荣昌生物(688331)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
荣昌生物制药(烟台)股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王威东”。公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。
根据荣昌生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.26亿元，同比大幅增长59.18%。扣非净利润-2.52亿元，较去年同期亏损有所减小。荣昌生物2025年第一季度净利润-2.54亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药制造业，其中生物药为第一大收入来源，占比98.97%。
1、生物药
2022年-2024年生物药营收呈大幅增长趋势，从2022年的7.38亿元，大幅增长到2024年的16.99亿元。2022年-2024年生物药毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的72.73%，小幅增长到了2024年的80.62%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅增加59.18%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，荣昌生物营业总收入为5.26亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅增长59.18%，净利润为-2.54亿元，去年同期为-3.49亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-2.58亿元，去年同期为-3.52亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.26亿元 | 3.30亿元 | 59.18% |
| 营业成本 | 8,803.08万元 | 7,435.97万元 | 18.39% |
| 销售费用 | 2.51亿元 | 1.88亿元 | 33.70% |
| 管理费用 | 9,018.04万元 | 7,425.99万元 | 21.44% |
| 财务费用 | 2,236.82万元 | 1,071.17万元 | 108.82% |
| 研发费用 | 3.29亿元 | 3.31亿元 | -0.69% |
| 所得税费用 | - |
2025年一季度主营业务利润为-2.58亿元，去年同期为-3.52亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然销售费用本期为2.51亿元，同比大幅增长33.70%，不过营业总收入本期为5.26亿元，同比大幅增长59.18%，推动主营业务利润亏损有所减小。
行业分析
1、行业发展趋势
荣昌生物属于创新生物制药行业，专注于自身免疫性疾病和肿瘤治疗领域的抗体融合蛋白及ADC药物研发与商业化。 近三年，中国生物制药行业呈现显著分化，创新药及国际化成为核心增长引擎。2024年行业营收分化加剧，头部企业依托临床优势管线加速出海，license out交易规模持续扩大，全球自免和肿瘤靶点研发竞争激烈。未来三年，具备BIC/FIC潜力的双抗、ADC等前沿技术将驱动市场扩容，预计2025年国内创新药市场规模突破万亿，但医保控费和研发同质化仍为关键挑战。
2、市场地位及占有率
荣昌生物凭借泰它西普（全球首个BLyS/APRIL双靶点融合蛋白）和维迪西妥单抗（HER2-ADC）两大核心产品，在国内自免和肿瘤靶向治疗领域占据技术领先地位。其系统性红斑狼疮适应症国内市占率约25%，HER2阳性胃癌二线治疗市场份额超30%，2024年核心产品收入同比增幅58%，商业化覆盖超2200家医院。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 荣昌生物（688331） | 创新生物药企，聚焦自免和肿瘤 | 2024年营收17.15亿元，核心产品市占率超25% |
| 恒瑞医药（600276） | 国内龙头药企，覆盖肿瘤、自免等 | PD-1单抗市占率38%，2024年研发投入占比28% |
| 百利天恒（688506） | 双抗与ADC创新药研发企业 | 2024年营收58亿元，净利润同比增932% |
| 艾力斯（688578） | 肺癌靶向药领先企业 | 2024年EGFR-TKI药物市占率19%，净利润超10亿元 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损2.54亿元，亏损较上期有所好转。
由于营收的大幅增长，2025年一季度主营利润亏损2.58亿元，较去年同期的亏损有所好转，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
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