千禾味业(603027)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
千禾味业食品股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“伍超群”。公司从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。主要产品有酱油、食醋、料酒等调味品等。
根据千禾味业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.31亿元，同比小幅下降7.15%。扣非净利润1.59亿元，同比小幅增长4.65%。千禾味业2025年第一季度净利润1.61亿元，业绩同比小幅增长3.67%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括酱油和其他两项，其中酱油占比63.90%，其他占比22.78%。
1、酱油
2024年酱油营收19.64亿元，同比去年的20.40亿元小幅下降了3.75%。2022年-2024年酱油毛利率呈增长趋势，从2022年的37.15%，增长到了2024年的38.0%。
2、食醋
2024年食醋营收3.70亿元，同比去年的4.22亿元小幅下降了12.52%。2022年-2024年食醋毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的37.02%，小幅增长到了2024年的40.27%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长3.67%
本期净利润为1.61亿元，去年同期1.55亿元，同比小幅增长3.67%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,883.62万元，去年同期支出2,705.49万元，同比小幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.80亿元，去年同期为1.74亿元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期收益97.86万元，去年同期损失35.36万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长3.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.31亿元 | 8.95亿元 | -7.15% |
| 营业成本 | 5.08亿元 | 5.73亿元 | -11.40% |
| 销售费用 | 1.04亿元 | 1.06亿元 | -2.11% |
| 管理费用 | 2,209.63万元 | 2,384.02万元 | -7.32% |
| 财务费用 | -894.04万元 | -1,127.89万元 | 20.73% |
| 研发费用 | 1,972.93万元 | 2,478.21万元 | -20.39% |
| 所得税费用 | 2,883.62万元 | 2,705.49万元 | 6.58% |
2025年一季度主营业务利润为1.80亿元，去年同期为1.74亿元，同比小幅增长3.54%。
虽然营业总收入本期为8.31亿元，同比小幅下降7.15%，不过毛利率本期为38.89%，同比小幅增长了2.93%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，千禾味业近十二个月的滚动营收为31亿元，在调味品行业中，千禾味业的全国排名为5名，全球排名为17名。
调味品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1858 | -0.25 | 197 | 39.44 |
| Ajinomoto 味之素 | 758 | 10.02 | 35 | -2.46 |
| McCormick 味好美 | 483 | 2.10 | 57 | 1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 | 351 | 11.14 | 31 | 16.61 |
| 阜丰集团 | 278 | 8.82 | 23 | 21.77 |
| 海天味业 | 269 | 2.47 | 63 | -1.66 |
| 梅花生物 | 251 | 3.16 | 27 | 5.24 |
| Treehouse Foods 树屋食品 | 241 | -8.14 | 1.93 | -- |
| Ottogi 奥土基不倒翁 | 186 | 8.92 | 7.18 | 1.84 |
| House Foods 好侍食品 | 156 | 7.57 | 6.19 | -3.62 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 千禾味业 | 31 | 16.87 | 5.14 | 32.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
千禾味业属于中国调味品行业，核心产品涵盖酱油、食醋及复合调味品。 近三年中国调味品行业受原材料价格波动及消费升级双重驱动，2023年市场规模约4594亿元，零售端增速显著但集中度仍偏低（CR10不足30%）。未来趋势呈现高端化、健康化与渠道多元化，零添加、有机酱油细分市场增速超行业均值，复合调味品渗透率提升空间较大，预计2025年行业规模将突破5000亿元，线上渠道占比持续扩大。
2、市场地位及占有率
千禾味业定位中高端调味品市场，凭借零添加酱油差异化策略占据细分领域领先地位，酱油品类市占率约3%-5%，位列行业前五；食醋业务区域优势明显，全国市占率约2%。整体营收规模居行业第二梯队，2024年一季度零添加产品线营收同比增长超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 千禾味业（603027） | 聚焦零添加酱油及食醋的研发生产，主打健康调味品 | 2025年一季度零添加酱油营收占比提升至58% |
| 海天味业（603288） | 国内最大酱油生产企业，全品类覆盖传统及中高端市场 | 酱油品类市占率超30%稳居行业首位 |
| 中炬高新（600872） | 旗下美味鲜品牌主营酱油，发力餐饮渠道及复合调味品 | 酱油业务2024年营收占比达85% |
| 加加食品（002650） | 以酱油为核心，布局减盐、原酿等新兴品类 | 2024年线上渠道营收同比增长22% |
| 恒顺醋业（600305） | 食醋行业龙头，拓展料酒、复合调味料等多元化产品 | 食醋品类市占率约10%位列全国第一 |
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