海南橡胶(601118)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
海南天然橡胶产业集团股份有限公司于2011年上市。公司是一家集天然橡胶研发、种植、加工、橡胶木加工与销售、贸易、金融、仓储物流、电子商务及现代农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源。公司的主要产品为橡胶产品、橡胶木材。
根据海南橡胶2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收100.39亿元，同比增长23.30%。扣非净利润-9,930.93万元，较去年同期亏损有所减小。海南橡胶2025年第一季度净利润-1.22亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为农业，其中橡胶产品为第一大收入来源，占比97.31%。
1、橡胶产品
2021年-2024年橡胶产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的145.36亿元，大幅增长到2024年的483.35亿元。2022年-2024年橡胶产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的1.24%，大幅增长到了2024年的2.91%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-1.22亿元，去年同期-2.26亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-2,642.96万元，去年同期为2,277.59万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为-9,912.85万元，去年同期为-2.28亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为197.07万元，去年同期为-2,891.38万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 100.39亿元 | 81.42亿元 | 23.30% |
| 营业成本 | 95.91亿元 | 78.15亿元 | 22.73% |
| 销售费用 | 6,563.57万元 | 9,077.05万元 | -27.69% |
| 管理费用 | 2.77亿元 | 2.72亿元 | 1.66% |
| 财务费用 | 1.77亿元 | 1.65亿元 | 7.41% |
| 研发费用 | 460.81万元 | 537.96万元 | -14.34% |
| 所得税费用 | 5,396.79万元 | 3,550.08万元 | 52.02% |
2025年一季度主营业务利润为-9,912.85万元，去年同期为-2.28亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为100.39亿元，同比增长23.30%；（2）毛利率本期为4.47%，同比小幅增长了0.44%。
3、非主营业务利润同比下降
海南橡胶2025年一季度非主营业务利润为3,113.67万元，去年同期为3,756.28万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,912.85万元 | 81.28% | -2.28亿元 | 56.61% |
| 公允价值变动收益 | -2,642.96万元 | 21.67% | 2,277.59万元 | -216.04% |
| 资产减值损失 | -2,003.95万元 | 16.43% | -591.36万元 | -238.87% |
| 其他收益 | 6,780.32万元 | -55.60% | 4,321.84万元 | 56.89% |
| 其他 | 1,802.35万元 | -14.78% | -1,752.15万元 | 202.87% |
| 净利润 | -1.22亿元 | 100.00% | -2.26亿元 | 46.12% |
全球排名
截止到2025年6月20日，海南橡胶近十二个月的滚动营收为497亿元，在橡胶行业中，海南橡胶的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
橡胶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中化国际 | 529 | -13.10 | -28.37 | -- |
| 海南橡胶 | 497 | 47.97 | 1.03 | -11.82 |
| Kuala Lumpur Kepong | 377 | 3.80 | 10.00 | -36.03 |
| Kumho Petro Chemical 锦湖石化 | 374 | -5.44 | 18 | -43.81 |
| Dong Phu Rubber | 3.38 | 0.07 | 0.77 | 5.27 |
| Tay Ninh Rubber | 2.08 | 21.71 | 0.61 | 31.57 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海南橡胶属于天然橡胶种植与加工行业。 近三年，天然橡胶行业受主产国减产、供应链成本上升及欧盟零毁林法案影响，全球供应趋紧，东南亚产能向非洲转移但受技术限制增速放缓。行业向可持续资源整合及高附加值加工延伸，预计未来三年全球市场空间稳定在3800万吨/年，合规溯源及资源控制成核心竞争力。
2、市场地位及占有率
海南橡胶为全球最大天然橡胶全产业链企业，年贸易量380万吨占全球消费量25%，国内自产干胶约14万吨，通过并购整合掌控东南亚及非洲资源，在国内天然橡胶贸易及加工领域占据主导地位。
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