抚顺特钢(600399)2024年年报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，存货跌价损失严重影响利润
抚顺特殊钢股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“沈彬”。公司是大型特殊钢重点企业和军工材料研发生产基地,被誉为中国的"特钢摇篮",主营业务为特殊钢和合金材料的研发制造。公司主要产品为高温合金、不锈钢、工模具钢、合金结构钢。
根据抚顺特钢2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收84.84亿元，同比基本持平。扣非净利润9,835.06万元，同比大幅下降72.38%。抚顺特钢2024年年度净利润1.12亿元，业绩同比大幅下降69.18%。
工具钢毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为钢铁业，占比高达98.69%，主要产品包括合金结构钢、不锈钢、高温合金、工具钢四项，合金结构钢占比31.48%，不锈钢占比21.97%，高温合金占比21.41%，工具钢占比17.61%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 钢铁业 | 83.73亿元 | 98.69% | 12.32% |
| 其他业务 | 1.07亿元 | 1.26% | 41.40% |
| 服务业 | 409.06万元 | 0.05% | 53.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 合金结构钢 | 26.71亿元 | 31.48% | 18.18% |
| 不锈钢 | 18.64亿元 | 21.97% | 10.70% |
| 高温合金 | 18.16亿元 | 21.41% | 23.56% |
| 工具钢 | 14.94亿元 | 17.61% | -3.51% |
| 其他 | 5.33亿元 | 6.28% | -4.94% |
| 其他业务 | 1.07亿元 | 1.25% | - |
2、工具钢毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的13.51%，同比小幅下降到了今年的12.71%，主要是因为工具钢本期毛利率-3.51%，去年同期为-1.64%，同比大幅下降114.02%。
3、不锈钢毛利率持续下降
值得一提的是，虽然合金结构钢营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年合金结构钢毛利率呈增长趋势，从2022年的15.27%，增长到2024年的18.18%，2020-2024年不锈钢毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的23.15%，大幅下降到2024年的10.70%。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的77.65%。2024年直销营收65.05亿元，相较于去年增长8.44%，同期毛利率为15.34%，同比增加1.52个百分点。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低69.18%
2024年年度，抚顺特钢营业总收入为84.84亿元，去年同期为85.75亿元，同比基本持平，净利润为1.12亿元，去年同期为3.62亿元，同比大幅下降69.18%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）资产减值损失本期损失2.84亿元，去年同期损失1.11亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3.30亿元，去年同期为4.03亿元，同比下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从3.02亿元增长到7.83亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从7.83亿元下降到1.12亿元。
2、主营业务利润同比下降18.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 84.84亿元 | 85.75亿元 | -1.06% |
| 营业成本 | 74.06亿元 | 74.16亿元 | -0.14% |
| 销售费用 | 6,261.35万元 | 5,846.17万元 | 7.10% |
| 管理费用 | 2.29亿元 | 2.50亿元 | -8.29% |
| 财务费用 | 3,390.26万元 | 3,265.97万元 | 3.81% |
| 研发费用 | 3.61亿元 | 3.57亿元 | 1.16% |
| 所得税费用 | -864.09万元 | -576.63万元 | -49.85% |
2024年年度主营业务利润为3.30亿元，去年同期为4.03亿元，同比下降18.19%。
虽然管理费用本期为2.29亿元，同比小幅下降8.29%，不过营业总收入本期为84.84亿元，同比有所下降1.06%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损增大
抚顺特钢2024年年度非主营业务利润为-2.26亿元，去年同期为-4,618.40万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.30亿元 | 295.03% | 4.03亿元 | -18.19% |
| 资产减值损失 | -2.84亿元 | -254.60% | -1.11亿元 | -155.40% |
| 营业外收入 | 2,603.20万元 | 23.31% | 2,004.87万元 | 29.84% |
| 营业外支出 | 4,873.05万元 | 43.63% | 6,260.99万元 | -22.17% |
| 其他收益 | 8,525.69万元 | 76.34% | 8,352.79万元 | 2.07% |
| 资产处置收益 | -1,867.19万元 | -16.72% | -79.43万元 | -2250.73% |
| 其他 | 1,401.23万元 | 12.55% | 2,497.87万元 | -43.90% |
| 净利润 | 1.12亿元 | 100.00% | 3.62亿元 | -69.18% |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为8,525.69万元，占净利润比重为76.34%，较去年同期增加2.07%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 进项税加计扣除 | 4,778.81万元 | 4,739.34万元 |
| 政府补助 | 3,729.05万元 | 3,593.26万元 |
| 个税手续费返还 | 17.83万元 | 20.19万元 |
| 合计 | 8,525.69万元 | 8,352.79万元 |
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率持续下降
坏账损失1.95亿元，严重影响利润
2024年，抚顺特钢资产减值损失2.84亿元，导致企业净利润从盈利3.96亿元下降至盈利1.12亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.95亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1.12亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -2.84亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1.95亿元 |
其中，库存商品，在产品本期分别计提1.00亿元，9,029.58万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 1.00亿元 |
| 在产品 | 9,029.58万元 |
目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为7.27亿元，12.59亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为2.96，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从91天增加到了121天，企业存货周转能力下降，2024年抚顺特钢存货余额合计30.49亿元，占总资产的24.70%，同比去年的26.85亿元小幅增长13.58%。
（注：2020年计提存货减值6150.07万元，2021年计提存货减值6107.65万元，2022年计提存货减值8142.54万元，2023年计提存货减值1.06亿元，2024年计提存货减值1.95亿元。）
FJ20改—40等投产
2024年，抚顺特钢在建工程余额合计4.11亿元。主要在建的重要工程是FJ22改—49、FJ22改—50等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| FJ22改—49 | 1.57亿元 | 1.57亿元 | - | 38.00 |
| FJ22改—50 | 4,622.50万元 | 9,406.49万元 | 1.49亿元 | 66.00 |
| FJ21改—27 | 4,182.39万元 | 3,873.62万元 | 5,285.36万元 | 77.00 |
| FJ22改—40 | 3,302.52万元 | 9,655.87万元 | 6,353.35万元 | 67.00 |
| FJ20改—40 | - | 1.98亿元 | 4.93亿元 | 100.00 |
| FJ20改—39、FJ23改—12 | - | 1.39亿元 | 3.58亿元 | 100.00 |
FJ22改—49（大额新增投入项目）
建设目标：抚顺特钢FJ22改—49项目的建设目标是提升公司高端特殊钢材料的生产能力，满足国内外市场对高性能、高附加值钢材的需求。通过技术改造和设备升级，提高产品质量和生产效率，增强企业的市场竞争力和盈利能力。
建设内容：该项目主要包括引进先进的生产设备和技术，对现有的生产线进行现代化改造，以优化生产工艺流程，增加产品种类并提高产量。同时，还将加强环保设施的建设，确保项目符合国家最新的环保标准。此外，还将投入资金用于研发创新，促进新材料、新技术的应用和发展。
建设时间和周期：根据相关公告显示，抚顺特钢FJ22改—49项目计划于2023年初开始实施，预计整个工程建设期为两年左右。在此期间，公司将按照既定规划稳步推进各项建设任务，并适时调整施工进度以应对可能出现的各种挑战。
预期收益：该项目完成后，预计将显著提升抚顺特钢在高端特殊钢领域的市场份额，年均新增销售收入可达数亿元人民币，同时由于成本控制得当及产品结构优化，毛利率有望得到明显改善。长远来看，这将有助于企业实现可持续发展，并为股东创造更多价值。
行业分析
1、行业发展趋势
抚顺特钢属于特种钢材行业，专注于高温合金、工模具钢等高性能金属材料的研发生产。 特种钢材行业近三年受航空航天、国防军工领域需求驱动，市场空间持续扩容，2025年高温合金市场规模预计突破300亿元。政策推动新材料国产化叠加高端装备制造升级，行业将加速向高纯净度、超高强度方向迭代，头部企业技术壁垒强化，细分领域集中度进一步提升。
2、市场地位及占有率
抚顺特钢在国内高温合金领域占据主导地位，航空航天用特种钢市占率超35%，军工装备关键材料供应占比达80%，其变形高温合金产能规模和技术储备居行业首位。
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