德昌股份(605555)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
宁波德昌电机股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“黄裕昌”。公司当前主要从事小家电及汽车EPS电机的设计、制造与销售业务，包括小家电ODM/OEM产品、家电电器电机及汽车电子助力转向系统（Electronic Power Steering，简称EPS）电机。
根据德昌股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.00亿元，同比增长21.33%。扣非净利润7,185.81万元，同比小幅下降11.62%。德昌股份2025年第一季度净利润8,104.88万元，业绩同比小幅下降4.97%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,745.51万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主营业务为制造业，主要产品包括吸尘器和小家电两项，其中吸尘器占比51.87%，小家电占比33.86%。
2022年-2024年吸尘器营收呈大幅增长趋势，从2022年的13.83亿元，大幅增长到2024年的21.24亿元。2024年吸尘器毛利率为15.67%，同比去年的17.1%小幅下降了8.36%。
2022年，该产品名称由“洗地机、吸尘器干机”，整合为“吸尘器”。
2022年-2024年小家电营收呈大幅增长趋势，从2022年的3.79亿元，大幅增长到2024年的13.86亿元。2024年小家电毛利率为17.8%，同比去年的23.0%下降了22.61%。
2021年-2024年汽车电机营收呈大幅增长趋势，从2021年的370.65万元，大幅增长到2024年的4.12亿元。2022年-2024年汽车电机毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的1.55%，大幅增长到了2024年的21.65%。
2024年，该产品名称由“EPS电机”变更为“汽车电机”。
本期净利润为8,104.88万元，去年同期8,529.09万元，同比小幅下降4.97%。
虽然（1）所得税费用本期支出542.50万元，去年同期支出923.36万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为282.71万元，去年同期为0.00元。
但是（1）主营业务利润本期为7,715.19万元，去年同期为8,720.90万元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失73.53万元，去年同期收益246.53万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.00亿元 |
8.25亿元 |
21.33% |
| 营业成本 |
8.42亿元 |
6.81亿元 |
23.72% |
| 销售费用 |
630.32万元 |
239.52万元 |
163.15% |
| 管理费用 |
4,745.89万元 |
3,818.09万元 |
24.30% |
| 财务费用 |
-1,437.26万元 |
-1,464.15万元 |
1.84% |
| 研发费用 |
3,730.98万元 |
2,745.13万元 |
35.91% |
| 所得税费用 |
542.50万元 |
923.36万元 |
-41.25% |
2025年一季度主营业务利润为7,715.19万元，去年同期为8,720.90万元，同比小幅下降11.53%。
虽然营业总收入本期为10.00亿元，同比增长21.33%，不过毛利率本期为15.81%，同比小幅下降了1.62%，导致主营业务利润同比小幅下降。
截止到2025年6月20日，德昌股份近十二个月的滚动营收为41亿元，在电机行业中，德昌股份的全国排名为5名，全球排名为11名。
电机营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Nidec 日本电产 |
1292 |
10.77 |
83 |
7.00 |
| Ametek 阿美特克 |
499 |
7.76 |
99 |
11.60 |
| Regal Rexnord 雷科达 |
434 |
60.14 |
14 |
1.15 |
| 德昌电机控股 Johnson Electric |
262 |
1.91 |
19 |
21.55 |
| 卧龙电驱 |
162 |
5.09 |
7.93 |
-7.07 |
| 东元 |
135 |
1.67 |
14 |
4.78 |
| 大洋电机 |
121 |
6.54 |
8.88 |
52.47 |
| Mabuchi Motor 万宝至马达 |
97 |
13.39 |
6.36 |
-3.44 |
| 信质集团 |
59 |
20.82 |
0.21 |
-53.08 |
| 佳电股份 |
49 |
17.17 |
2.56 |
6.32 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 德昌股份 |
41 |
12.95 |
4.11 |
10.97 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
德昌股份属于小家电及汽车电机制造行业，核心业务涵盖吸尘器、美发梳等环境家居电器的ODM/OEM生产，并延伸至汽车EPS电机领域。 小家电行业近三年受智能化和健康消费升级驱动保持稳定增长，全球吸尘器市场规模年均增速约6%，2025年预计突破300亿美元。汽车电机领域受益于新能源汽车渗透率提升及EPS系统普及，2024年国内EPS电机市场规模同比增长超15%，未来三年复合增长率将达20%。行业整体向高效节能、集成化方向迭代，供应链本土化趋势显著。
德昌股份在小家电ODM/OEM领域占据全球吸尘器电机核心供应链地位，2024年上半年吸尘器业务营收9.67亿元，占细分市场国内出口份额约8%。汽车EPS电机业务处于快速扩张期，2024年上半年营收1.48亿元，在国产替代进程中位列第二梯队，客户覆盖采埃孚等国际一级供应商。
