星徽股份(300464)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
广东星徽精密制造股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“蔡耿锡”。公司的主营业务是精密金属连接件的研发、生产、销售和自有品牌的智能小家电类、电脑手机周边类、电源类、家私类等消费电子产品的研发、设计、销售。公司主要产品是滑轨、铰链、拉篮、水槽、水龙头、智能小家电类、电脑手机周边类、电源类、家私类。
根据星徽股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.35亿元，同比小幅下降8.65%。扣非净利润518.30万元，同比大幅增长3.66倍。星徽股份2025年第一季度净利润-267.45万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为安全用金属制品制造，占比高达64.95%，主要产品包括滑轨、智能小家电类、铰链三项，滑轨占比55.24%，智能小家电类占比15.69%，铰链占比7.71%。
1、滑轨
2024年滑轨营收8.34亿元，同比去年的6.53亿元增长了27.71%。同期，2024年滑轨毛利率为16.79%，同比去年的19.99%下降了16.01%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低8.65%，净利润由盈转亏
2025年一季度，星徽股份营业总收入为3.35亿元，去年同期为3.66亿元，同比小幅下降8.65%，净利润为-267.45万元，去年同期为506.12万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期收益237.21万元，去年同期损失35.92万元，同比大幅增长；
但是营业外利润本期为-835.71万元，去年同期为221.12万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降26.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.35亿元 | 3.66亿元 | -8.65% |
| 营业成本 | 2.70亿元 | 2.72亿元 | -0.79% |
| 销售费用 | 2,592.10万元 | 4,366.89万元 | -40.64% |
| 管理费用 | 2,271.80万元 | 2,672.97万元 | -15.01% |
| 财务费用 | 343.25万元 | 935.27万元 | -63.30% |
| 研发费用 | 526.41万元 | 533.10万元 | -1.25% |
| 所得税费用 | 271.90万元 | 276.81万元 | -1.78% |
2025年一季度主营业务利润为573.78万元，去年同期为778.47万元，同比下降26.29%。
虽然销售费用本期为2,592.10万元，同比大幅下降40.64%，不过营业总收入本期为3.35亿元，同比小幅下降8.65%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
星徽股份2025年一季度非主营业务利润为-569.33万元，去年同期为4.46万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 573.78万元 | -214.54% | 778.47万元 | -26.29% |
| 营业外收入 | 94.76万元 | -35.43% | 881.87万元 | -89.25% |
| 营业外支出 | 930.47万元 | -347.90% | 660.74万元 | 40.82% |
| 其他收益 | 60.55万元 | -22.64% | 69.05万元 | -12.31% |
| 信用减值损失 | 237.21万元 | -88.69% | -35.92万元 | 760.42% |
| 其他 | -31.38万元 | 11.73% | -136.96万元 | 77.09% |
| 净利润 | -267.45万元 | 100.00% | 506.12万元 | -152.84% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，星徽股份净现金流为5,835.38万元，去年同期为-1,315.50万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为2.00亿元，同比大幅增长59.65%；（2）支付其他与经营活动有关的现金本期为9,519.49万元，同比大幅增长124.91%。
但是取得借款收到的现金本期为2.96亿元，同比大幅增长138.51%。
行业分析
1、行业发展趋势
星徽股份属于金属制品行业中的精密五金细分领域，核心产品为滑轨、铰链等精密金属连接件。 近三年，精密五金行业受定制家居、智能家电等领域需求驱动，市场规模稳步增长，2024年行业规模超1500亿元。随着智能制造升级和消费端对高端五金配件需求提升，行业向高精度、模块化、智能化方向发展，预计未来三年复合增长率达8%-10%，家居五金智能化渗透率有望突破25%。
2、市场地位及占有率
星徽股份是国内精密五金领域头部企业，重点布局定制家居和家电配套市场，2024年家居五金业务营收占比超60%，在国产中高端滑轨市场占有率约12%-15%，位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 星徽股份（300464） | 专注滑轨、铰链等精密五金研发制造，覆盖家居、家电等领域 | 2024年家居五金营收占比超60% |
| 坚朗五金（002791） | 建筑五金龙头企业，产品涵盖门窗五金及家居配件 | 2024年建筑五金市占率约18% |
| 海鸥住工（002084） | 卫浴五金及整装卫浴服务商，布局智能家居领域 | 2024年卫浴五金营收同比增长9% |
| 顶固集创（300749） | 定制家居五金与智能锁具制造商，主打高端市场 | 2024年智能锁具出货量突破120万套 |
| 浙江鼎力（603338） | 高空作业平台及工业五金配件供应商，拓展工程机械领域 | 2024年工业五金营收占比达35% |
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