森鹰窗业(301227)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
哈尔滨森鹰窗业股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“边书平”。公司是一家专注于定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售于一体的高新技术企业。公司主要产品包括节能铝包木窗、幕墙及阳光房等。
根据森鹰窗业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,380.85万元，同比下降27.96%。扣非净利润-997.66万元，较去年同期亏损增大。森鹰窗业2025年第一季度净利润-797.54万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1,036.51万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司的主要业务为木门窗制造，占比高达71.29%，主要产品包括节能铝包木窗和铝合金窗两项，其中节能铝包木窗占比67.58%，铝合金窗占比25.69%。
2024年节能铝包木窗营收3.83亿元，同比去年的7.90亿元大幅下降了51.53%。同期，2024年节能铝包木窗毛利率为22.26%，同比去年的37.8%大幅下降了41.11%。
2022年-2024年铝合金窗营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.02亿元，大幅增长到2024年的1.46亿元。2024年铝合金窗毛利率为9.32%，同比去年的17.44%大幅下降了46.56%。
1、营业总收入同比降低27.96%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，森鹰窗业营业总收入为6,380.85万元，去年同期为8,856.96万元，同比下降27.96%，净利润为-797.54万元，去年同期为-176.06万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）其他收益本期为61.01万元，去年同期为334.51万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1,685.23万元，去年同期为-1,416.43万元，亏损增大；（3）资产减值损失本期损失789.20万元，去年同期损失685.44万元，同比增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6,380.85万元 |
8,856.96万元 |
-27.96% |
| 营业成本 |
5,074.23万元 |
7,436.05万元 |
-31.76% |
| 销售费用 |
1,170.86万元 |
1,309.16万元 |
-10.56% |
| 管理费用 |
1,163.09万元 |
1,102.52万元 |
5.49% |
| 财务费用 |
-101.49万元 |
-395.78万元 |
74.36% |
| 研发费用 |
589.98万元 |
673.00万元 |
-12.34% |
| 所得税费用 |
128.65万元 |
94.41万元 |
36.26% |
2025年一季度主营业务利润为-1,685.23万元，去年同期为-1,416.43万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为20.48%，同比增长了4.44%，不过营业总收入本期为6,380.85万元，同比下降27.96%，导致主营业务利润亏损增大。
森鹰窗业2025年一季度非主营业务利润为1,016.34万元，去年同期为1,334.79万元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,685.23万元 |
211.30% |
-1,416.43万元 |
-18.98% |
| 公允价值变动收益 |
98.22万元 |
-12.32% |
127.65万元 |
-23.05% |
| 资产减值损失 |
-789.20万元 |
98.96% |
-685.44万元 |
-15.14% |
| 信用减值损失 |
1,588.72万元 |
-199.20% |
1,569.28万元 |
1.24% |
| 其他 |
128.26万元 |
-16.08% |
341.53万元 |
-62.45% |
| 净利润 |
-797.54万元 |
100.00% |
-176.06万元 |
-353.00% |
截止到2025年6月20日，森鹰窗业近十二个月的滚动营收为5.67亿元，在门窗行业中，森鹰窗业的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
门窗营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| JELD-WEN |
271 |
-7.51 |
-13.59 |
-- |
| 海螺新材 |
53 |
2.82 |
-1.06 |
-- |
| 王力安防 |
31 |
5.69 |
1.39 |
0.32 |
| 江山欧派 |
30 |
-1.68 |
1.09 |
-24.89 |
| 罗普斯金 |
17 |
5.09 |
0.51 |
14.95 |
| 森鹰窗业 |
5.67 |
-16.02 |
-0.42 |
-- |
| *ST嘉寓 |
4.82 |
-30.39 |
-3.56 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
森鹰窗业属于家居建材行业中的节能铝木窗细分领域，专注于建筑外窗的研发、生产和销售。 家居建材行业近三年受房地产调控影响增速放缓，但节能门窗细分市场受益于绿色建筑政策推动，年均复合增长率保持8%-10%。未来三年，随着存量房改造和超低能耗建筑标准实施，节能门窗市场空间预计突破2000亿元，智能化、定制化和高性能产品将成为核心增长点。
森鹰窗业是国内节能铝木窗领域龙头企业，2024年在高端节能窗细分市场占有率约12%-15%，位列行业前三，工程渠道市占率超20%，在文旅、商业地产等高端项目领域具有显著竞争优势。
