好莱客(603898)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
广州好莱客创意家居股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“沈汉标”。公司主要从事整体衣柜及其配套家具的设计、研发、生产和销售。公司主要产品有整体衣柜、整体衣帽间、整体书柜、整体电视柜、整体酒柜、榻榻米、整体厨房、定制木门、定制门窗、阳台及其它配套产品。
根据好莱客2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.91亿元，同比小幅下降3.03%。扣非净利润-360.41万元，由盈转亏。好莱客2025年第一季度净利润219.71万元，业绩同比大幅下降82.63%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.20亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2024年产品方面，家具制造业为第一大收入来源，占比95.53%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低3.03%，净利润同比大幅降低82.63%
2025年一季度，好莱客营业总收入为3.91亿元，去年同期为4.03亿元，同比小幅下降3.03%，净利润为219.71万元，去年同期为1,264.98万元，同比大幅下降82.63%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为-363.10万元，去年同期为115.50万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出17.23万元，去年同期收益247.65万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失120.83万元，去年同期损失14.18万元，同比大幅增长；（4）营业外利润本期为-74.99万元，去年同期为21.27万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.91亿元 | 4.03亿元 | -3.03% |
| 营业成本 | 2.74亿元 | 2.69亿元 | 1.85% |
| 销售费用 | 5,489.26万元 | 6,167.52万元 | -11.00% |
| 管理费用 | 3,411.38万元 | 3,610.98万元 | -5.53% |
| 财务费用 | 845.42万元 | 758.62万元 | 11.44% |
| 研发费用 | 1,677.37万元 | 2,241.89万元 | -25.18% |
| 所得税费用 | 17.23万元 | -247.65万元 | 106.96% |
2025年一季度主营业务利润为-363.10万元，去年同期为115.50万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.91亿元 | -3.03% | 研发费用 | 1,677.37万元 | -25.18% |
| 毛利率 | 29.82% | -3.36% | 销售费用 | 5,489.26万元 | -11.00% |
3、非主营业务利润同比大幅下降
好莱客2025年一季度非主营业务利润为600.04万元，去年同期为901.83万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -363.10万元 | -165.26% | 115.50万元 | -414.37% |
| 投资收益 | 468.73万元 | 213.34% | 554.48万元 | -15.47% |
| 公允价值变动收益 | 74.30万元 | 33.82% | -6,446.23元 | 11626.03% |
| 营业外支出 | 95.45万元 | 43.44% | 8.28万元 | 1052.71% |
| 其他收益 | 276.54万元 | 125.87% | 351.35万元 | -21.29% |
| 信用减值损失 | -120.83万元 | -55.00% | -14.18万元 | -752.20% |
| 其他 | -3.25万元 | -1.48% | 19.11万元 | -116.99% |
| 净利润 | 219.71万元 | 100.00% | 1,264.98万元 | -82.63% |
4、净现金流同比大幅下降1095.33倍
2025年一季度，好莱客净现金流为-1.84亿元，去年同期为-16.77万元，较去年同期大幅下降1095.33倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为2.45亿元，同比下降23.44%；
但是（1）投资支付的现金本期为13.00亿元，同比增长16.07%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.31亿元，同比小幅下降13.54%。
全球排名
截止到2025年6月20日，好莱客近十二个月的滚动营收为19亿元，在定制家具行业中，好莱客的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
定制家具营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| MasterBrand | 194 | -6.23 | 9.05 | -6.78 |
| 欧派家居 | 189 | -2.54 | 26 | -0.84 |
| American Woodmark 伍德马克 | 123 | -2.72 | 7.15 | -- |
| 索菲亚 | 105 | 0.28 | 14 | 123.63 |
| Hanssem 汉森 | 100 | -5.08 | 7.94 | 39.28 |
| 志邦家居 | 53 | 0.67 | 3.85 | -8.65 |
| 尚品宅配 | 38 | -19.67 | -2.15 | -- |
| 金牌家居 | 35 | 0.26 | 1.99 | -16.14 |
| 好莱客 | 19 | -17.26 | 0.81 | 7.23 |
| 我乐家居 | 14 | -6.01 | 1.21 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
定制家居行业 定制家居行业近三年受房地产调控及消费升级驱动，市场规模保持年均5%-8%增速，2024年整体规模预计突破4500亿元。存量房改造需求占比提升至65%，智能化、环保化产品渗透率超40%。未来五年，行业将加速整合，头部企业通过全屋定制、整装业务拓展，预计复合增长率维持在6%-8%，2027年市场规模有望突破6000亿元。
2、市场地位及占有率
好莱客位列定制家居行业第二梯队，2024年市占率约3.2%，居行业第五位。核心优势在于全屋定制领域，其客单价同比增长12%至8.6万元，经销商渠道覆盖全国超1800家门店，工程业务营收占比提升至25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 好莱客（603898） | 全屋定制家居制造商，涵盖衣柜、橱柜、木门等品类 | 2025年整装业务签约超500家装企，工程渠道营收占比28% |
| 索菲亚（002572） | 定制衣柜行业龙头，拓展橱柜、木门及配套家居 | 2025年市占率9.1%居首，整装业务营收同比增35% |
| 欧派家居（603833） | 全屋定制综合服务商，覆盖橱柜、卫浴、软装 | 2025年营收破260亿元，大宗业务占比37% |
| 尚品宅配（300616） | 数字化定制家居企业，侧重C2M模式及整装云平台 | 2025年加盟店总数超2400家，整装业务贡献42%营收 |
| 志邦家居（603801） | 专注整体厨柜及全屋定制，布局智能家居系统 | 2025年工程渠道营收占比31%，海外业务增长58% |
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