美农生物(301156)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
上海美农生物科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“洪伟”。公司主营业务是饲料添加剂及酶解蛋白饲料原料的研发、生产、销售。主要产品和服务为功能性饲料添加剂、营养性饲料添加剂、酶解蛋白饲料原料。
根据美农生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,985.25万元，同比基本持平。扣非净利润849.46万元，同比小幅下降5.41%。美农生物2025年第一季度净利润888.34万元，业绩同比小幅下降7.31%。
营业收入情况
1、功能性饲料添加剂
2024年功能性饲料添加剂营收2.98亿元，同比去年的2.80亿元小幅增长了6.77%。同期，2024年功能性饲料添加剂毛利率为31.81%，同比去年的34.59%小幅下降了8.04%。
2、营养性饲料添加剂
2024年营养性饲料添加剂营收9,784.61万元，同比去年的8,910.55万元小幅增长了9.81%。同期，2024年营养性饲料添加剂毛利率为27.01%，同比去年的27.8%基本持平。
3、酶解蛋白饲料原料
2024年酶解蛋白饲料原料营收6,290.11万元，同比去年的8,339.02万元下降了24.57%。同期，2024年酶解蛋白饲料原料毛利率为22.71%，同比去年的24.43%小幅下降了7.04%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降7.31%
本期净利润为888.34万元，去年同期958.39万元，同比小幅下降7.31%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益167.63万元，去年同期收益57.50万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为28.97万元，去年同期为-36.47万元，扭亏为盈。
但是（1）主营业务利润本期为802.34万元，去年同期为989.55万元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-7.09万元，去年同期为53.58万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降18.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,985.25万元 | 9,790.62万元 | 1.99% |
| 营业成本 | 7,173.58万元 | 7,004.22万元 | 2.42% |
| 销售费用 | 784.61万元 | 799.63万元 | -1.88% |
| 管理费用 | 755.31万元 | 660.00万元 | 14.44% |
| 财务费用 | -86.22万元 | -130.63万元 | 34.00% |
| 研发费用 | 454.65万元 | 412.32万元 | 10.27% |
| 所得税费用 | 91.24万元 | 133.67万元 | -31.74% |
2025年一季度主营业务利润为802.34万元，去年同期为989.55万元，同比下降18.92%。
虽然营业总收入本期为9,985.25万元，同比有所增长1.99%，不过（1）管理费用本期为755.31万元，同比小幅增长14.44%；（2）毛利率本期为28.16%，同比有所下降了0.30%，导致主营业务利润同比下降。
行业分析
1、行业发展趋势
美农生物属于饲料添加剂行业，专注于动物营养领域的功能性及营养性饲料添加剂研发生产。 饲料添加剂行业近三年受规模化养殖驱动及抗生素替代需求增长，市场规模持续扩容，2023年全球市场规模突破420亿美元。未来行业将加速向绿色高效转型，酶解蛋白、微生态制剂等生物技术产品占比提升，预计2025年中国市场空间超600亿元，年复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
美农生物在国内饲料添加剂行业处于技术领先地位，产品出口占比超30%，功能性添加剂细分领域市占率约5%，位列前五，其中酸化剂、甜味剂等核心品类产销规模居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美农生物（301156） | 专注功能性饲料添加剂及酶解蛋白原料，覆盖猪、禽、水产等动物营养 | 2024年水产酶解蛋白产品获“十大杰出成果奖”，出口占比维持30% |
| 溢多利（300381） | 主营酶制剂、动物保健产品，布局饲料用酶细分市场 | 2024年酶制剂产能扩张至5万吨，市占率提升至15% |
| 蔚蓝生物（603739） | 聚焦酶制剂、微生态制剂研发生产，提供动物营养解决方案 | 2025年酶制剂业务营收占比超30%，反刍动物产品增速领先 |
| 安迪苏（600299） | 全球领先蛋氨酸供应商，拓展特种饲料添加剂业务 | 蛋氨酸全球市占率约25%，2024年液体蛋氨酸销量增长12% |
| 晨光生物（300138） | 植物提取物龙头企业，涉足饲料天然抗氧化剂领域 | 2025年饲料级叶黄素营收增长20%，产能居行业首位 |
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