节能国祯(300388)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
中节能国祯环保科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务城市水环境治理、工业废水零排放处理以及村镇环境治理。公司的业务模式主要分为投资运营业务、环境工程EPC业务、水处理设备生产销售业务以及水环境设计咨询业务。
根据节能国祯2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.01亿元，同比小幅下降11.00%。扣非净利润6,734.60万元，同比小幅下降10.49%。节能国祯2025年第一季度净利润7,402.61万元，业绩同比小幅下降8.33%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,072.29万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为水污染治理，其中水环境治理综合服务为第一大收入来源，占比80.32%。
1、水环境治理综合服务
2024年水环境治理综合服务营收30.82亿元，同比去年的35.48亿元小幅下降了13.14%。同期，2024年水环境治理综合服务毛利率为31.38%，同比去年的26.81%增长了17.05%。
2、工业废水处理综合服务
2024年工业废水处理综合服务营收4.97亿元，同比去年的3.09亿元大幅增长了60.76%。同期，2024年工业废水处理综合服务毛利率为18.59%，同比去年的29.78%大幅下降了37.58%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降8.33%
本期净利润为7,402.61万元，去年同期8,075.35万元，同比小幅下降8.33%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,874.46万元，去年同期支出2,126.95万元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为9,325.73万元，去年同期为9,846.23万元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为47.40万元，去年同期为337.47万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失383.89万元，去年同期损失139.28万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降5.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.01亿元 | 7.88亿元 | -11.00% |
| 营业成本 | 4.78亿元 | 5.56亿元 | -14.12% |
| 销售费用 | 1,696.21万元 | 1,670.49万元 | 1.54% |
| 管理费用 | 4,509.66万元 | 4,300.77万元 | 4.86% |
| 财务费用 | 5,488.41万元 | 5,917.37万元 | -7.25% |
| 研发费用 | 683.64万元 | 725.60万元 | -5.78% |
| 所得税费用 | 1,874.46万元 | 2,126.95万元 | -11.87% |
2025年一季度主营业务利润为9,325.73万元，去年同期为9,846.23万元，同比小幅下降5.29%。
虽然毛利率本期为31.87%，同比小幅增长了2.48%，不过营业总收入本期为7.01亿元，同比小幅下降11.00%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，节能国祯近十二个月的滚动营收为38亿元，在水处理行业中，节能国祯的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
水处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Xylem 赛莱默 | 616 | 18.12 | 64 | 27.74 |
| Veralto | 373 | 3.38 | 60 | -1.10 |
| Pentair 滨特尔 | 294 | 2.74 | 45 | 4.19 |
| 碧水源 | 85 | -3.62 | 0.59 | -53.53 |
| 中国光大水务 | 63 | -0.29 | 9.56 | -4.52 |
| 节能国祯 | 38 | -5.01 | 3.67 | -0.00 |
| Aris Water Solutions | 31 | 23.84 | 1.93 | -- |
| 万邦达 | 27 | 10.77 | 0.36 | -44.85 |
| 泰和科技 | 24 | 2.20 | 1.21 | -24.35 |
| 武汉天源 | 20 | 37.73 | 3.33 | 27.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
节能国祯属于水务及水环境治理行业。 水务及水环境治理行业近三年在国家“双碳”战略及环保政策推动下保持稳健增长，2025年非化石能源消费占比目标达20%，污水处理率超95%驱动需求扩张。行业规模已突破2500亿元，未来三年复合增长率预计6%-8%，智慧水务、工业废水零排放等新兴领域将成增长核心，2025年市场空间有望超3000亿元。
2、市场地位及占有率
节能国祯作为国内水务行业第一梯队企业，2024年末资产规模达164.57亿元，运营项目覆盖全国20余省市，市政污水处理领域市场占有率约3%-5%，位居行业前五，工业水处理业务营收占比超25%形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 节能国祯（300388） | 专注水环境治理、污水处理及生态修复，提供全产业链服务 | 2024年营业收入38.37亿元，水务运营项目日处理规模超500万吨 |
| 北控水务集团（未上市） | 综合性水务环境服务商，业务涵盖供水、污水处理等领域 | 2024年市政污水处理市场占有率约8%，居行业首位 |
| 首创环保（600008） | 以水务为核心，延伸至固废处理、生态环境等业务 | 2024年水务运营收入占比超60%，重点项目投资规模达百亿级 |
| 碧水源（300070） | 膜技术领军企业，聚焦污水资源化及高品质供水 | 2025年膜法水处理项目中标金额同比增15%，市占率约4% |
| 重庆水务（601158） | 区域水务龙头，主导重庆市供排水一体化运营 | 2024年污水处理收入同比增长12%，区域市场占有率超50% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润7,402.61万元，较上期有所下降。
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