红墙股份(002809)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
广东红墙新材料股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“刘连军”。公司专注于混凝土外加剂行业，已成为集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂专业制造商。公司主要产品为聚羧酸系外加剂母液、萘系外加剂母液。
根据红墙股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.30亿元，同比小幅增长4.10%。扣非净利润-271.74万元，由盈转亏。红墙股份2025年第一季度净利润253.69万元，业绩同比大幅下降80.56%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,120.97万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为混凝土外加剂，其中聚羧酸系外加剂为第一大收入来源，占比96.39%。
1、聚羧酸系外加剂
2021年-2024年聚羧酸系外加剂营收呈大幅下降趋势，从2021年的13.46亿元，大幅下降到2024年的6.51亿元。2024年聚羧酸系外加剂毛利率为29.42%，同比去年的33.9%小幅下降了13.22%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加4.10%，净利润同比大幅降低80.56%
2025年一季度，红墙股份营业总收入为1.30亿元，去年同期为1.25亿元，同比小幅增长4.10%，净利润为253.69万元，去年同期为1,304.90万元，同比大幅下降80.56%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为346.18万元，去年同期为-2.75万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期收益93.29万元，去年同期支出222.10万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-524.10万元，去年同期为1,319.28万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.30亿元 | 1.25亿元 | 4.10% |
| 营业成本 | 1.01亿元 | 8,395.57万元 | 20.44% |
| 销售费用 | 1,046.53万元 | 922.08万元 | 13.50% |
| 管理费用 | 1,365.93万元 | 1,228.47万元 | 11.19% |
| 财务费用 | 303.27万元 | -109.98万元 | 375.75% |
| 研发费用 | 653.29万元 | 661.91万元 | -1.30% |
| 所得税费用 | -93.29万元 | 222.10万元 | -142.01% |
2025年一季度主营业务利润为-524.10万元，去年同期为1,319.28万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为1.30亿元，同比小幅增长4.10%，不过（1）财务费用本期为303.27万元，同比大幅增长3.76倍；（2）毛利率本期为22.18%，同比大幅下降了10.56%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
红墙股份2025年一季度非主营业务利润为684.49万元，去年同期为207.72万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -524.10万元 | -206.59% | 1,319.28万元 | -139.73% |
| 投资收益 | 175.20万元 | 69.06% | 188.71万元 | -7.16% |
| 其他收益 | 82.69万元 | 32.59% | 98.13万元 | -15.74% |
| 信用减值损失 | 63.47万元 | 25.02% | 24.57万元 | 158.34% |
| 资产处置收益 | 346.18万元 | 136.46% | -2.75万元 | 12711.28% |
| 其他 | 26.14万元 | 10.30% | -79.16万元 | 133.02% |
| 净利润 | 253.69万元 | 100.00% | 1,304.90万元 | -80.56% |
全球排名
截止到2025年6月20日，红墙股份近十二个月的滚动营收为6.75亿元，在混凝土外加剂行业中，红墙股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
混凝土外加剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 奥克股份 | 43 | -13.91 | -1.59 | -- |
| 苏博特 | 36 | -7.70 | 0.96 | -43.54 |
| 垒知集团 | 26 | -18.96 | 0.49 | -43.42 |
| 海螺材料科技 | 24 | 15.75 | 1.26 | -1.04 |
| 红墙股份 | 6.75 | -24.22 | 0.49 | -24.38 |
| 科隆股份 | 6.32 | -16.59 | -0.50 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
红墙股份属于化学原料和化学制品制造业中的混凝土外加剂细分领域。 混凝土外加剂行业近三年受基建投资放缓及房地产调整影响，需求增速阶段性承压，但绿色建材政策推动高性能减水剂占比提升，行业结构持续优化。2024年市场空间约550亿元，预计未来三年复合增速5%，受益于新型城镇化及建筑工业化趋势，高性能、环保型产品将主导增量需求。
2、市场地位及占有率
红墙股份为华南地区混凝土外加剂龙头企业，全国综合竞争力排名前十，2024年市占率约3%，区域市场占有率超15%，核心产品聚羧酸系减水剂技术优势显著，客户覆盖大型基建及商混企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 红墙股份（002809） | 混凝土外加剂专业制造商，华南龙头 | 聚羧酸系产品占比超60%，2024年华南市占率15% |
| 苏博特（603916） | 高性能减水剂全国领军企业 | 全国市占率约15%，2024年研发投入占比8% |
| 垒知集团（002398） | 综合建材技术服务商 | 外加剂业务营收占比35%，2024年华东区域供货规模超5亿元 |
| 科隆股份（300405） | 特种化学品及建材添加剂供应商 | 聚羧酸减水剂产能30万吨，2024年华北市场拓展增速20% |
| 浙江龙盛（600352） | 多元化化工企业 | 建材添加剂业务占总营收12%，持有红墙股份5.2%股权 |
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