ST通葡(600365)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
通化葡萄酒股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“吴玉华”。公司的主营业务是果露酒、葡萄酒的制造、销售。公司产品涵盖干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒等多个类别。
根据ST通葡2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.96亿元，同比下降19.87%。扣非净利润126.46万元，同比大幅下降64.59%。ST通葡2025年第一季度净利润-115.38万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-8,456.42万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为电商平台，占比高达91.06%，其中白酒为第一大收入来源，占比84.26%。
1、白酒
2024年白酒营收7.33亿元，同比去年的6.59亿元小幅增长了11.21%。同期，2024年白酒毛利率为11.18%，同比去年的15.97%下降了29.99%。
2、葡萄酒
2021年-2024年葡萄酒营收呈大幅增长趋势，从2021年的4,636.65万元，大幅增长到2024年的1.11亿元。2024年葡萄酒毛利率为37.95%，同比去年的36.75%小幅增长了3.27%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低19.87%，净利润由盈转亏
2025年一季度，ST通葡营业总收入为1.96亿元，去年同期为2.45亿元，同比下降19.87%，净利润为-115.38万元，去年同期为246.11万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期支出380.30万元，去年同期支出525.89万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为506.54万元，去年同期为908.08万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.96亿元 | 2.45亿元 | -19.87% |
| 营业成本 | 1.52亿元 | 2.01亿元 | -24.30% |
| 销售费用 | 1,622.77万元 | 1,302.73万元 | 24.57% |
| 管理费用 | 1,398.16万元 | 1,409.90万元 | -0.83% |
| 财务费用 | 532.99万元 | 381.30万元 | 39.78% |
| 研发费用 | 25.08万元 | 89.84万元 | -72.08% |
| 所得税费用 | 380.30万元 | 525.89万元 | -27.69% |
2025年一季度主营业务利润为506.54万元，去年同期为908.08万元，同比大幅下降44.22%。
虽然毛利率本期为22.36%，同比增长了4.55%，不过营业总收入本期为1.96亿元，同比下降19.87%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
ST通葡2025年一季度非主营业务利润为-241.62万元，去年同期为-136.08万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 506.54万元 | -439.02% | 908.08万元 | -44.22% |
| 营业外支出 | 236.75万元 | -205.19% | 125.94万元 | 87.98% |
| 其他 | -4.87万元 | 4.22% | 13.75万元 | -135.38% |
| 净利润 | -115.38万元 | 100.00% | 246.11万元 | -146.88% |
全球排名
截止到2025年6月20日，ST通葡近十二个月的滚动营收为8.69亿元，在红酒行业中，ST通葡的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
红酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Constellation Brands 星座品牌 | 734 | 4.99 | -5.85 | -- |
| Treasury Wine Estates 富邑酒业 | 132 | 1.52 | 4.64 | -26.59 |
| Vina Concha y Toro 智利干露酒庄 | 74 | 4.64 | 5.94 | -7.81 |
| 张裕A | 33 | -6.06 | 3.05 | -15.18 |
| AdVini | 23 | -0.32 | 0.02 | -63.25 |
| Vina San Pedro 圣派德罗酒庄 | 22 | 2.61 | 1.47 | -5.02 |
| ST通葡 | 8.69 | 8.63 | -0.50 | -- |
| 威龙股份 | 4.45 | -2.07 | 0.10 | -- |
| 莫高股份 | 3.28 | 32.72 | -0.52 | -- |
| 威扬酒业控股 | 1.98 | -10.26 | 0.29 | 4.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST通葡属于酒类制造业，核心业务为葡萄酒生产与销售。 近三年中国葡萄酒行业受消费升级及进口品牌冲击，市场规模呈波动性收缩，但国产中高端产品需求逐步释放。未来行业将向品质化、健康化及电商渠道倾斜，头部企业加速整合，特色产区和小众品类有望通过差异化竞争扩大市场份额，预计2025年后市场集中度将提升。
2、市场地位及占有率
ST通葡作为国内历史悠久的葡萄酒品牌，具备“中华老字号”认证，但市场份额较小，处于行业中下游。其营收规模与头部企业差距显著，2024年三季度营收5.86亿元，净利润亏损3161万元，电商渠道贡献主要增量，但尚未形成全国性竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST通葡（600365） | 中华老字号葡萄酒企业，产品涵盖干红、冰酒等 | 2024年三季度营收5.86亿元，电商渠道占比超60% |
| 张裕A（000869） | 国内葡萄酒行业龙头，全产业链布局 | 2024年市占率约30%，高端产品线营收同比增12% |
| 莫高股份（600543） | 专注葡萄酒及特色果酒，拥有自有种植基地 | 2024年推进中高端产品结构调整，营收同比增8% |
| 威龙股份（603779） | 以有机葡萄酒为核心，覆盖全国销售网络 | 2024年有机葡萄酒销量占比提升至35% |
| 中信国安葡萄酒（600084） | 新疆产区代表企业，主打产地特色葡萄酒 | 2024年西北区域市场占有率稳居前三 |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润126.46万元，较上期大幅下降。
由于营收的下降，2025年一季度主营利润506.54万元，较去年同期大幅下降。
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