华明装备(002270)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
华明电力装备股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“肖毅”。公司是一家高新技术企业,公司核心业务为电力设备业务，主要为变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修；电力工程业务主要从事新能源电站的承包、设计施工和运维；数控机床业务，主要为成套数控设备的研发、生产和销售。
根据华明装备2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.10亿元，同比小幅增长12.92%。扣非净利润1.58亿元，同比增长25.13%。华明装备2025年第一季度净利润1.75亿元，业绩同比大幅增长35.60%。本期经营活动产生的现金流净额为6,145.60万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事装备制造、电力工程、其他，主要产品包括电力设备和电力工程两项，其中电力设备占比78.01%，电力工程占比12.36%。
1、电力设备
2018年-2024年电力设备营收呈大幅增长趋势，从2018年的6.53亿元，大幅增长到2024年的18.11亿元。2024年电力设备毛利率为58.27%，同比去年的58.49%基本持平。
2、电力工程
2024年电力工程营收2.87亿元，同比去年的1.18亿元大幅增长了144.26%。2022年-2024年电力工程毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的6.1%，大幅增长到了2024年的9.84%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长35.60%
本期净利润为1.75亿元，去年同期1.29亿元，同比大幅增长35.60%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.89亿元，去年同期为1.51亿元，同比增长；（2）营业外利润本期为1,516.08万元，去年同期为2.21万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长25.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.10亿元 | 4.51亿元 | 12.92% |
| 营业成本 | 2.28亿元 | 2.15亿元 | 6.25% |
| 销售费用 | 3,985.73万元 | 3,789.02万元 | 5.19% |
| 管理费用 | 3,610.21万元 | 3,027.28万元 | 19.26% |
| 财务费用 | -861.20万元 | -333.81万元 | -157.99% |
| 研发费用 | 1,837.16万元 | 1,496.67万元 | 22.75% |
| 所得税费用 | 2,938.08万元 | 2,313.16万元 | 27.02% |
2025年一季度主营业务利润为1.89亿元，去年同期为1.51亿元，同比增长25.14%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.10亿元，同比小幅增长12.92%；（2）毛利率本期为55.21%，同比小幅增长了2.82%。
行业分析
1、行业发展趋势
华明装备属于电力设备行业中的输变电设备细分领域。 输变电设备行业近三年在“双碳”政策驱动下保持稳定增长，2024年国内市场规模预计突破4000亿元，特高压、智能电网及海外需求成为核心增量。未来三年行业复合增速或达8%-10%，新能源并网、电网数字化及储能配套将持续释放需求，海外市场拓展加速。
2、市场地位及占有率
华明装备在国内分接开关领域占据绝对主导地位，2024年其有载分接开关国内市场占有率超85%，全球市场份额约35%，特高压产品供货覆盖率100%，是该细分领域全球唯二具备全产业链能力的企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华明装备（002270） | 主营电力分接开关及配套设备，特高压核心供应商 | 2025年分接开关国内市场占有率85%，特高压产品营收占比超60% |
| 思源电气（002028） | 提供输变电设备及解决方案，覆盖GIS、断路器等 | 2025年GIS设备国内市占率18%，电网自动化业务增速25% |
| 中国西电（601179） | 特高压变压器、组合电器制造商 | 2024年特高压变压器中标份额32%，海外订单同比增长40% |
| 平高电气（600312） | 高压开关设备龙头企业 | 2025年GIS产品市占率24%，储能配套设备营收占比突破15% |
| 保变电气（600550） | 特高压变压器核心生产商 | 2024年变压器业务营收占比78%，特高压中标率28% |
1、经营分析总结
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