山西高速(000755)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
山西路桥股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事的主要业务为高速公路管理与运营，通过对高速公路进行综合开发经营、提升高速公路各种服务为主要经营模式，并按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取通行费来回收投资并获取收益。公司主要产品为榆和高速、平榆高速。
根据山西高速2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.38亿元，同比基本持平。扣非净利润1.07亿元，同比增长28.33%。山西高速2025年第一季度净利润1.07亿元，业绩同比增长26.92%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为高速公路收费行业，主营产品为高速公路特许经营权项目收入。
1、高速公路收费行业
2024年高速公路收费行业营收16.09亿元，同比去年的17.12亿元小幅下降了5.98%。同期，2024年高速公路收费行业毛利率为54.97%，同比去年的53.25%小幅增长了3.23%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长26.92%
本期净利润为1.07亿元，去年同期8,463.71万元，同比增长26.92%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,555.31万元，去年同期支出2,794.36万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为1.42亿元，去年同期为1.11亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长28.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.38亿元 | 3.30亿元 | 2.53% |
| 营业成本 | 1.43亿元 | 1.54亿元 | -6.76% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1,041.60万元 | 871.66万元 | 19.50% |
| 财务费用 | 4,122.49万元 | 5,553.49万元 | -25.77% |
| 研发费用 | 5.21万元 | - | |
| 所得税费用 | 3,555.31万元 | 2,794.36万元 | 27.23% |
2025年一季度主营业务利润为1.42亿元，去年同期为1.11亿元，同比增长28.29%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）财务费用本期为4,122.49万元，同比下降25.77%；（2）营业总收入本期为3.38亿元，同比有所增长2.53%；（3）毛利率本期为57.63%，同比小幅增长了4.22%。
行业分析
1、行业发展趋势
山西高速属于交通基础设施行业中的高速公路运营与管理细分领域。 近三年，中国高速公路行业在国家政策推动下稳步发展，2024年总里程达17.7万公里，同比增长4.8%，投资额超1.5万亿元。未来行业将加速智能化转型，新能源充电设施覆盖率目标提升至30%，差异化收费政策推动运营效率优化，预计2030年市场规模突破2.8万亿元。
2、市场地位及占有率
山西高速作为山西省属核心高速公路运营商，管理里程超200公里，2023年通行费收入占山西省高速公路总营收约12%，区域市场占有率居省内前三，核心资产平榆高速贡献超50%净利润。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山西高速（000755） | 山西省属高速公路运营商，核心资产包括榆和高速、平榆高速 | 平榆高速2024年营收占比超55%，通行费收入同比提升3.2% |
| 山东高速（600350） | 山东省高速公路龙头企业，运营里程超800公里 | 2024年省内市占率约22%，改扩建项目投资超80亿元 |
| 宁沪高速（600377） | 长三角核心路网运营商，管理沪宁高速等主干线 | 核心路段2024年车流量同比增长9%，通行费收入突破100亿元 |
| 深高速（600548） | 粤港澳大湾区综合交通服务商，布局新能源充电网络 | 高速公路业务2024年营收占比68%，充电桩覆盖率提升至25% |
| 粤高速A（000429） | 广东省主要高速公路投资运营主体 | 广佛高速改扩建2024年完工，通行能力提升40% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1.07亿元，较上期有所增长。
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