动力源(600405)2024年年报深度解读：通信电源收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，资产负债率同比增加
北京动力源科技股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“何振亚”。公司主营业务是数据通信、绿色出行、新能源业务。公司的主要产品和服务有通信电源业务、数据中心业务、IOT业务、车载设备、充换电业务、分布式光伏业务、储能业务、工业电源业务、智能疏散业务、高压变频器业务等。
根据动力源2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收5.84亿元，同比大幅下降31.31%。扣非净利润-4.18亿元，较去年同期亏损增大。动力源2024年年度净利润-4.24亿元，业绩较去年同期亏损增大。
通信电源收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为数据通信、定制及模块电源、综合节能。主要产品包括通信电源、定制及模块电源、节能服务及高压变频器、光储相关电源四项，通信电源占比35.20%，定制及模块电源占比23.65%，节能服务及高压变频器占比15.02%，光储相关电源占比12.70%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数据通信 | 2.06亿元 | 35.2% | 4.64% |
| 定制及模块电源 | 1.38亿元 | 23.65% | 31.72% |
| 综合节能 | 8,772.33万元 | 15.02% | 44.48% |
| 新能源 | 7,420.06万元 | 12.7% | 28.54% |
| 绿色出行 | 5,790.18万元 | 9.91% | -49.45% |
| 其他业务 | 2,049.97万元 | 3.52% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 通信电源 | 2.06亿元 | 35.2% | 4.64% |
| 定制及模块电源 | 1.38亿元 | 23.65% | 31.72% |
| 节能服务及高压变频器 | 8,772.33万元 | 15.02% | 44.48% |
| 光储相关电源 | 7,420.06万元 | 12.7% | 28.54% |
| 充换电电源 | 4,771.46万元 | 8.17% | -17.80% |
| 其他业务 | 3,068.69万元 | 5.26% | - |
2、通信电源收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收5.84亿元，与去年同期的8.50亿元相比，大幅下降了31.31%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）通信电源本期营收2.06亿元，去年同期为4.02亿元，同比大幅下降了48.85%。
（2）车载相关电源本期营收1,018.72万元，去年同期为4,762.70万元，同比大幅下降了78.61%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 通信电源 | 2.06亿元 | 4.02亿元 | -48.85% |
| 定制及模块电源 | 1.38亿元 | 1.21亿元 | 13.97% |
| 节能服务及高压变 | 8,772.33万元 | 1.09亿元 | -19.45% |
| 光储相关电源 | 7,420.06万元 | 9,549.69万元 | -22.3% |
| 充换电电源 | 4,771.46万元 | 4,486.53万元 | 6.35% |
| 车载相关电源 | 1,018.72万元 | 4,762.70万元 | -78.61% |
| 其他业务 | 2,049.97万元 | 3,016.25万元 | - |
| 合计 | 5.84亿元 | 8.50亿元 | -31.31% |
3、通信电源毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的23.98%，同比大幅下降到了今年的10.88%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）通信电源本期毛利率4.64%，去年同期为23.47%，同比大幅下降80.23%。
（2）车载相关电源本期毛利率-197.69%，去年同期为42.58%，同比大幅下降近6倍。
（3）充换电电源本期毛利率-17.8%，去年同期为11.77%，同比大幅下降近3倍。
4、通信电源毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年通信电源毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的27.00%，大幅下降到2024年的4.64%，2024年节能服务及高压变毛利率为44.48%，同比小幅增长11.23%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-4.24亿元，去年同期-2.82亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.86亿元，去年同期为-2.01亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失6,492.53万元，去年同期损失915.59万元，同比大幅增长。
净利润从2021年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-1.47亿元增长到-1,459.69万元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从-1,459.69万元下降到-4.24亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.84亿元 | 8.50亿元 | -31.31% |
| 营业成本 | 5.20亿元 | 6.46亿元 | -19.47% |
| 销售费用 | 1.11亿元 | 1.39亿元 | -19.70% |
| 管理费用 | 9,987.11万元 | 9,288.60万元 | 7.52% |
| 财务费用 | 4,651.72万元 | 4,369.35万元 | 6.46% |
| 研发费用 | 8,483.76万元 | 1.19亿元 | -28.73% |
| 所得税费用 | -37.67万元 | 355.13万元 | -110.61% |
2024年年度主营业务利润为-2.86亿元，去年同期为-2.01亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.84亿元，同比大幅下降31.31%；（2）毛利率本期为10.88%，同比大幅下降了13.10%。
3、非主营业务利润亏损增大
动力源2024年年度非主营业务利润为-1.39亿元，去年同期为-7,706.09万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.86亿元 | 67.33% | -2.01亿元 | -42.25% |
| 资产减值损失 | -7,760.28万元 | 18.28% | -8,288.79万元 | 6.38% |
| 信用减值损失 | -6,492.53万元 | 15.30% | -915.59万元 | -609.11% |
| 其他 | 926.00万元 | -2.18% | 2,846.63万元 | -67.47% |
| 净利润 | -4.24亿元 | 100.00% | -2.82亿元 | -50.78% |
应收账款坏账损失影响利润
2024年，企业应收账款合计4.54亿元，占总资产的25.78%，相较于去年同期的6.10亿元减少25.58%。
1、坏账损失6,435.47万元
2024年，企业信用减值损失6,492.53万元，其中主要是应收账款坏账损失6,435.47万元。
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有39.04%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 2.54亿元 | 39.04% |
| 一至三年 | 2.31亿元 | 35.48% |
| 三年以上 | 1.66亿元 | 25.48% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2024年从61.53%下降到39.04%。三年以上应收账款占比，在2022年至2024年从17.23%上涨到25.48%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率大幅下降
2024年企业存货周转率为1.78，在2022年到2024年动力源存货周转率从3.07大幅下降到了1.78，存货周转天数从117天增加到了202天。2024年动力源存货余额合计2.99亿元，占总资产的20.32%，同比去年的3.58亿元大幅下降16.39%。
（注：2020年计提存货782.56万元，2021年计提存货1097.10万元，2022年计提存货1183.39万元，2023年计提存货3723.55万元，2024年计提存货2083.41万元。）
资产负债率同比增加
2024年年度，企业资产负债率为79.37%，去年同期为71.10%，同比小幅增长了8.27%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从65.55%增长至79.37%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为17.62亿元，同比下降16.94%，另外总负债本期为13.98亿元，同比小幅下降7.29%。
1、有息负债同比下降
本期有息负债为5.06亿元，去年同期为6.47亿元，同比下降21.84%，主要是长期应付款同比大幅下降66.55%，短期借款同比小幅下降7.09%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 3.45亿元 | 3.72亿元 | -7.09 |
| 一年内到期的非流动负债 | 1.37亿元 | 1.29亿元 | 6.35 |
| 长期借款 | 0.00元 | 7,721.14万元 | 0 |
| 长期应付款 | 2,305.16万元 | 6,892.25万元 | -66.55 |
| 合计 | 5.06亿元 | 6.47亿元 | -21.84 |
动力源本期支付利息的现金为4,113.73万元，有息负债的利率为8.14%，而去年同期为6.37%，同比增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.72 | 0.87 | 1.01 | 0.96 | 1.13 |
| 速动比率 | 0.50 | 0.60 | 0.73 | 0.66 | 0.89 |
| 现金比率(%) | 0.10 | 0.09 | 0.15 | 0.09 | 0.14 |
| 资产负债率(%) | 79.37 | 71.10 | 65.55 | 64.49 | 58.81 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 8.49 | 15.04 | 15.64 | 17.57 | 6.52 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.31 | 0.10 | 0.19 | 0.02 | 0.21 |
| 货币资金/短期债务 | 0.26 | 0.19 | 0.34 | 0.17 | 0.26 |
流动比率为0.72，去年同期为0.87，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.31，去年同期为0.10，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.26，去年同期为0.19，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
1、计提减值新增，无形资产小幅减少
2024年，动力源的无形资产合计2.10亿元，占总资产的11.89%，相较于年初的2.41亿元小幅减少13.17%。
2024年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 非专利技术 | 1.79亿元 | 2.06亿元 |
| 其他 | 3,033.27万元 | 3,577.56万元 |
| 合计 | 2.10亿元 | 2.41亿元 |
本期计提减值新增
其中，无形资产减少主要是因为新增摊销所导致的，企业减少无形资产2,182.29万元。
2、其他转出减少4,164.71万元，固定资产减少
2024年动力源固定资产合计4.77亿元，占总资产的27.07%，同比去年的5.88亿元下降了18.80%。
本期其他转出减少4,164.71万元
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