赫美集团(002356)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
深圳赫美集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“郑梓豪”。公司主营业务为为国际品牌服装、鞋帽、箱包等商品的零售。
根据赫美集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.71亿元，同比大幅增长3.65倍。扣非净利润-678.48万元，较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是商业，一块是能源销售及加，主要产品包括液化天然气和服饰两项，其中液化天然气占比47.27%，服饰占比41.96%。
1、服饰
2022年-2024年服饰营收呈增长趋势，从2022年的1.47亿元，增长到2024年的1.71亿元。2022年-2024年服饰毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的50.88%，大幅下降到了2024年的25.65%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加3.65倍，净利润基本持平
2025年一季度，赫美集团营业总收入为1.71亿元，去年同期为3,674.20万元，同比大幅增长3.65倍，净利润为-646.88万元，去年同期为-632.89万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为119.51万元，去年同期为42.48万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-767.36万元，去年同期为-685.50万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失30.49万元，去年同期收益5.11万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.71亿元 | 3,674.20万元 | 365.39% |
| 营业成本 | 1.48亿元 | 2,132.46万元 | 592.39% |
| 销售费用 | 1,561.50万元 | 1,094.26万元 | 42.70% |
| 管理费用 | 1,544.31万元 | 1,281.64万元 | 20.50% |
| 财务费用 | -32.17万元 | -161.61万元 | 80.09% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -874.06元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-767.36万元，去年同期为-685.50万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.71亿元，同比大幅增长3.65倍，不过毛利率本期为13.65%，同比大幅下降了28.31%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，赫美集团净现金流为5,724.88万元，去年同期为-923.67万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）投资支付的现金本期为1.60亿元，同比增长1.60亿元；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.41亿元，同比大幅增长4.95倍。
但是（1）收回投资收到的现金本期为2.00亿元，同比增长2.00亿元；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.85亿元，同比大幅增长3.08倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，赫美集团近十二个月的滚动营收为4.07亿元，在奢侈品行业中，赫美集团的全国排名为3名，全球排名为27名。
奢侈品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Christian Dior 迪奥 | 7010 | 9.66 | 431 | 1.74 |
| LVMH 路威酩轩 | 7010 | 9.66 | 1039 | 1.40 |
| LOreal 欧莱雅 | 3600 | 10.44 | 531 | 11.71 |
| EssilorLuxottica 依视路陆逊梯卡 | 2194 | 10.18 | 195 | 17.26 |
| Richemont 历峰集团 | 1771 | 3.71 | 228 | 9.87 |
| 贵州茅台 | 1741 | 16.74 | 862 | 18.02 |
| Kering 开云集团 | 1423 | -0.86 | 94 | -29.08 |
| Hermes 爱马仕 | 1256 | 19.09 | 381 | 23.46 |
| Estee Lauder 雅诗兰黛 | 1122 | -1.26 | 28 | -48.59 |
| CHANEL 香奈儿 | 1016 | 12.46 | 200 | 16.84 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 赫美集团 | 4.07 | 6.90 | -0.44 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
赫美集团属于商业贸易行业，聚焦高端消费品零售及供应链管理。 商业贸易行业近三年受消费升级及数字化驱动加速整合，2023年市场规模达12.3万亿元，CAGR约5.8%。未来趋势集中于线上线下融合、高端品牌本土化及跨境贸易深化，预计2025年跨境B2C交易规模将突破3.6万亿元，奢侈品消费占比提升至23%。
2、市场地位及占有率
赫美集团在高端消费品领域具备品牌资源整合优势，但市场占有率较低，2024年高端箱包及珠宝品类市占率约1.2%，供应链业务覆盖全国3000+终端，营收占比约68%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 赫美集团（002356） | 高端消费品零售与供应链服务商，涵盖奢侈品、珠宝等品类 | 2024年供应链业务营收占比68%，覆盖终端网点超3000家 |
| 王府井（600859） | 全国性百货零售龙头，布局免税及奥莱业态 | 2024年免税业务营收增长42%，市占率提升至8.3% |
| 天虹股份（002419） | 数字化零售企业，主打购物中心与超市联营 | 2024年线上GMV突破120亿元，占比总营收35% |
| 百联股份（600827） | 上海区域零售巨头，拥有第一八佰伴等核心资产 | 2024年长三角区域营收贡献超74%，会员复购率61% |
| 豫园股份（600655） | 珠宝餐饮文旅多元经营，控股老庙黄金等品牌 | 2024年珠宝业务营收占比58%，门店净增120家 |
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