红宝丽(002165)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比下降
红宝丽集团股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“芮敬功”。公司主要从事环氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、特种聚醚、异丙醇胺系列产品，以及新兴材料聚氨酯保温板的研发、生产和销售。公司主营聚氨酯系列产品、异丙醇胺系列产品的研制开发和生产经营以及新型包装材料、国际国内贸易等多元化经营。
根据红宝丽2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.54亿元，同比小幅增长9.48%。扣非净利润131.57万元，同比大幅下降95.39%。红宝丽2025年第一季度净利润2,223.68万元，业绩同比下降22.80%。
营业收入情况
2024年公司主要从事基础化工原料、材料贸易、其他材料，其中环丙衍生品为第一大收入来源。
1、环丙衍生品
2024年环丙衍生品营收25.46亿元，同比去年的25.46亿元基本持平。同期，2024年环丙衍生品毛利率为15.73%，同比去年的19.8%下降了20.56%。
2019年，该产品名称由“硬泡聚醚、异丙醇胺”，整合为“环丙衍生品”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比下降
1、营业总收入同比小幅增加9.48%，净利润同比降低22.80%
2025年一季度，红宝丽营业总收入为6.54亿元，去年同期为5.97亿元，同比小幅增长9.48%，净利润为2,223.68万元，去年同期为2,880.55万元，同比下降22.80%。
净利润同比下降的原因是：
虽然营业外利润本期为1,579.40万元，去年同期为8,814.16元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-676.70万元，去年同期为1,302.36万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期收益385.03万元，去年同期收益953.22万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.54亿元 | 5.97亿元 | 9.48% |
| 营业成本 | 5.59亿元 | 4.92亿元 | 13.55% |
| 销售费用 | 1,010.36万元 | 917.15万元 | 10.16% |
| 管理费用 | 4,134.80万元 | 3,832.31万元 | 7.89% |
| 财务费用 | 2,500.85万元 | 2,488.92万元 | 0.48% |
| 研发费用 | 2,129.05万元 | 1,565.28万元 | 36.02% |
| 所得税费用 | -385.03万元 | -953.22万元 | 59.61% |
2025年一季度主营业务利润为-676.70万元，去年同期为1,302.36万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为6.54亿元，同比小幅增长9.48%，不过毛利率本期为14.51%，同比下降了3.07%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
红宝丽2025年一季度非主营业务利润为2,515.34万元，去年同期为624.98万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -676.70万元 | -30.43% | 1,302.36万元 | -151.96% |
| 投资收益 | 304.74万元 | 13.70% | 150.64万元 | 102.29% |
| 营业外收入 | 1,579.86万元 | 71.05% | 57.48万元 | 2648.70% |
| 其他收益 | 668.88万元 | 30.08% | 262.66万元 | 154.66% |
| 其他 | -37.21万元 | -1.67% | 267.39万元 | -113.92% |
| 净利润 | 2,223.68万元 | 100.00% | 2,880.55万元 | -22.80% |
全球排名
截止到2025年6月20日，红宝丽近十二个月的滚动营收为27亿元，在聚氨酯行业中，红宝丽的全球营收规模排名为10名，全国排名为7名。
聚氨酯营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万华化学 | 1821 | 7.75 | 130 | -19.14 |
| Covestro 科思创 | 1174 | -3.75 | -22.02 | -- |
| Tosoh 日本东曹 | 527 | 5.00 | 29 | -18.70 |
| Huntsman 亨斯曼材料 | 434 | -10.62 | -13.59 | -- |
| 滨化股份 | 102 | 3.34 | 2.19 | -48.72 |
| 一诺威 | 69 | -4.92 | 1.77 | -9.12 |
| 双星新材 | 59 | -0.13 | -3.98 | -- |
| 沧州大化 | 51 | 28.55 | 0.28 | -49.88 |
| 汇得科技 | 27 | -5.76 | 1.25 | 1.89 |
| 红宝丽 | 27 | -7.36 | 0.58 | 25.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
红宝丽属于化工行业中的聚氨酯材料细分领域，主营环氧丙烷及衍生品研发生产。 聚氨酯材料行业近三年受新能源、建筑节能及冷链物流需求驱动，市场规模年均增速超8%，2024年国内市场规模预计突破1800亿元。未来趋势聚焦环保型材料研发，生物基聚醚及低碳工艺成主要方向，行业集中度提升背景下头部企业技术壁垒强化。
2、市场地位及占有率
红宝丽为国内硬泡组合聚醚龙头，在家电保温领域市占率约25%，建筑保温市场占有率约18%，环氧丙烷产能规模居行业前五，2024年异丙醇胺产品全球市占率超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 红宝丽（002165） | 聚氨酯硬泡及环氧丙烷核心供应商 | 2025年异丙醇胺全球产能占比35% |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头，延伸聚醚多元醇产业链 | 2025年聚醚业务营收占比升至28% |
| 滨化股份（601678） | 环氧丙烷与聚醚多元醇一体化企业 | 2024年环氧丙烷市占率19% |
| 怡达股份（300721） | 醇醚及环氧丙烷衍生物专业生产商 | 丙二醇醚国内市占率24% |
| 航锦科技（000818） | 环氧丙烷下游深加工领域头部企业 | 聚醚单体供货规模达8亿元级 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润131.57万元，较上期大幅下降。
由于毛利率的下降，2025年一季度主营利润亏损676.70万元，同比去年由盈转亏。
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