莱茵生物(002166)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长
桂林莱茵生物科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“秦本军”。公司主要从事天然健康产品业务,主要产品是罗汉果提取物、甜叶菊提取物、工业大麻提取、茶叶提取物及其他保健护肤提取物（如：八角提取物莽草酸、红景天提取物、积雪草提取物、淫羊藿提取物等）。
根据莱茵生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.44亿元，同比大幅增长30.21%。扣非净利润3,613.53万元，同比小幅下降8.68%。莱茵生物2025年第一季度净利润3,267.06万元，业绩同比增长17.16%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为制造业，占比高达97.47%，其中植物提取产品为第一大收入来源。
1、植物提取产品
2024年植物提取产品营收17.25亿元，同比去年的14.84亿元增长了16.25%。同期，2024年植物提取产品毛利率为28.09%，同比去年的23.87%增长了17.68%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长17.16%
本期净利润为3,267.06万元，去年同期2,788.45万元，同比增长17.16%。
净利润同比增长的原因是：
虽然其他收益本期为158.24万元，去年同期为633.06万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-509.33万元，去年同期为-1,408.26万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出672.83万元，去年同期支出970.35万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降3.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.44亿元 | 3.41亿元 | 30.21% |
| 营业成本 | 3.46亿元 | 2.52亿元 | 37.31% |
| 销售费用 | 1,379.29万元 | 1,181.50万元 | 16.74% |
| 管理费用 | 1,980.76万元 | 1,975.06万元 | 0.29% |
| 财务费用 | 804.18万元 | 345.99万元 | 132.43% |
| 研发费用 | 1,152.44万元 | 965.96万元 | 19.31% |
| 所得税费用 | 672.83万元 | 970.35万元 | -30.66% |
2025年一季度主营业务利润为4,203.28万元，去年同期为4,362.63万元，同比小幅下降3.65%。
虽然营业总收入本期为4.44亿元，同比大幅增长30.21%，不过毛利率本期为22.02%，同比下降了4.03%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，莱茵生物净现金流为1.58亿元，去年同期为-4,420.80元，由负转正。
全球排名
截止到2025年6月20日，莱茵生物近十二个月的滚动营收为18亿元，在中药材及饮片行业中，莱茵生物的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
中药材及饮片营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 康美药业 | 52 | 7.71 | 0.09 | -89.73 |
| 佐力药业 | 26 | 20.94 | 5.08 | 41.45 |
| ST香雪 | 19 | -14.47 | -8.59 | -- |
| 莱茵生物 | 18 | 18.93 | 1.63 | 11.23 |
| 精华制药 | 14 | 1.07 | 2.13 | 9.79 |
| 陇神戎发 | 10 | 53.41 | 0.26 | -- |
| 寿仙谷 | 6.92 | -3.39 | 1.75 | -4.54 |
| 欧康医药 | 3.1 | 1.03 | 0.22 | -18.80 |
| *ST紫鑫 | 1.44 | -44.93 | -11.89 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
莱茵生物属于植物提取物行业，核心业务涵盖天然甜味剂、工业大麻提取物及功能性成分的研发、生产与销售。 全球植物提取物行业近三年保持年均8.5%复合增速，2025年市场规模预计突破500亿美元，驱动因素包括健康消费升级、食品饮料无添加趋势及合成生物学技术赋能。中国占据全球35%市场份额，未来增长将聚焦高附加值产品开发及海外市场拓展，工业大麻提取物、代糖等细分领域增速领先行业。
2、市场地位及占有率
莱茵生物是国内植物提取行业龙头企业，其罗汉果提取物全球市占率超30%，甜叶菊提取物国内产能第一。2024年工业大麻提取物产能达5000吨，位列全球产能榜首，北美市场渠道覆盖率突破60%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 莱茵生物（002166） | 专注于植物提取物研发生产，核心产品包括天然甜味剂、工业大麻提取物 | 工业大麻提取物全球产能第一，2025年北美市场订单占比达55% |
| 晨光生物（300138） | 主营天然色素、香辛料提取物，辣椒红色素产销量世界第一 | 2024年番茄红素单品营收占比提升至18%，位列国内前三 |
| 溢多利（300381） | 聚焦生物酶制剂及植物提取物，拥有酶催化合成技术优势 | 功能性饲料添加剂业务营收占比超40%，酶制剂市场份额居前 |
| 金达威（002626） | 以营养保健原料为核心，涵盖辅酶Q10、NMN等产品 | 2024年辅酶Q10全球市占率维持25%，原料药出口占比超60% |
| 青海春天（600381） | 涉足中藏药资源开发，冬虫夏草菌粉为核心产品 | 冬虫夏草类产品营收占比超75%，渠道覆盖全国3万家终端 |
1、经营分析总结
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