双鹭药业(002038)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
北京双鹭药业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“徐明波”。公司主要专注于基因工程及相关药物的研究开发和生产经营,紧紧围绕疾病谱的变化布局研发和生产。
根据双鹭药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.69亿元，同比大幅下降31.10%。扣非净利润2,114.18万元，同比大幅下降79.19%。双鹭药业2025年第一季度净利润4,561.72万元，业绩同比大幅下降34.53%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药行业，主要产品包括化学药和生化药两项，其中化学药占比56.04%，生化药占比41.99%。
1、化学药
2024年化学药营收3.70亿元，同比去年的6.01亿元大幅下降了38.41%。2021年-2024年化学药毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的90.16%，大幅下降到了2024年的63.0%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降34.53%
本期净利润为4,561.72万元，去年同期6,967.58万元，同比大幅下降34.53%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为2,552.42万元，去年同期为-4,404.96万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为1,294.08万元，去年同期为1.08亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降88.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.69亿元 | 2.45亿元 | -31.10% |
| 营业成本 | 6,879.23万元 | 5,800.83万元 | 18.59% |
| 销售费用 | 1,990.45万元 | 1,703.50万元 | 16.84% |
| 管理费用 | 3,885.07万元 | 3,421.07万元 | 13.56% |
| 财务费用 | -127.69万元 | -228.60万元 | 44.14% |
| 研发费用 | 2,894.29万元 | 2,805.39万元 | 3.17% |
| 所得税费用 | 240.59万元 | 148.25万元 | 62.29% |
2025年一季度主营业务利润为1,294.08万元，去年同期为1.08亿元，同比大幅下降88.07%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.69亿元，同比大幅下降31.10%；（2）毛利率本期为59.27%，同比下降了17.06%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
双鹭药业2025年一季度非主营业务利润为3,508.24万元，去年同期为-3,733.88万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,294.08万元 | 28.37% | 1.08亿元 | -88.07% |
| 投资收益 | 559.19万元 | 12.26% | 746.09万元 | -25.05% |
| 公允价值变动收益 | 2,552.42万元 | 55.95% | -4,404.96万元 | 157.94% |
| 其他 | 461.23万元 | 10.11% | -74.85万元 | 716.20% |
| 净利润 | 4,561.72万元 | 100.00% | 6,967.58万元 | -34.53% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，双鹭药业净现金流为-1.88亿元，去年同期为8,195.34万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.97亿元，同比大幅增长2.80倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.32亿元，同比大幅增长4.05倍。
行业分析
1、行业发展趋势
双鹭药业属于化学制药行业。 化学制药行业近三年受政策驱动和技术创新影响，市场规模稳步扩张，2025年预计突破1.8万亿元。带量采购加速行业集中度提升，仿制药利润压缩倒逼企业转型创新药研发，生物类似药和专科用药成为增长引擎。未来三年，行业将聚焦靶向治疗、代谢疾病等细分领域，AI药物研发及国际化合作进一步拓宽市场空间。
2、市场地位及占有率
双鹭药业在化学制药行业中处于中游地位，核心产品来那度胺胶囊和复合辅酶系列在细分领域具备一定竞争力，但整体市场占有率不足3%。创新管线中长效升白药等品种处于临床后期，若获批有望提升份额。
3、主要竞争对手
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