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中牧股份(600195)2024年年报解读：化药收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近4年整体呈现下降趋势
中牧实业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“中国农业发展集团有限公司”。公司主要从事动物保健品和动物营养品研发、生产、销售及技术服务。公司主业包括生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易四大业务板块。
根据中牧股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收60.17亿元，同比小幅增长11.30%。扣非净利润6,213.79万元，同比大幅下降77.72%。中牧股份2024年年度净利润6,142.84万元，业绩同比大幅下降82.29%。
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化药收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为农业，主要产品包括贸易、化药、饲料三项，贸易占比36.29%，化药占比28.12%，饲料占比18.28%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农业 | 59.91亿元 | 99.56% | 16.09% |
| 其他业务 | 2,665.32万元 | 0.44% | 77.37% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 贸易 | 21.84亿元 | 36.29% | 1.53% |
| 化药 | 16.92亿元 | 28.12% | 18.61% |
| 饲料 | 11.00亿元 | 18.28% | 21.68% |
| 生物制品 | 10.15亿元 | 16.86% | 37.14% |
| 其他业务 | 2,665.32万元 | 0.44% | 77.37% |
2、化药收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收60.17亿元，与去年同期的54.06亿元相比，小幅增长了11.3%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）化药本期营收16.92亿元，去年同期为12.64亿元，同比大幅增长了33.9%。
（2）贸易本期营收21.84亿元，去年同期为20.84亿元，同比小幅增长了4.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 贸易 | 21.84亿元 | 20.84亿元 | 4.81% |
| 化药 | 16.92亿元 | 12.64亿元 | 33.9% |
| 饲料 | 11.00亿元 | 10.26亿元 | 7.23% |
| 生物制品 | 10.15亿元 | 10.09亿元 | 0.52% |
| 其他业务 | 2,665.32万元 | 2,376.36万元 | - |
| 合计 | 60.17亿元 | 54.06亿元 | 11.3% |
3、生物制品毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的19.76%，同比下降到了今年的16.36%。
毛利率下降的原因是：
（1）生物制品本期毛利率37.14%，去年同期为46.12%，同比下降19.47%。
（2）贸易本期毛利率1.53%，去年同期为3.42%，同比大幅下降55.26%。
4、化药毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年化药毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的31.02%，大幅下降到2024年的18.61%，2024年贸易毛利率为1.53%，同比大幅下降55.26%。
5、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的68.3%。2024年直销营收40.92亿元，相较于去年增长21.87%，同期毛利率为13.75%，同比减少6.43个百分点。
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