道恩股份(002838)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
山东道恩高分子材料股份有限公司于2017年上市。公司是一家集研发、生产、销售热塑性弹性体、改性塑料和色母粒等功能性高分子复合材料的国家火炬计划重点高新技术企业，主要产品动态全硫化热塑性弹性体（TPV）、增强增韧改性塑料、高光泽改性塑料、阻燃改性塑料和熔喷料、专用色母粒和多功能色母粒。
根据道恩股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.86亿元，同比小幅增长6.58%。扣非净利润3,697.74万元，同比增长28.45%。道恩股份2025年第一季度净利润4,963.44万元，业绩同比增长26.97%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.26亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为橡胶和塑料制品行业，其中改性塑料类为第一大收入来源，占比71.80%。
1、改性塑料类
2024年改性塑料类营收38.06亿元，同比去年的31.93亿元增长了19.18%。2021年-2024年改性塑料类毛利率呈下降趋势，从2021年的11.47%，下降到了2024年的0.0%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长26.97%
本期净利润为4,963.44万元，去年同期3,909.30万元，同比增长26.97%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失845.47万元，去年同期损失6.44万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为6,238.93万元，去年同期为3,326.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长87.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.86亿元 | 12.07亿元 | 6.58% |
| 营业成本 | 11.13亿元 | 10.73亿元 | 3.72% |
| 销售费用 | 1,589.94万元 | 1,276.03万元 | 24.60% |
| 管理费用 | 3,297.01万元 | 2,429.05万元 | 35.73% |
| 财务费用 | 76.11万元 | 1,007.18万元 | -92.44% |
| 研发费用 | 5,497.46万元 | 4,924.85万元 | 11.63% |
| 所得税费用 | 1,033.62万元 | 535.76万元 | 92.92% |
2025年一季度主营业务利润为6,238.93万元，去年同期为3,326.64万元，同比大幅增长87.54%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.86亿元，同比小幅增长6.58%；（2）毛利率本期为13.43%，同比增长了2.39%。
全球排名
截止到2025年6月20日，道恩股份近十二个月的滚动营收为53亿元，在改性塑料行业中，道恩股份的全球营收规模排名为8名，全国排名为7名。
改性塑料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 金发科技 | 605 | 14.61 | 8.25 | -20.83 |
| Avient 埃万特 | 233 | -12.39 | 12 | -9.78 |
| 时代新材 | 201 | 12.59 | 4.45 | 34.84 |
| 国恩股份 | 192 | 25.32 | 6.76 | 1.70 |
| 普利特 | 83 | 19.51 | 1.41 | 81.14 |
| 中广核技 | 62 | -8.30 | -3.62 | -- |
| 会通股份 | 61 | 7.50 | 1.94 | 53.12 |
| 道恩股份 | 53 | 7.55 | 1.41 | -14.58 |
| 聚石化学 | 41 | 17.09 | -2.36 | -- |
| 长鸿高科 | 36 | 27.98 | 0.94 | -20.14 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
道恩股份属于新材料行业中的高性能高分子材料及热塑性弹性体研发制造领域 新材料行业近三年受新能源汽车、可降解塑料政策驱动，年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。行业正向环保化、轻量化转型，生物基材料细分领域增速达20%，高端弹性体进口替代空间超300亿元，龙头企业加速布局特种工程塑料等上游原料国产化
2、市场地位及占有率
作为热塑性弹性体国内市占率首位企业，道恩在氢化丁腈橡胶领域占据35%市场份额，动态硫化橡胶细分市场占有率超20%，TPV产品在国内新能源汽车密封件领域供货占比达60%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 道恩股份（002838） | 高性能弹性体及改性塑料制造商 | 氢化丁腈橡胶2025年产能全球第三，TPV产品国内市场占有率第一 |
| 金发科技（600143） | 全球改性塑料龙头企业 | 2025年可降解塑料营收占比提升至28%，汽车材料供货规模破80亿元 |
| 国恩股份（002768） | 复合材料及改性塑料供应商 | 新能源汽车电池壳体材料市占率19%，2025年新增5万吨熔喷料产能 |
| 普利特（002324） | 车用改性塑料核心企业 | LCP材料通过特斯拉认证，2025年电子材料营收同比增长45% |
| 沃特股份（002886） | 特种工程塑料研发商 | LCP薄膜材料2025年量产，5G基站材料供货规模突破3.2亿元 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润4,963.44万元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2025年一季度主营利润6,238.93万元，较去年同期大幅增长。
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