惠泉啤酒(600573)2024年年报深度解读：净利润近6年整体呈现上升趋势，啤酒毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“北京控股有限公司”。公司为生产销售啤酒。主要产品是惠泉一麦、惠泉纯生、惠泉欧骑士和惠泉鲜啤系列产品等,主要市场是福建、江西等地。
根据惠泉啤酒2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收6.47亿元，同比小幅增长5.45%。扣非净利润6,020.78万元，同比大幅增长33.28%。惠泉啤酒2024年年度净利润6,508.17万元，业绩同比大幅增长33.39%。
啤酒毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为啤酒。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 啤酒 | 6.31亿元 | 97.54% | 30.66% |
| 其他业务 | 1,590.97万元 | 2.46% | 51.99% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 啤酒 | 6.31亿元 | 97.54% | 30.66% |
| 其他业务 | 1,590.97万元 | 2.46% | 51.99% |
2、啤酒收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收6.47亿元，与去年同期的6.14亿元相比，小幅增长了5.44%，主要是因为啤酒本期营收6.31亿元，去年同期为6.00亿元，同比小幅增长了5.15%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 啤酒 | 6.31亿元 | 6.00亿元 | 5.15% |
| 其他业务 | 1,590.97万元 | 1,341.81万元 | - |
| 合计 | 6.47亿元 | 6.14亿元 | 5.44% |
3、啤酒毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的29.48%，同比小幅增长到了今年的31.18%，主要是因为啤酒本期毛利率30.66%，去年同期为29.12%，同比小幅增长5.29%。
4、啤酒毛利率持续增长
值得一提的是，啤酒在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2020-2024年啤酒毛利率呈增长趋势，从2020年的25.03%，增长到2024年的30.66%。
净利润近6年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长33.39%
本期净利润为6,508.17万元，去年同期4,879.11万元，同比大幅增长33.39%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为6,600.70万元，去年同期为5,491.15万元，同比增长；（2）营业外利润本期为331.39万元，去年同期为91.56万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期收益73.58万元，去年同期损失152.00万元，同比大幅增长。
净利润从2017年年度到2019年年度呈现下降趋势，从2,374.00万元下降到1,952.88万元，而2019年年度到2024年年度呈现上升状态，从1,952.88万元增长到6,508.17万元。
2、主营业务利润同比增长20.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.47亿元 | 6.14亿元 | 5.45% |
| 营业成本 | 4.45亿元 | 4.33亿元 | 2.89% |
| 销售费用 | 3,156.68万元 | 2,794.07万元 | 12.98% |
| 管理费用 | 4,557.07万元 | 3,910.81万元 | 16.53% |
| 财务费用 | -3,436.28万元 | -3,274.64万元 | -4.94% |
| 研发费用 | 2,508.62万元 | 2,406.47万元 | 4.25% |
| 所得税费用 | 768.43万元 | 945.13万元 | -18.70% |
2024年年度主营业务利润为6,600.70万元，去年同期为5,491.15万元，同比增长20.21%。
虽然管理费用本期为4,557.07万元，同比增长16.53%，不过（1）营业总收入本期为6.47亿元，同比小幅增长5.45%；（2）毛利率本期为31.18%，同比小幅增长了1.70%，推动主营业务利润同比增长。
存货周转率持续上升
2024年企业存货周转率为9.03，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从61天减少到了39天，企业存货周转能力提升，2024年惠泉啤酒存货余额合计7,046.24万元，占总资产的4.41%。
（注：2020年计提存货420.14万元，2021年计提存货339.73万元，2022年计提存货223.06万元，2023年计提存货152.00万元，2024年计提存货73.58万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
惠泉啤酒属于啤酒制造行业，是中国区域性啤酒生产企业之一。 中国啤酒行业近三年进入存量竞争阶段，传统中低端产品需求萎缩，高端化与精酿化成为核心增长引擎，头部厂商通过产品结构升级实现利润提升。2024年行业整体呈现“增利不增收”特征，线上渠道渗透率提升，精酿细分市场增速显著，预计未来市场空间将集中于高端差异化产品及新兴消费场景拓展。
2、市场地位及占有率
惠泉啤酒在国内啤酒行业中处于区域型品牌地位，市场占有率不足1%，核心市场集中于福建及周边省份。其规模显著小于头部企业，2024年上半年营收增速优于部分头部厂商，但在全国性市场竞争中缺乏显著优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠泉啤酒（600573） | 区域性啤酒制造商，隶属燕京啤酒集团，以传统啤酒为主 | 2024年福建市场占有率约15%，中端产品占比超60% |
| 青岛啤酒（600600） | 全国性啤酒龙头企业，拥有“青岛”主品牌及高端子品牌矩阵 | 2024年高端产品营收占比达38%，华东市占率第一 |
| 燕京啤酒（000729） | 华北市场主导品牌，控股惠泉啤酒，推进“1+3”品牌战略 | 2024年华北市占率超40%，精酿产品增速25% |
| 重庆啤酒（600132） | 嘉士伯中国运营主体，专注高端化，乌苏品牌为核心增长极 | 2024年西部市场高端份额达33%，全国精酿渠道覆盖第一 |
| 珠江啤酒（002461） | 华南区域龙头，以纯生技术为核心，布局精酿及预调酒 | 2024年广东市场占有率超35%，线上销售占比提升至18% |
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