平高电气(600312)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
河南平高电气股份有限公司于2001年上市。公司业务范围涵盖输配电设备研发、设计、制造、销售、检测、相关设备成套、服务与工程承包,核心业务为高压开关业务、配电网开关业务、国内外电力工程总承包业务和开关产品运维检修业务。
根据平高电气2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收25.10亿元，同比增长22.82%。扣非净利润3.56亿元，同比大幅增长56.23%。平高电气2025年第一季度净利润3.86亿元，业绩同比大幅增长49.47%。本期经营活动产生的现金流净额为-5.48亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主营业务为输配电及控制设备制造业，主要产品包括高压板块和配网板块两项，其中高压板块占比62.07%，配网板块占比26.14%。
2019年-2024年高压板块营收呈大幅增长趋势，从2019年的38.81亿元，大幅增长到2024年的76.98亿元。2024年高压板块毛利率为25.53%，同比去年的22.9%小幅增长了11.48%。
2024年配网板块营收32.42亿元，同比去年的29.09亿元小幅增长了11.43%。同期，2024年配网板块毛利率为16.03%，同比去年的16.74%小幅下降了4.24%。
2023年，该产品名称由“中低压及配网板块”变更为“配网板块”。
2024年运维检修及其他营收11.64亿元，同比去年的11.74亿元基本持平。同期，2024年运维检修及其他毛利率为25.16%，同比去年的29.77%下降了15.49%。
2019年，该产品名称由“运维检修板块及其他”变更为“运维检修及其他”。
本期净利润为3.86亿元，去年同期2.58亿元，同比大幅增长49.47%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为4.34亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
25.10亿元 |
20.44亿元 |
22.82% |
| 营业成本 |
17.89亿元 |
15.28亿元 |
17.05% |
| 销售费用 |
1.10亿元 |
8,755.51万元 |
25.55% |
| 管理费用 |
7,401.50万元 |
6,563.87万元 |
12.76% |
| 财务费用 |
-1,972.44万元 |
-1,345.13万元 |
-46.64% |
| 研发费用 |
1.05亿元 |
7,298.45万元 |
43.29% |
| 所得税费用 |
6,414.52万元 |
4,640.41万元 |
38.23% |
2025年一季度主营业务利润为4.34亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅增长50.67%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为25.10亿元，同比增长22.82%；（2）毛利率本期为28.74%，同比小幅增长了3.52%。
2025年一季度，平高电气净现金流为-6.80亿元，去年同期为4,537.50万元，由正转负。
截止到2025年6月20日，平高电气近十二个月的滚动营收为124亿元，在电力设备行业中，平高电气的全国排名为6名，全球排名为19名。
电力设备营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Schneider 施耐德 |
3158 |
9.69 |
353 |
10.04 |
| Siemens Energy 西门子能源 |
2853 |
6.56 |
98 |
-- |
| Mitsubishi Electric 三菱电机 |
2736 |
7.24 |
161 |
16.78 |
| GE Vernova |
2512 |
1.91 |
112 |
-- |
| ABB |
2362 |
4.31 |
283 |
-4.70 |
| Eaton 伊顿 |
1788 |
8.22 |
273 |
20.96 |
| 特变电工 |
979 |
16.83 |
41 |
-17.09 |
| Alps Alpine 阿尔卑斯阿尔派 |
491 |
7.25 |
19 |
18.12 |
| Hubbell 哈贝尔 |
405 |
10.30 |
56 |
24.87 |
| LSIS |
239 |
19.49 |
13 |
41.23 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 平高电气 |
124 |
10.17 |
10 |
143.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
平高电气属于输配电及控制设备制造行业，核心业务为高压、超高压及特高压开关设备的研发与生产。 近三年，电力设备行业受新型电力系统建设及双碳目标驱动加速发展，特高压、智能电网及新能源并网需求激增，2024年国内特高压工程投资额同比增长55%，2025年国网在建特高压项目规模达2024年的两倍。未来五年，全球智能电网设备市场复合增速预计超8%，中国特高压核心设备市场空间将突破千亿级。
平高电气在特高压GIS（气体绝缘开关设备）领域居国内第一梯队，主导国内800kV及以上GIS设备供应，2024年参与国内特高压工程中标份额超30%，在国网集采的72.5kV-1100kV全电压等级开关设备招标中综合占有率稳定于18%-22%。
