双环传动(002472)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
浙江双环传动机械股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“吴长鸿”。公司主营业务为机械传动齿轮及其相关零部件的研发、设计与制造，主要应用领域涵盖汽车的动力总成和传动装置包括变速器、分动箱等，新能源汽车的动力驱动装置如混合动力变速器以及各类纯电驱动电机与减速传动齿轮。
根据双环传动2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收20.65亿元，同比基本持平。扣非净利润2.69亿元，同比增长28.27%。双环传动2025年第一季度净利润2.90亿元，业绩同比增长25.78%。
营业收入情况
2024年公司主要从事普通机械制造业、批发零售业、其他，主要产品包括乘用车齿轮、商用车齿轮、减速器及其他三项，乘用车齿轮占比60.64%，商用车齿轮占比8.22%，减速器及其他占比7.47%。
1、乘用车齿轮
2016年-2024年乘用车齿轮营收呈大幅增长趋势，从2016年的6.52亿元，大幅增长到2024年的53.25亿元。2020年-2024年乘用车齿轮毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的16.04%，大幅增长到了2024年的25.7%。
2、商用车齿轮
2024年商用车齿轮营收7.22亿元，同比去年的8.80亿元下降了18.01%。2020年-2024年商用车齿轮毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的18.72%，大幅增长到了2024年的27.41%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长25.78%
本期净利润为2.90亿元，去年同期2.30亿元，同比增长25.78%。
净利润同比增长的原因是主营业务利润本期为3.22亿元，去年同期为2.52亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长28.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.65亿元 | 20.74亿元 | -0.47% |
| 营业成本 | 15.11亿元 | 16.05亿元 | -5.83% |
| 销售费用 | 2,069.34万元 | 1,942.35万元 | 6.54% |
| 管理费用 | 7,773.83万元 | 7,599.37万元 | 2.30% |
| 财务费用 | 900.16万元 | 971.15万元 | -7.31% |
| 研发费用 | 1.12亿元 | 1.00亿元 | 12.02% |
| 所得税费用 | 4,551.67万元 | 4,051.79万元 | 12.34% |
2025年一季度主营业务利润为3.22亿元，去年同期为2.52亿元，同比增长28.14%。
虽然研发费用本期为1.12亿元，同比小幅增长12.02%，不过毛利率本期为26.82%，同比增长了4.17%，推动主营业务利润同比增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，双环传动近十二个月的滚动营收为88亿元，在齿轮行业中，双环传动的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
齿轮营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国高速传动 | 221 | 2.99 | -65.57 | -- |
| 双环传动 | 88 | 17.66 | 10 | 46.40 |
| RENK | 70 | 134.05 | 2.30 | -- |
| 杭齿前进 | 23 | 2.44 | 2.41 | 20.67 |
| 宁波东力 | 15 | -3.26 | 0.46 | -48.32 |
| hGears | 7.93 | -10.79 | -1.75 | -- |
| 夏厦精密 | 6.66 | 7.01 | 0.62 | -11.04 |
| 丰立智能 | 5.05 | -3.88 | 0.17 | -34.87 |
| 旺成科技 | 3.48 | -1.60 | 0.35 | -1.81 |
| 丰安股份 | 1.56 | -2.33 | 0.33 | -10.13 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
双环传动属于齿轮制造行业，专注于车辆传动系统及机器人用精密减速器的研发与生产。 齿轮行业近三年受益于新能源汽车渗透率提升及机器人产业扩张，新能源车齿轮需求年增速超30%，机器人减速器国产化率不足40%但替代空间显著。2024年行业规模突破1200亿元，预计2025年复合增长率8%-10%，人形机器人量产将推动RV减速器市场扩容至1500亿元，轻量化、高精度齿轮技术成竞争焦点。
2、市场地位及占有率
双环传动为国内最大独立第三方齿轮制造商，乘用车齿轮市占率超25%，新能源车齿轮配套比亚迪、蔚来等头部厂商，RV减速器国产份额居首，2023年市占率14%，2024年机器人减速器业务营收占比提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 双环传动（002472） | 齿轮及减速器综合供应商 | 2024年三季度机器人减速器营收占比18%，RV减速器国产市占率领先 |
| 万里扬（002434） | 商用车变速器主导企业 | 新能源变速器2024年供货规模突破50万台，商用车市场份额稳居前三 |
| 绿的谐波（688017） | 谐波减速器专业制造商 | 2024年人形机器人关节模组供货量同比增长120%，精密减速器毛利率维持55%以上 |
| 中马传动（603767） | 汽车变速齿轮核心供应商 | 新能源齿轮2024年营收占比提升至35%，配套吉利、长安等自主品牌 |
| 宁波东力（002164） | 工业传动设备及齿轮箱生产商 | 2024年工程机械齿轮业务营收增长22%，风电齿轮箱领域新增订单超3亿元 |
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