万润科技(002654)2024年年报深度解读：半导体存储器收入的大幅增长推动公司营收的增长，净利润近4年整体呈现上升趋势
深圳万润科技股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“湖北省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事LED元器件封装、LED照明应用及广告传媒业务。其主要产品可以分为LED光源器件和LED照明产品两大类,其中LED光源器件根据封装形式又可以分为直插式LED和贴片式LED产品.
根据万润科技2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收48.74亿元，同比增长15.08%。扣非净利润1,736.35万元，扭亏为盈。万润科技2024年年度净利润6,046.87万元，业绩同比大幅增长150.07%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.24亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
半导体存储器收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司主要从事广告传媒行业、新一代信息技术行业、能源行业，主要产品包括数字营销、LED照明及相关、半导体存储器三项，数字营销占比58.56%，LED照明及相关占比12.04%，半导体存储器占比10.53%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 广告传媒行业 | 28.54亿元 | 58.56% | 5.27% |
| 新一代信息技术行业 | 15.33亿元 | 31.45% | 14.80% |
| 其他业务 | 3.30亿元 | 6.77% | 4.16% |
| 能源行业 | 1.57亿元 | 3.22% | 56.08% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 数字营销 | 28.54亿元 | 58.56% | 5.27% |
| LED照明及相关 | 5.87亿元 | 12.04% | 20.12% |
| 半导体存储器 | 5.13亿元 | 10.53% | -0.52% |
| LED光源器件及相关 | 4.33亿元 | 8.88% | - |
| 其他业务 | 4.87亿元 | 9.99% | - |
2、半导体存储器收入的大幅增长推动公司营收的增长
2024年公司营收48.74亿元，与去年同期的42.35亿元相比，增长了15.08%。
营收增长的主要原因是：
（1）半导体存储器本期营收5.13亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长了近3倍。
（2）LED照明及相关本期营收5.87亿元，去年同期为4.34亿元，同比大幅增长了35.2%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 数字营销 | 28.54亿元 | 29.56亿元 | -3.45% |
| LED照明及相关 | 5.87亿元 | 4.34亿元 | 35.2% |
| 半导体存储器 | 5.13亿元 | 1.28亿元 | 302.15% |
| 其他业务 | 9.20亿元 | 7.18亿元 | - |
| 合计 | 48.74亿元 | 42.35亿元 | 15.08% |
3、LED照明及相关毛利率小幅下降
2024年公司毛利率为9.83%，同比去年的9.64%基本持平。产品毛利率方面，2024年数字营销毛利率为5.27%，同比小幅增长13.09%，同期LED照明及相关毛利率为20.12%，同比小幅下降7.11%。
4、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的97.59%。2024年直销营收47.56亿元，相较于去年增长14.72%，同期毛利率为9.93%，同比上涨0.36个百分点。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.84%，相较于2023年的24.14%，已经小幅下降。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 3.33亿元 | 6.83% |
| 第二名 | 2.11亿元 | 4.33% |
| 第三名 | 1.98亿元 | 4.06% |
| 第四名 | 1.62亿元 | 3.32% |
| 第五名 | 1.12亿元 | 2.30% |
| 合计 | 10.16亿元 | 20.84% |
6、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的46.48%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达33.29%。第二大供应商占比4.27%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 14.63亿元 | 33.29% |
| 第二名 | 1.88亿元 | 4.27% |
| 第三名 | 1.52亿元 | 3.46% |
| 第四名 | 1.32亿元 | 3.00% |
| 第五名 | 1.08亿元 | 2.46% |
| 合计 | 20.42亿元 | 46.48% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从58.51%下降至46.48%，锐减20%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加15.08%，净利润同比大幅增加150.07%
2024年年度，万润科技营业总收入为48.74亿元，去年同期为42.35亿元，同比增长15.08%，净利润为6,046.87万元，去年同期为2,418.03万元，同比大幅增长150.07%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然营业外利润本期为678.19万元，去年同期为7,807.19万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1,154.60万元，去年同期为-9,043.28万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失940.31万元，去年同期损失7,105.99万元，同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1.16亿元下降到-3.53亿元，而2021年年度到2024年年度呈现上升状态，从-3.53亿元增长到6,046.87万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.74亿元 | 42.35亿元 | 15.08% |
| 营业成本 | 43.95亿元 | 38.27亿元 | 14.84% |
| 销售费用 | 1.09亿元 | 1.14亿元 | -4.71% |
| 管理费用 | 1.88亿元 | 1.95亿元 | -3.50% |
| 财务费用 | 5,435.85万元 | 3,315.46万元 | 63.95% |
| 研发费用 | 1.20亿元 | 1.40亿元 | -14.57% |
| 所得税费用 | -875.68万元 | 1,211.15万元 | -172.30% |
2024年年度主营业务利润为-1,154.60万元，去年同期为-9,043.28万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为48.74亿元，同比增长15.08%；（2）毛利率本期为9.83%，同比有所增长了0.19%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
万润科技2024年年度非主营业务利润为6,325.78万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,154.60万元 | -19.09% | -9,043.28万元 | 87.23% |
| 公允价值变动收益 | 3,426.23万元 | 56.66% | 2,914.21万元 | 17.57% |
| 资产减值损失 | -940.31万元 | -15.55% | -7,105.99万元 | 86.77% |
| 营业外收入 | 856.46万元 | 14.16% | 7,919.59万元 | -89.19% |
| 其他收益 | 1,817.68万元 | 30.06% | 2,414.89万元 | -24.73% |
| 信用减值损失 | 1,020.96万元 | 16.88% | 3,386.58万元 | -69.85% |
| 其他 | 501.32万元 | 8.29% | 3,367.97万元 | -85.12% |
| 净利润 | 6,046.87万元 | 100.00% | 2,418.03万元 | 150.07% |
4、财务费用大幅增长
本期财务费用为5,435.85万元，同比大幅增长63.95%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息费用本期为5,666.43万元，去年同期为4,543.53万元，同比增长了24.71%。
（2）利息收入本期为658.32万元，去年同期为1,546.97万元，同比大幅下降了57.44%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 5,666.43万元 | 4,543.53万元 |
| 利息收入 | -658.32万元 | -1,546.97万元 |
| 其他 | 427.74万元 | 318.90万元 |
| 合计 | 5,435.85万元 | 3,315.46万元 |
归母净利润依赖于金融投资收益
万润科技近两年，归母净利润的收益依赖于非经常性损益。2024年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益4,536.19万元，占归母净利润高达72.32%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年12月31日 | 6,272.54万元 | 4,536.19万元 | 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 3,742.04万元、除上述各项之外的其他营业外收入和支出 688.58万元 |
| 2023年12月31日 | 4,524.98万元 | 1.64亿元 | 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 7,542.70万元、非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） 3,940.27万元、其他符合非经常性损益定义的损益项目 3,687.06万元、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 2,914.21万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | 3,742.04万元 |
| 其他营业外收入与支出 | 688.58万元 |
| 其他 | 105.57万元 |
| 合计 | 4,536.19万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，万润科技用于金融投资的资产为5,040.28万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,753.17万元，占净利润6,046.87万元的62.07%。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 5,040.28万元 |
| 合计 | 5,040.28万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 3,426.23万元 |
| 其他 | 326.94万元 | |
| 合计 | 3,753.17万元 |
（二）其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 其他 | 821.88万元 | 营业外收入 |
| 其他 | 146.03万元 | 营业外支出 |
营业外收入：主要系报告期确认应收账款补偿、核销无须支付的应付款项、非流动资产毁损报废利得综合影响所致。
扣非净利润趋势
近3年应收账款周转率呈现大幅增长，坏账收回提高利润
2024年，企业应收账款合计15.67亿元，占总资产的32.69%，相较于去年同期的10.79亿元大幅增长45.30%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、冲回利润1,122.05万元，收回坏账提高利润
2024年，企业信用减值冲回利润1,020.96万元，其中主要是应收账款坏账损失1,122.05万元。
2、应收账款周转率呈大幅增长趋势
本期，企业应收账款周转率为3.68。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从2.56大幅增长到了3.68，平均回款时间从140天减少到了97天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年计提坏账1.33亿元，2021年计提坏账7583.62万元，2022年计提坏账2681.19万元，2023年计提坏账2312.56万元，2024年计提坏账1122.05万元。）
存货跌价损失影响利润，存货周转率下降
存货跌价损失684.62万元，坏账损失影响利润
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