中国联通(600050)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
中国联合网络通信股份有限公司于2002年上市。公司主营业务是在中国境内提供综合电信服务。公司主要产品和服务为移动业务、固网业务、产业互联网、网络数字化、市场营销。
根据中国联通2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1,033.54亿元，同比小幅增长3.88%。扣非净利润22.74亿元，同比基本持平。中国联通2025年第一季度净利润58.97亿元，业绩同比小幅增长5.93%。本期经营活动产生的现金流净额为78.46亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电信业，主营产品为电信服务。
1、电信服务
2024年电信服务营收3,895.89亿元，同比去年的3,725.97亿元小幅增长了4.56%。同期，2024年电信服务毛利率为23.4%，同比去年的24.5%小幅下降了4.49%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长5.93%
本期净利润为58.97亿元，去年同期55.67亿元，同比小幅增长5.93%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失46.89亿元，去年同期损失38.25亿元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为102.57亿元，去年同期为92.00亿元，同比小幅增长；（2）资产处置收益本期为4.31亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,033.54亿元 | 994.96亿元 | 3.88% |
| 营业成本 | 773.99亿元 | 750.76亿元 | 3.10% |
| 销售费用 | 92.47亿元 | 88.36亿元 | 4.64% |
| 管理费用 | 46.92亿元 | 46.86亿元 | 0.12% |
| 财务费用 | -1.24亿元 | -4,595.20万元 | -170.15% |
| 研发费用 | 14.71亿元 | 13.79亿元 | 6.65% |
| 所得税费用 | 16.75亿元 | 16.02亿元 | 4.55% |
2025年一季度主营业务利润为102.57亿元，去年同期为92.00亿元，同比小幅增长11.49%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为1,033.54亿元，同比小幅增长3.88%；（2）毛利率本期为25.11%，同比有所增长了0.57%。
3、非主营业务利润亏损增大
中国联通2025年一季度非主营业务利润为-26.85亿元，去年同期为-20.31亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 102.57亿元 | 173.94% | 92.00亿元 | 11.49% |
| 投资收益 | 10.57亿元 | 17.92% | 11.93亿元 | -11.46% |
| 信用减值损失 | -46.89亿元 | -79.52% | -38.25亿元 | -22.59% |
| 其他 | 10.13亿元 | 17.18% | 6.71亿元 | 51.03% |
| 净利润 | 58.97亿元 | 100.00% | 55.67亿元 | 5.93% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中国联通近十二个月的滚动营收为3896亿元，在电信运营商行业中，中国联通的全球营收规模排名为8名，全国排名为3名。
电信运营商营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国移动 | 10408 | 7.06 | 1384 | 6.07 |
| Deutsche Telekom 德国电信 | 9788 | 2.87 | 926 | 38.97 |
| Verizon Communications 威瑞森 | 9690 | 0.29 | 1259 | -7.42 |
| AT&T | 8795 | -10.19 | 787 | -18.31 |
| Nippon Telegraph & Telephone 日本电报电话 | 6800 | 4.08 | 496 | -5.40 |
| T-Mobile US | 5852 | 0.53 | 815 | 55.36 |
| 中国电信 | 5236 | 6.44 | 330 | 8.35 |
| 中国联通 | 3896 | 5.92 | 90 | 12.72 |
| Telefonica 西班牙电信 | 3414 | 1.70 | -4.05 | -- |
| Orange 法国电信 | 3327 | -1.81 | 194 | 564.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国联通属于电信运营服务行业，核心业务涵盖移动通信、固定网络、云计算及数字化转型服务。 近三年，电信行业受5G商用、算力网络升级及政企数字化转型驱动，市场规模年均增速超6%，2024年达1.8万亿元。未来三年，行业将聚焦AI融合、6G预研及云网一体化，预计2027年市场空间突破2.3万亿元，复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
中国联通在国内电信运营商中位列第三，2024年移动用户市占率约22%，宽带用户占比19%。其物联网连接数超6.2亿，车联网市占率行业第一，政企数字化服务收入占比提升至24%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国联通（600050） | 综合性电信服务商，布局5G、云计算 | 2025年算力投资预计增28%，联通云收入2024年达686亿元，物联网连接数6.2亿 |
| 中国移动（600941） | 全球用户规模最大的电信运营商 | 2024年移动用户市占率超50%，政企市场收入占比25%，5G基站部署量占全国60% |
| 中国电信（601728） | 宽带业务领先的综合性运营商 | 2024年宽带用户市占率37%，天翼云收入破千亿，数据中心机架规模行业第一 |
1、经营分析总结
公司盈利能力较好，2025年一季度扣非净利润22.74亿元。
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