松井股份(688157)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
湖南松井新材料股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“凌云剑”。公司是一家以3C行业中的高端消费类电子和乘用汽车等高端消费品领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”的模式，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案的新型功能涂层材料制造商。公司主要产品为涂料、特种油墨、胶黏剂。
根据松井股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.53亿元，同比小幅增长13.24%。扣非净利润320.43万元，同比大幅下降68.45%。松井股份2025年第一季度净利润359.46万元，业绩同比大幅下降68.67%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为高端消费电子领域，占比高达81.46%，其中涂料为第一大收入来源，占比95.58%。
1、涂料
2022年-2024年涂料营收呈大幅增长趋势，从2022年的4.64亿元，大幅增长到2024年的7.13亿元。2022年-2024年涂料毛利率呈下降趋势，从2022年的49.34%，下降到了2024年的48.6%。
2021年，该产品名称由“涂料产品”变更为“涂料”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加13.24%，净利润同比大幅降低68.67%
2025年一季度，松井股份营业总收入为1.53亿元，去年同期为1.35亿元，同比小幅增长13.24%，净利润为359.46万元，去年同期为1,147.49万元，同比大幅下降68.67%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益386.43万元，去年同期收益175.14万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-363.50万元，去年同期为892.09万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.53亿元 | 1.35亿元 | 13.24% |
| 营业成本 | 8,674.24万元 | 6,911.88万元 | 25.50% |
| 销售费用 | 2,272.88万元 | 1,929.19万元 | 17.82% |
| 管理费用 | 1,926.54万元 | 1,479.40万元 | 30.22% |
| 财务费用 | 93.36万元 | 36.00万元 | 159.35% |
| 研发费用 | 2,470.14万元 | 2,172.93万元 | 13.68% |
| 所得税费用 | 88.19万元 | 158.73万元 | -44.44% |
2025年一季度主营业务利润为-363.50万元，去年同期为892.09万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为1.53亿元，同比小幅增长13.24%，不过毛利率本期为43.35%，同比小幅下降了5.53%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
松井股份2025年一季度非主营业务利润为811.16万元，去年同期为414.13万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -363.50万元 | -101.12% | 892.09万元 | -140.75% |
| 投资收益 | 75.85万元 | 21.10% | 61.04万元 | 24.27% |
| 资产减值损失 | -42.76万元 | -11.90% | -96.81万元 | 55.83% |
| 其他收益 | 384.59万元 | 106.99% | 292.90万元 | 31.31% |
| 信用减值损失 | 386.43万元 | 107.50% | 175.14万元 | 120.65% |
| 其他 | 10.41万元 | 2.90% | 23.41万元 | -55.52% |
| 净利润 | 359.46万元 | 100.00% | 1,147.49万元 | -68.67% |
全国排名
截止到2025年6月20日，松井股份近十二个月的滚动营收为7.46亿元，在涂料油漆行业中，松井股份的全国排名为8名，全球排名为25名。
涂料油漆营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Sherwin-Williams 宣伟 | 1661 | 5.02 | 193 | 12.88 |
| PPG Industries | 1139 | -1.94 | 80 | -8.12 |
| Sika 西卡 | 1037 | 8.33 | 110 | 5.93 |
| Akzo Nobel 阿克苏诺贝尔 | 887 | 3.76 | 45 | -13.21 |
| Nippon Paint 立邦涂料 | 812 | 17.96 | 63 | 23.52 |
| Masco 马斯科 | 563 | -2.23 | 59 | 26.09 |
| RPM 立帕麦 | 527 | 6.30 | 42 | 5.39 |
| Axalta Coating Systems 艾仕得 | 379 | 6.11 | 28 | 14.00 |
| Kansai Paint 关西涂料 | 292 | 4.97 | 19 | 14.99 |
| Asian Paints 亚洲涂料 | 282 | 5.44 | 31 | 6.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 松井股份 | 7.46 | 13.62 | 0.86 | -3.92 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
松井股份属于新型功能涂层材料行业，聚焦高端消费电子及乘用汽车领域的涂料及特种油墨研发制造。 全球高端功能涂料市场规模近三年稳步增长，2025年全球3C涂料预计达143亿元，汽车涂料市场规模有望突破642亿元，其中车身漆占比超75%。行业技术壁垒高，下游需求向环保化、定制化升级，新能源汽车及智能穿戴设备驱动细分领域增速超5%。
2、市场地位及占有率
松井股份是国内少数进入国际高端消费电子供应链的功能涂层材料企业，在3C涂料领域占据领先地位，全球市场占有率约3%-5%，核心客户包括华为、小米、惠普等，汽车领域已切入吉利、广汽等供应链。
3、主要竞争对手
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