三友联众(300932)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
三友联众集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“宋朝阳”。公司是国内专业的继电器产品生产制造商，主营业务为继电器研发、制造、销售；公司的主要产品为通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、通讯继电器。
根据三友联众2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.34亿元，同比小幅增长14.35%。扣非净利润1,118.92万元，同比大幅增长78.71%。三友联众2025年第一季度净利润1,128.43万元，业绩同比大幅增长73.98%。本期经营活动产生的现金流净额为-607.42万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，其中继电器为第一大收入来源，占比82.24%。
1、继电器
2024年继电器营收17.83亿元，同比去年的15.30亿元增长了16.55%。同期，2024年继电器毛利率为19.94%，同比去年的20.59%小幅下降了3.16%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加14.35%，净利润同比大幅增加73.98%
2025年一季度，三友联众营业总收入为5.34亿元，去年同期为4.67亿元，同比小幅增长14.35%，净利润为1,128.43万元，去年同期为648.61万元，同比大幅增长73.98%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出681.09万元，去年同期支出496.37万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1,644.83万元，去年同期为1,003.08万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失54.19万元，去年同期损失231.15万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长63.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.34亿元 | 4.67亿元 | 14.35% |
| 营业成本 | 4.40亿元 | 3.82亿元 | 15.32% |
| 销售费用 | 1,790.00万元 | 1,610.92万元 | 11.12% |
| 管理费用 | 2,973.33万元 | 2,726.06万元 | 9.07% |
| 财务费用 | -15.98万元 | 153.50万元 | -110.41% |
| 研发费用 | 2,312.25万元 | 2,531.39万元 | -8.66% |
| 所得税费用 | 681.09万元 | 496.37万元 | 37.22% |
2025年一季度主营业务利润为1,644.83万元，去年同期为1,003.08万元，同比大幅增长63.98%。
虽然毛利率本期为17.48%，同比小幅下降了0.69%，不过营业总收入本期为5.34亿元，同比小幅增长14.35%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
三友联众属于电子元件行业中的继电器细分领域，专注于研发、制造及销售继电器产品。 继电器行业近三年受新能源、智能电网及汽车电子化驱动持续增长，市场规模年均增速超12%。2024年全球继电器市场规模突破120亿美元，其中新能源汽车及光伏储能领域贡献超35%增量。未来三年，智能化、高可靠性及微型化技术将主导发展，预计高压直流继电器需求年增25%，海外市场拓展加速。
2、市场地位及占有率
三友联众在国内继电器领域销售额排名第二，2024年国内市场份额约9.6%，新能源继电器业务收入占比提升至28%。其高压直流继电器产品在充电桩市场渗透率达15%，海外子公司贡献营收占比超22%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三友联众（300932） | 继电器全品类供应商，涵盖通用、汽车及新能源继电器 | 2024年新能源继电器营收占比28%，充电桩领域市占率15% |
| 宏发股份（600885） | 全球最大功率继电器生产商，产品覆盖汽车、工控及电力 | 高压直流继电器全球市占率超30%，2024年汽车继电器营收超50亿元 |
| 航天电器（002025） | 军工及高端民用继电器制造商，聚焦航天航空领域 | 特种继电器在航天装备配套率超60%，2025年新增产能30% |
| 众业达（002441） | 工业电气分销龙头，代理多品牌继电器及自动化产品 | 2024年继电器分销业务营收占比38%，覆盖超2000家客户 |
| 汇川技术（300124） | 工业自动化综合服务商，延伸至新能源车电控系统 | 新能源汽车电控继电器2024年出货量同比增45% |
1、经营分析总结
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