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张裕A(000869)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“烟台裕华投资发展有限公司”。公司从事的主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地，从而为国内外消费者提供健康、时尚的酒类饮品。
根据张裕A2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.11亿元，同比基本持平。扣非净利润1.53亿元，同比基本持平。
PART 1
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营业收入情况
2024年公司的主营业务为酒及酒精饮料制造业，主要产品包括葡萄酒和白兰地两项，其中葡萄酒占比74.40%，白兰地占比22.58%。
1、葡萄酒
2024年葡萄酒营收24.38亿元，同比去年的31.39亿元下降了22.32%。同期，2024年葡萄酒毛利率为57.32%，同比去年的59.04%基本持平。
2、白兰地
2024年白兰地营收7.40亿元，同比去年的11.53亿元大幅下降了35.8%。同期，2024年白兰地毛利率为58.26%，同比去年的60.05%基本持平。
PART 2
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.11亿元 | 8.11亿元 | 0.01% |
| 营业成本 | 3.37亿元 | 3.31亿元 | 1.91% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 1.45亿元 | 8.87% |
| 管理费用 | 5,400.97万元 | 6,496.01万元 | -16.86% |
| 财务费用 | -72.29万元 | 481.85万元 | -115.00% |
| 研发费用 | 516.86万元 | 450.47万元 | 14.74% |
| 所得税费用 | 6,219.63万元 | 6,078.93万元 | 2.32% |
2025年一季度主营业务利润为2.18亿元，去年同期为2.11亿元，同比小幅增长3.09%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 5,400.97万元 | -16.86% | 销售费用 | 1.58亿元 | 8.87% |
| 营业税金及附加 | 3,966.35万元 | -19.80% | 毛利率 | 58.40% | -0.78% |
PART 3
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全球排名
截止到2025年6月20日，张裕A近十二个月的滚动营收为33亿元，在红酒行业中，张裕A的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
红酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Constellation Brands 星座品牌 | 734 | 4.99 | -5.85 | -- |
| Treasury Wine Estates 富邑酒业 | 132 | 1.52 | 4.64 | -26.59 |
| Vina Concha y Toro 智利干露酒庄 | 74 | 4.64 | 5.94 | -7.81 |
| 张裕A | 33 | -6.06 | 3.05 | -15.18 |
| AdVini | 23 | -0.32 | 0.02 | -63.25 |
| Vina San Pedro 圣派德罗酒庄 | 22 | 2.61 | 1.47 | -5.02 |
| ST通葡 | 8.69 | 8.63 | -0.50 | -- |
| 威龙股份 | 4.45 | -2.07 | 0.10 | -- |
| 莫高股份 | 3.28 | 32.72 | -0.52 | -- |
| 威扬酒业控股 | 1.98 | -10.26 | 0.29 | 4.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
PART 4
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行业分析
1、行业发展趋势
张裕A属于中国葡萄酒制造行业。 近三年中国葡萄酒行业受进口酒冲击及消费结构调整影响，市场规模波动收缩，但国产酒企通过品质升级与品牌高端化逐步提升竞争力。未来行业将聚焦中高端产品，健康消费趋势推动低度酒、有机葡萄酒需求增长，预计2025年市场空间有望恢复至600亿元规模，头部企业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
张裕A长期稳居国产葡萄酒龙头地位，2024年国内市占率约35%，在200元以上中高端产品领域占据超50%份额，其营收规模约为行业第二名的3倍，渠道覆盖全国90%以上地级市。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 张裕A（000869） | 中国最大葡萄酒生产商，涵盖干红、白兰地等多品类 | 2024年高端酒营收占比42% 自营酒庄年产能突破15万吨 |
| 威龙股份（603779） | 有机葡萄酒特色企业，核心市场在华东地区 | 2025年有机酒销量占比达28% 电商渠道增长35% |
| ST通葡（600365） | 主营甜型葡萄酒，拥有百年历史品牌“通化” | 2024年东北市场占有率18% 低端产品线占比超65% |
| 莫高股份（600543） | 甘肃葡萄酒代表企业，布局冰酒细分领域 | 冰酒品类2024年营收增长22% 西北地区市占率12% |
| 中葡股份（600084） | 中信集团控股的葡萄酒及果酒生产商 | 2025年国资渠道供货占比31% 新疆基地年产量8万吨 |
总结
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1、经营分析总结
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