上海九百(600838)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
上海九百股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“上海静安区国有资产监督管理委员会”。公司是一家涉及酒类产品批发与销售、商业物业租赁管理、股权投资以及洗染服务及洗涤化工产品生产与销售等多种业态的综合性企业。其主要产品包括了洗涤用品销售、洗染服务、商业物业管理、商业零售等.
根据上海九百2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2,310.25万元，同比基本持平。扣非净利润1,086.28万元，同比增长15.26%。上海九百2025年第一季度净利润1,233.56万元，业绩同比增长22.12%。
营业收入情况
1、商业
2022年-2024年商业营收呈大幅增长趋势，从2022年的1,735.92万元，大幅增长到2024年的3,215.75万元。2020年-2024年商业毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的1.68%，大幅增长到了2024年的13.25%。
2、商铺租赁
2024年商铺租赁营收2,888.39万元，同比去年的3,330.20万元小幅下降了13.27%。同期，2024年商铺租赁毛利率为20.32%，同比去年的32.96%大幅下降了38.35%。
2021年，该产品名称由“其他”变更为“商铺租赁”。
3、工业
2022年-2024年工业营收呈小幅增长趋势，从2022年的2,446.89万元，小幅增长到2024年的2,731.33万元。2024年工业毛利率为37.0%，同比去年的42.14%小幅下降了12.2%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长22.12%
本期净利润为1,233.56万元，去年同期1,010.13万元，同比增长22.12%。
净利润同比增长的原因是（1）投资收益本期为1,876.14万元，去年同期为1,742.31万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为141.56万元，去年同期为37.81万元，同比大幅增长。
2、非主营业务利润同比小幅增长
上海九百2025年一季度非主营业务利润为2,010.34万元，去年同期为1,803.25万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -776.78万元 | -62.97% | -793.12万元 | 2.06% |
| 投资收益 | 1,876.14万元 | 152.09% | 1,742.31万元 | 7.68% |
| 其他收益 | 141.56万元 | 11.48% | 37.81万元 | 274.36% |
| 其他 | -1.55万元 | -0.13% | 26.06万元 | -105.95% |
| 净利润 | 1,233.56万元 | 100.00% | 1,010.13万元 | 22.12% |
行业分析
1、行业发展趋势
上海九百属于多业态零售行业，涵盖商业物业租赁、洗染服务、酒类批发及百货零售等多元化业务。 近三年，零售行业受消费升级及线上线下融合驱动，市场空间稳步扩容，2023年国内零售市场规模达47万亿元，复合增长率约3.8%。未来趋势聚焦数字化升级与体验式消费，智慧零售、全渠道整合及社区商业将成增长核心，预计2025年行业规模突破50万亿元，细分领域如商业物业管理和洗染服务加速分化。
2、市场地位及占有率
上海九百在零售行业内排名中游（37/72），以商业物业租赁和洗染服务为核心优势，2024年三季报显示其营收6609.09万元，净利润率71.97%，细分领域如洗涤化工产品在区域市场具备一定竞争力，但整体市占率不足1%，行业集中度较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海九百（600838） | 多业态零售企业，主营商业物业租赁、洗染服务及酒类批发 | 2024年三季报营收6609.09万元，净利润率71.97% |
| 百联股份（600827） | 综合零售龙头，覆盖百货、购物中心及超市业态 | 2024年商业物业租金收入占比超25% |
| 重庆百货（600729） | 西南区域零售主导企业，布局百货、汽贸及金融业务 | 2024年零售业务营收占比超80% |
| 王府井（600859） | 全国性百货连锁品牌，推进免税及奥莱业态转型 | 2024年奥莱业务营收同比增长22% |
| 天虹股份（002419） | 数字化零售标杆，以购物中心与便利店为核心 | 2024年线上销售占比达35% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润1,233.56万元，较上期有所增长。
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