和电子2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.96亿元，同比小幅增长7.37%。扣非净利润786.22万元，同比下降28.21%。协和电子2025年第一季度净利润1,191.46万元，业绩同比小幅下降9.49%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为印制电路板。
1、印制电路板
2022年-2024年印制电路板营收呈大幅增长趋势，从2022年的6.49亿元，大幅增长到2024年的8.54亿元。2020年-2024年印制电路板毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的31.31%，大幅下降到了2024年的18.26%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比有所增长
1、净利润同比小幅下降9.49%
本期净利润为1,191.46万元，去年同期1,316.37万元，同比小幅下降9.49%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为370.22万元，去年同期为253.80万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为776.35万元，去年同期为1,106.81万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降29.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.96亿元 | 1.82亿元 | 7.37% |
| 营业成本 | 1.58亿元 | 1.45亿元 | 8.77% |
| 销售费用 | 670.51万元 | 569.63万元 | 17.71% |
| 管理费用 | 999.15万元 | 1,181.11万元 | -15.41% |
| 财务费用 | -65.12万元 | -10.78万元 | -504.23% |
| 研发费用 | 1,293.96万元 | 754.88万元 | 71.41% |
| 所得税费用 | 207.68万元 | 235.83万元 | -11.94% |
2025年一季度主营业务利润为776.35万元，去年同期为1,106.81万元，同比下降29.86%。
虽然营业总收入本期为1.96亿元，同比小幅增长7.37%，不过（1）研发费用本期为1,293.96万元，同比大幅增长71.41%；（2）毛利率本期为19.41%，同比小幅下降了1.04%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
协和电子2025年一季度非主营业务利润为622.78万元，去年同期为445.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 776.35万元 | 65.16% | 1,106.81万元 | -29.86% |
| 其他收益 | 370.22万元 | 31.07% | 253.80万元 | 45.87% |
| 信用减值损失 | 138.68万元 | 11.64% | 95.08万元 | 45.85% |
| 其他 | 113.90万元 | 9.56% | 96.57万元 | 17.95% |
| 净利润 | 1,191.46万元 | 100.00% | 1,316.37万元 | -9.49% |
行业分析
1、行业发展趋势
协和电子属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年受5G通信、汽车电子及消费电子需求驱动稳步增长，2024年全球市场规模预计突破900亿美元。未来趋势聚焦高频高速、高密度及柔性板技术，新能源汽车和AI算力需求将推动行业年复合增长率保持6%-8%，2025年国内市场空间有望达5000亿元。
2、市场地位及占有率
协和电子在国内PCB领域属于中型企业，主营汽车电子及通讯用中高端PCB，2023年营收7.33亿元，行业排名约20-30位，尚未进入前十厂商行列，市场占有率不足1%，在车用PCB细分领域占比约2%-3%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 协和电子（605258） | 主营汽车电子与通讯领域PCB，产品覆盖刚性板、柔性板及金属基板 | 2024年汽车电子PCB供货规模突破3.8亿元 |
| 深南电路（002916） | 国内PCB龙头企业，产品涵盖通信、航空航天及工控领域高端板 | 2024年数据中心PCB市占率超15%，国内排名第一 |
| 沪电股份（002463） | 专注企业通讯和汽车电子PCB，具备高频高速板量产能力 | 2025年AI服务器PCB订单占比提升至22% |
| 景旺电子（603228） | 全球前二十PCB供应商，产品包括HDI、软硬结合板 | 2024年车载摄像头PCB出货量达120万平米 |
| 生益科技（600183） | 覆铜板及PCB一体化厂商，布局5G基站和汽车电子领域 | 2024年高速覆铜板市占率28%，全球前三 |
1、经营分析总结
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