特变电工(600089)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
特变电工股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“张新”。公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司的主要产品有变压器及电抗器、电线电缆、多晶硅相关产品、煤炭产品、黄金产品、铝电子新材料和铝及合金制品、电力产品、输变电成套工程、太阳能及风能系统工程等。
根据特变电工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收233.83亿元，同比基本持平。扣非净利润15.18亿元，同比下降22.58%。特变电工2025年第一季度净利润16.58亿元，业绩同比大幅下降30.56%。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括电气设备产品、煤炭产品、新能源产品及工程、电线电缆产品四项，电气设备产品占比22.85%，煤炭产品占比19.68%，新能源产品及工程占比18.94%，电线电缆产品占比16.03%。
1、电气设备产品
2024年电气设备产品营收223.64亿元，同比去年的184.85亿元增长了20.98%。同期，2024年电气设备产品毛利率为17.58%，同比去年的15.96%小幅增长了10.15%。
2024年，该产品名称由“变压器产品”变更为“电气设备产品”。
2、煤炭产品
2016年-2024年煤炭产品营收呈大幅增长趋势，从2016年的13.65亿元，大幅增长到2024年的192.64亿元。2022年-2024年煤炭产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的47.63%，大幅下降到了2024年的32.42%。
3、新能源产品及工程
2022年-2024年新能源产品及工程营收呈大幅下降趋势，从2022年的343.72亿元，大幅下降到2024年的185.31亿元。2022年-2024年新能源产品及工程毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的57.82%，大幅下降到了2024年的1.41%。
2024年，该产品名称由“新能源产业及工程”变更为“新能源产品及工程”。
4、电线电缆产品
2019年-2024年电线电缆产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的67.48亿元，大幅增长到2024年的156.92亿元。2024年电线电缆产品毛利率为7.62%，同比去年的9.55%下降了20.21%。
5、铝电子新材料铝及合金制品
2024年铝电子新材料铝及合金制品营收56.05亿元，同比去年的51.73亿元小幅增长了8.35%。2022年-2024年铝电子新材料铝及合金制品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的20.12%，大幅下降到了2024年的11.61%。
6、发电业务
2024年发电业务营收56.03亿元，同比去年的42.78亿元大幅增长了30.99%。同期，2024年发电业务毛利率为54.68%，同比去年的50.1%小幅增长了9.14%。
2021年，该产品名称由“电费”变更为“发电业务”。
7、输变电成套工程
2020年-2024年输变电成套工程营收呈大幅增长趋势，从2020年的21.73亿元，大幅增长到2024年的49.31亿元。2024年输变电成套工程毛利率为15.27%，同比去年的19.35%下降了21.09%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降30.56%
本期净利润为16.58亿元，去年同期23.87亿元，同比大幅下降30.56%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为21.13亿元，去年同期为29.12亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降27.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 233.83亿元 | 235.63亿元 | -0.77% |
| 营业成本 | 185.49亿元 | 180.40亿元 | 2.82% |
| 销售费用 | 7.14亿元 | 6.91亿元 | 3.24% |
| 管理费用 | 8.01亿元 | 8.50亿元 | -5.85% |
| 财务费用 | 3.20亿元 | 3.40亿元 | -6.05% |
| 研发费用 | 4.76亿元 | 3.68亿元 | 29.49% |
| 所得税费用 | 4.57亿元 | 4.64亿元 | -1.55% |
2025年一季度主营业务利润为21.13亿元，去年同期为29.12亿元，同比下降27.43%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为233.83亿元，同比有所下降0.77%；（2）研发费用本期为4.76亿元，同比增长29.49%；（3）毛利率本期为20.67%，同比小幅下降了2.77%。
全球排名
截止到2025年6月20日，特变电工近十二个月的滚动营收为979亿元，在电力设备行业中，特变电工的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
电力设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 3158 | 9.69 | 353 | 10.04 |
| Siemens Energy 西门子能源 | 2853 | 6.56 | 98 | -- |
| Mitsubishi Electric 三菱电机 | 2736 | 7.24 | 161 | 16.78 |
| GE Vernova | 2512 | 1.91 | 112 | -- |
| ABB | 2362 | 4.31 | 283 | -4.70 |
| Eaton 伊顿 | 1788 | 8.22 | 273 | 20.96 |
| 特变电工 | 979 | 16.83 | 41 | -17.09 |
| Alps Alpine 阿尔卑斯阿尔派 | 491 | 7.25 | 19 | 18.12 |
| Hubbell 哈贝尔 | 405 | 10.30 | 56 | 24.87 |
| LSIS | 239 | 19.49 | 13 | 41.23 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
特变电工属于电力设备制造行业，核心业务涵盖输变电设备、新能源系统集成及能源开发。 电力设备行业近三年保持稳健增长，受益于全球能源结构转型及电网智能化升级，2024年国内特高压投资规模超千亿元，智能电网设备需求年均增速达15%。未来三年，行业市场空间预计突破1.5万亿元，新能源并网、储能配套及海外新兴市场拓展将成为主要驱动力。
2、市场地位及占有率
请下载并登录APP，即可阅读全文
